Золото и серебро по-прежнему отступают, и слабый отчет по занятости в США за сентябрь на прошлой неделе принес лишь кратковременное облегчение. В своем последнем комментарии «Технический обзор», опубликованном на SilverSeek, рыночный технический аналитик Дэвид Чепмен отметил, что золото вначале выросло примерно на $50 после выхода данных по занятости в пятницу, но в итоге закрылось со снижением на $36 — разворот, который он назвал «нехорошим знаком».

По мнению Чепмена, золото негативно реагирует на рост доходностей облигаций — более высокие доходности увеличивают альтернативные издержки владения активом, не приносящим процента, — и давление может усилиться, поскольку доходности сохраняют восходящий тренд. В его оценке более глубокую распродажу «вполне возможно» исключать нельзя.

Медвежьи минимумы становятся актуальными

Чепмен давно ожидал, что медвежий рынок после значительного роста золота, достигшего вершины в январе 2026 года, протестирует минимумы. «Пока все идет по плану», — написал он, добавив, что рынок сейчас на пороге этого движения — для него это сигнал вероятности новых минимумов. В пятницу золото закрылось на отметке $4,145. Закрытие ниже $4,100 сделает вероятными новые минимумы ниже $3,942.

Стоит ли это удивления? По мнению Чепмена, нет: рынок находится в периоде, неблагоприятном для золота, и эта фаза может продлиться до декабря. Финальный минимум может наступить в любой момент с настоящего времени до середины декабря. Это паника? Скорее всего нет, считает он; напротив, это будет возможность для покупки.

На прошлой неделе у золота также были шансы закрыться выше: наряду со слабыми данными по занятости вышли более слабые, чем ожидалось, цены PCE — из индекса цен личных потребительских расходов, предпочтительного индикатора инфляции Федеральной резервной системы, — показания, которые обычно были бы «музыкой для золота». Но не в этот раз.

Широкое снижение металлов и майнеров

Золото закрыло неделю со снижением на 3,3%, серро упало на 5,9%, платина — на 4,0%. Близкие к драгоценным металлы не отставали: палладий снизился на 8,2%, медь — на 2,7% — при том, что медь сохраняет сильный восходящий тренд. Акции золотодобывающих компаний также распродавались: индекс Gold Bugs Index (HUI), бенчмарк крупных незахеджированных золотодобытчиков, упал на 6,3%, а индекс TSX Gold Index (TGD), торонтский индикатор золотодобывающих акций, — на 5,3%. Нисходящие тренды доминируют на дневных и даже на некоторых недельных графиках, отметил Чепмен. Графики к комментарию предоставлены StockCharts.com.

Как низко могут упасть цены?

Результат всего этого, писал Чепмен, — инвесторам придется переждать, судя по всему, еще одно движение вниз. Насколько низко могут упасть цены? Его худший сценарий для золота — $3,500, целевой уровень при снижении в рамках размаха — $3,200, хотя он сказал, что был бы весьма удивлен столь глубокому падению.

Для серебра пробой ниже $58 сигнализировал бы о новых минимумах ниже $54,74, при этом основная поддержка находится на уровне $50 — которого он также удивился бы увидеть. В идеале, написал он, либо золото, либо серебро устанавливает новый минимум, а второй — нет; такая дивергенция сигнализировала бы о потенциальном дне.

Еще одним потенциально позитивным знаком является то, что HUI и TGD нигде рядом со своими прежними минимумами, то есть вероятность новых минимумов у этих двух индексов низка — еще одна потенциальная позитивная дивергенция.

Что касается импульса, индекс относительной силы (RSI) — широко отслеживаемый индикатор импульса по шкале 0–100, где значения ниже 30 традиционно считаются перепроданностью, — для золота и серебра находится ниже 40, но пока остается выше уровня перепроданности 30. Падение ниже 30 было бы желательным — и даже ожидаемым, написал Чепмен. Чтобы техническая картина стала обнадеживающей, уровни пробоя находятся на $4,500 для золота и $65 для серебра. Для большей уверенности он предпочел бы видеть золото выше $4,600, а серебро — выше $73. Для индексов пробой для TGD — выше 1,025, а для HUI — выше 860, первоначально выше 800.

Поддерживающий макроконтекст

Несмотря на боль годового коррекционного снижения по золоту, серебру и золотодобывающим акциям, Чепмен сохраняет позитивный взгляд. Долга просто слишком много, считает он, и США в затруднительном положении из-за ослабевающих аукционов облигаций и чрезмерно большого дефицита. Войны продолжаются, геополитика расколота, и американская политика также серьезно расколота — он описывает продолжающиеся попытки обеспечить исход предстоящих промежуточных выборов в пользу республиканцев.

США не одиноки, добавил он: Япония и ЕС также имеют серьезные долговые проблемы. «Одно дело, если рухнет Судан, и совсем другое — если рухнет Франция», — написал он. «Для золота это музыка. Золото — это валюта».

Еще одним сдерживающим фактором является укрепляющийся Индекс доллара США, отслеживающий курс доллара к корзине основных валют и подтягиваемый вверх более высокими процентными ставками. Чеп отметил, что RSI Индекса US$ сейчас заметно выше 70, тогда как у таких валют, как канадский доллар и евро, RSI ниже 30 — в зоне перепроданности. Означает ли это, что разворот неизбежен? Нет, предостерегает он: состояния перекупленности и перепроданности — это лишь состояние, и они не указывают точно на вершину или дно.

Знакомое разочарование

Для поклонников золота это был разочаровывающий год, но они уже проходили через подобное, в частности в 2011–2015 годах — многолетнюю медвежью фазу, последовавшую за пиком золота в 2011 году, когда слитки упали с уровня выше $1,900 до ниже $1,100, прежде чем достичь дна в конце 2015 года. Пока что, писал Чепмен, текущее снижение — «прогулка» по сравнению с тем эпизодом.

Полный отчет «Технический обзор: слабая занятость, золото снижается, экономика на грани» доступен на GoldSeek. Фрагмент был опубликован на SilverSeek.

Copyright David Chapman 2026.

Дисклеймер

Дэвид Чепмен не является зарегистрированной консультационной службой, не является дилером exempt market (EMD) и не имеет лицензии финансового консультанта. Он не дает и не может давать индивидуальные консультации по рынку. Дэвид Чепмен проработал в финансовой отрасли более 40 лет, включая крупные финансовые корпорации, банки и инвестиционных дилеров. Информация в этом информационном бюллетене предназначена исключительно для информационных и образовательных целей. Она не должна рассматриваться как предложение, приглашение к предложению или продажа каких-либо ценных бумаг. Прилагаются все усилия для предоставления точной и полной информации. Тем не менее, мы не можем гарантировать отсутствие ошибок. Мы не делаем никаких заявлений, обещаний или гарантий относительно точности, полноты или достаточности содержания этого комментария и прямо отказываемся от ответственности за ошибки и упущения в его содержании. Дэвид Чепмен всегда будет прилагать все усилия для обеспечения точности и своевременности информации. Читатель принимает на себя весь риск при торговле ценными бумагами, и Дэвид Чепмен рекомендует консультироваться с лицензированным профессиональным финансовым консультантом или управляющим портфелем, таким как Enriched Investing Incorporated, прежде чем приступать к какой-либо сделке или идее, представленной в этом бюллетене. Дэвид Чепмен может владеть акциями компаний, упомянутых в этом бюллетене. Перед инвестированием потенциальные инвесторы должны ознакомиться с документацией по каждой ценной бумаге, в которой изложены цели, комиссии, расходы и связанные с этим риски. Хотя время от времени может применяться искусственный интеллект (ИИ), результаты работы ИИ контролируются и при необходимости корректируются для обеспечения точности. Дэвид Чепмен делится своими идеями и мнениями исключительно в информационных и образовательных целях и ожидает, что читатель проведет должную проверку, прежде чем рассматривать позицию по какой-либо ценной бумаге. Это включает консультации с вашим собственным лицензированным профессиональным финансовым консультантом, таким как Enriched Investing Incorporated. Доходность не гарантируется, стоимость меняется часто, и прошлая доходность может не повториться.

Об авторе

Дэвид Чепмен проработал в финансовой отрасли более 40 лет, в том числе в крупных финансовых корпорациях, банках и инвестиционных дилерских компаниях. Его сайт — enrichedinvesting.com. Он делится своими идеями и мнениями исключительно в информационных и образовательных целях и ожидает, что читатели проведут должную проверку, прежде чем рассматривать позицию по какой-либо ценной бумаге, включая консультации с лицензированным профессиональным финансовым консультантом. Он может владеть акциями компаний, упомянутых в его бюллетене.