Золото возобновило снижение на фоне нового премиума по контракту, ФРС сохранила ставки без изменений

Автор: Марк Мид Бейли

Золото показало умеренное недельное снижение, несмотря на видимый рост цены закрытия, поскольку фронт-месячный контракт фьючерсов COMEX совершил свой ежегодный четырёхмесячный переход с августа на декабрь, добавив в цену +60 пунктов свежего премиума. Переход с августа на декабрь — стандартная особенность активномесячного цикла золота на COMEX, который включает контракты февраля, апреля, июня, августа и декабря. Хотя декабрьское золото закрылось в пятницу на уровне 4 099 — выше, чем августовское закрытие предыдущей недели на 4 056 — фактически золото завершило неделю с небольшим убытком в -17 пунктов (-0,4%), а не с приростом в +43 пункта (+1,1%), который мог подразумевать добавленный премиум. Хотя 60 пунктов меньше текущего ожидаемого дневного торгового диапазона золота в 86 пунктов, график по «непрерывному контракту» наглядно показывает расхождение в недельных барах с начала года по текущую дату. Красно-пунктирный параболический тренд остаётся Short уже 20 недель подряд, хотя цена, возможно, пытается сформировать основание.

Золото и акции драгоценных металлов

Среди основных акций сектора драгоценных металлов за последний год процентная динамика выглядит следующим образом: Pan American Silver (PAAS) +58%, биржевой фонд Global X Silver Miners ETF (SIL) +54%, Newmont (NEM) +50%, VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX) +43%, Franco-Nevada (FNV) +35%, само золото +25% и Agnico Eagle Mines (AEM) +18%. Широкое опережение акций, связанных с серебром, по сравнению с самим золотом соответствует исторически более высокой бете серебра к движениям цен на драгоценные металлы.

Федеральная резервная система и инфляция

В среду Федеральный комитет по операциям на открытом рынке проголосовал за сохранение ставки по федеральным фондам в целевом диапазоне 3,50%–3,75%. Автор, считавший более двух лет, что повышение ставки было бы уместным, признал, что ФРС, вероятнее всего, сохранит текущий курс. Однако три члена ФРС — Hammack, Kashkari и Logan — проголосовали за повышение ставок.

Если смотреть вперёд к заявлению от 16 сентября, дальнейшие разногласия среди 12 голосующих возможны, вплоть до расхождения во взглядах на направление политики. Согласно июньскому инфляционному обзору автора, средний двенадцатимесячный показатель составляет +4,0%, что может указывать на необходимость повышения ставки, тогда как годовой темп, относящийся только к июню, составил дефляционные -1,0%, что могло бы оправдать снижение ставки. При ставке политики 3,50%–3,75% и средней двенадцатимесячной инфляции +4,0% реальные процентные ставки остаются отрицательными — условие, исторически связанное с поддержкой беспроцентных активов, таких как золото, что делает текущую слабость цены заметной.

Позиции рынков BEGOS

За первые семь месяцев 2026 года серебро — которое по итогам января возглавляло таблицу BEGOS — с тех пор опустилось в самый низ. И как долго ещё S&P 500 сможет год за годом удерживать двузначные процентные темпы роста? Тем временем, по мере продолжения войны, Big Oil по-прежнему правит бал.

Тренды рынков BEGOS

Что касается краткосрочных трендов по всем восьми компонентам BEGOS на основе дневных баров за 21 день, то нефть и медь наиболее последовательно движутся вверх, облигации — наиболее последовательно вниз, а остальные инструменты демонстрируют непоследовательную динамику.

Экономический барометр и S&P 500

Как Экономический барометр, так и S&P 500 в последние три месяца находились, в лучшем случае, в боковом тренде, под влиянием опасений по поводу войны, ставок и, возможно, в конечном итоге — опасений относительно прибылей. Из 11 новых показателей Экономического барометра за прошлую неделю лишь четыре оказались лучше по сравнению с предыдущим периодом.

Первая оценка реального роста ВВП во II квартале составила всего +1,5%. Если добавить обратно Chain Deflator в размере +6,3% — самый высокий показатель с выхода из COVID в II квартале 2022 года — становится видно, что 81% общего номинального роста ВВП во II квартале был обусловлен инфляцией, а не реальным улучшением.

В сезоне отчётности за II квартал из 289 компонентов S&P 500, уже отчитавшихся на данный момент, 79% превзошли свои показатели прибыли за тот же квартал годом ранее. Однако при честно рассчитанном коэффициенте цена/прибыль S&P (на основе trailing twelve months), закрывшемся вчера на уровне 41,3x, платить $41 за $1 прибыли — плюс риск потери основного капитала — не входит в наш вкус.

Профили золота и серебра

Разумеется, инвестиции в драгоценные металлы также не обходятся без периодов значительного риска потери основного капитала. Тем не менее, если кратко посмотреть на период с начала века, золото без доходности выросло на +1 397%, а серебро — на +1 145%, тогда как S&P 500 прибавил +839% с учётом реинвестирования дивидендов, либо +467% без дивидендов, пережив при этом две коррекции по -50% (DotComBomb и FinCrisis). Не повторится ли следующая уже скоро? Просто спрашиваем… В настоящее время цены на драгоценные металлы несколько выбиваются из колеи: и золото (слева внизу), и серебро (справа внизу) оказались в своих перегруженных 10-дневных Market Profiles. Для золота цены приведены на базе декабря, у серебра — всё ещё на базе сентября.

Структура золота

Естественно, поскольку сейчас конец месяца, далее представлена структура золота по месячным свечам «непрерывного контракта» за последние шесть лет. Самая правая свеча (июль 2026) является самой узкой и по пунктам (253), и по диапазону (6,4% от минимума до максимума) с августа прошлого года. Общая более долгосрочная картина остаётся технически негативной; если здесь не сформируется основание, дальнейшее снижение к 3500 может оказаться в игре.

Финал с участием фолли Финмедиа

После заявления ФРС в среду и пресс-конференции FedHead Warsh индекс S&P 500 в течение дня снизился на -1,8%, после чего мы отметили несколько оценок из FinMedia с нашими поясняющими ремарками:

Bloomy: «Nasdaq 100 enters correction», (хотя он уже «корректировался» предыдущие восемь недель);

Barron’s: «…historic crash…» и DJNW: «…Savage Selloff…», (снова речь идёт о внутридневном откате S&P всего на -1,8%; у них нет представления о том, что такое «savage» или «historic»; за последние 46 лет было более 1 000 более резких внутридневных падений S&P… да, мы посчитали);

Bloomy: «Why fresh volatility means a ‘valuation opportunity’ is opening up in U.S. stocks», (это называется уходить Short).

На исходе сегодняшнего короткого запаса времени на письмо мы оставляем вам этот проверенный временем совет: «Complacency breeds failure», — [Andy Grove, ’96]. Никаких шуток. Идите с золотом!

С уважением!

…m…

www.TheGoldUpdate.com www.deMeadville.com и теперь в «X»: @deMeadvillePro

deMeadville. Copyright Ⓒ 2010 - 2026. Все права защищены.

Об авторе

Mark Mead Baillie

У Марка Мида Бейли обширная деловая карьера: он начал с двух лет в банковском и финансовом секторе в Banque Nationale de Paris, затем три года занимался корпоративными исследованиями в Barclays Bank, а после этого шесть лет работал аналитиком и корпоративным кредитным специалистом в Société Générale. Последние 22 года он развивает собственную финансовую компанию de Meadville International, которая всесторонне отслеживает его комплекс рынков BEGOS (Bond/Euro/Gold/Oil/S&P) и торговлю соответствующими фьючерсами. В финансовом сообществе он известен благодаря творческим техническим навыкам, превосходящим отраслевые стандарты и позволяющим делать высокоинформированные рыночные оценки; его работы представлены в клиентских презентациях Merrill Lynch Wealth Management. Эти навыки он применил в роли популярного еженедельного автора обширной рубрики The Gold Update и в финансовом интернет-сообществе известен как «mmb» и «deMeadville». У Mr. Baillie степень BS in Business Университета Южной Калифорнии и MBA in Finance Golden Gate University.

Подписка на рассылку