Индексы Nasdaq и S&P завершают неделю вблизи скользящих средних, определяющих риск/смещение

Число буровых Baker Hughes снизилось на 5, до 588

Европейские акции в пятницу отскочили, но недельные потери преобладают

Лула из Бразилии и президент США Трамп провели в пятницу телефонный разговор

Золото резко выросло и оторвалось от своей 200-дневной скользящей средней

Тшудин из ШНБ: низкая инфляция в Швейцарии связана с низкими инфляционными ожиданиями

Трамп: отменяет 26,4%-ные тарифы на импортируемую говядину, и цены снизятся на 25%

Индекс потребительского доверия в ЕС составил -15,5 против ожидавшихся -16,3

Розничные продажи в Канаде в июне выросли на 0,6% против оценки 0,4%

Старт североамериканской сессии: доллар США ниже по отношению к трем основным валютным парам

Обзор европейских рынков от investingLive: золото растет, доллар остается под давлением

Как изменились ожидания по процентным ставкам после событий этой недели?

Одной из наиболее заметных историй североамериканской сессии стал очевидный разворот президента Трампа по тарифам на говядину, поскольку администрация ищет способы снизить резко выросшие цены на говядину.

Посещение продуктового магазина в США наглядно показывает проблему: фунт фарша из говядины с соотношением 85/15 сейчас может стоить около $10. Цены на говядину росли значительно быстрее общей продовольственной инфляции, и, как бензин, говядина — это товар, который американские потребители покупают в больших объемах и сразу замечают рост цен.

Это выводит на первый план Бразилию.

Бразилия — крупнейший в мире экспортер говядины. Администрация Трампа использовала тарифы как для «генерации доходов», так и для «защиты американских производителей» от иностранной конкуренции. В то же время эти тарифы не защитили американского потребителя, поскольку поголовье крупного рогатого скота в США сократилось. Засуха, более высокие затраты на корма и энергию, ограничения на рабочую силу, включая прекращение притока иммигрантов, особенно в сельском хозяйстве, и расходы на восстановление поголовья ограничили внутреннее предложение говядины. Спрос оставался относительно устойчивым, увеличивая потребность в импортной говядине.

Для бразильской говядины после исчерпания применимой низкотарифной квоты импорт обычно облагался 26,4%-ным сверхквотным тарифом.

Теперь, похоже, Трамп готов убрать это препятствие.

Трамп объявил, что США разрешат в течение следующих 90 дней импортировать до 300 000 метрических тонн дополнительного фарша из говядины без применения 26,4%-ного сверхквотного тарифа. Трамп также заявил, что импортируемая говядина поможет снизить цены примерно на 25%.

Цифры трудно игнорировать: Трамп говорит о потенциальном снижении цен примерно на 25% при одновременной отмене 26,4%-ного тарифа на предельный импортируемый объем говядины.

Дополняя картину, Бразилия подтвердила, что президент Луис Инасиу Лула да Силва ранее в тот же день разговаривал с Трампом.

Если собрать все вместе, США нуждаются в дополнительном предложении говядины. Внутреннее поголовье крупного рогатого скота исторически ограничено, на его восстановление уходят годы, а не месяцы, и потребители уже сталкиваются с высокими ценами на продукты питания и энергию. Увеличение импорта дает администрации более быстрый путь к попытке снизить цены на фарш из говядины. На практике это также показывает, что тарифная политика может сосуществовать с ограничениями предложения, а не заменять их в объяснении роста потребительских цен.

Это потенциально ставит Бразилию, крупнейшего в мире экспортера говядины, в сильную позицию для поставки части дополнительного спроса.

Таким образом, по крайней мере в случае говядины, история с тарифами, похоже, возвращается к исходной точке: тарифы вводились отчасти для защиты внутренних производителей, но ограниченное предложение в США и высокие потребительские цены теперь подталкивают администрацию к смягчению тарифов, чтобы стимулировать больший импорт.

Это также вновь выводит на первый план инфляционную дискуссию вокруг тарифов. Отмена 26,4%-ного тарифа специально для удешевления импорта и снижения цен для потребителей показывает механизм, через который тарифы могут повышать внутреннюю стоимость импортируемых товаров. Это не означает, что рост цен на говядину вызвали только тарифы — сокращение поголовья крупного рогатого скота в США и дефицит предложения являются ключевыми факторами, — но это делает сам тариф частью ценовой формулы. При прочих равных более низкие тарифы снижают тарифные доходы и должны вести к более низким импортным ценам для импортеров, удовлетворяющих спрос.

Если внутренний спрос не может быть удовлетворен внутренним предложением и на импортируемые товары вводятся тарифы, импортируемая инфляция будет проникать в цены.

Розничные продажи в Канаде за июнь оказались сильнее ожиданий, увеличившись на 0,6% против прогноза 0,4%, тогда как показатель за май был пересмотрен вверх до +1,1%. Продажи без учета автомобилей выросли на 0,5%, также немного выше ожиданий, а объем продаж увеличился на солидные 1,5%. Детали отчета в целом были позитивными: базовые розничные продажи выросли на 1,2% второй месяц подряд, чему способствовали магазины товаров общего назначения и продавцы одежды. Продажи автотранспортных средств и запчастей выросли на 1,0%, тогда как продажи на автозаправках резко снизились. По регионам продажи выросли в семи провинциях, лидировала Онтарио, а Альберта показала наибольшее снижение. Впереди предварительная оценка Statistics Canada указывает на еще один рост на 0,8% в июле, что говорит о сохранении импульса потребительских расходов в третьем квартале.

Предварительные данные S&P Global PMI за август указали на более сильную общую экономическую активность в США, несмотря на то, что производственный сектор вышел слабее ожиданий. Производственный PMI снизился до 53,2 против ожидавшихся 53,9, но остался уверенно выше порога расширения 50. Сила пришла от сектора услуг, где PMI подскочил до 56,8 против ожидавшихся 54,0, подняв составной PMI до 56,0 с 54,5. Все три показателя остаются в зоне расширения. S&P Global охарактеризовала деловую активность в США как самую высокую более чем за четыре года, а опросы указывают на рост в третьем квартале в годовом выражении примерно на 3% против 1,5% во втором квартале. Занятость также улучшилась, хотя риски сохраняются из-за сбоев в поставках и повышенного ценового давления. В целом отчет указывает, что импульс роста сместился из промышленности в гораздо более крупный сектор услуг.

Более сильные экономические данные, растущий бюджетный дефицит и высокий спрос на капитал со стороны частных компаний, финансирующих расширение ИИ, являются сопутствующими факторами, несмотря на действия Казначейства США на этой неделе. В среду министр финансов Скотт Бессент удивил рынки, удвоив объем долгосрочных обратных выкупов казначейских облигаций, увеличив максимальный объем покупки с $2 млрд до как минимум $4 млрд за операцию.

Ключевые моменты:

• Казначейство увеличит покупки бумаг со сроком погашения 10 лет и более.
• Более крупные обратные выкупы запланированы к началу в сентябре.
• Бессент дал понять, что при необходимости сумма $4 млрд может быть еще увеличена.
• Покупки в основном нацелены на более старые и менее ликвидные казначейские бумаги.
• Покупка этих облигаций поддерживает цены и может оказывать понижательное давление на более долгосрочные доходности.

Сами по себе объемы относительно невелики по сравнению со всем рынком казначейских бумаг. Однако заявление стало неожиданностью для рынка, поскольку сигнализировало, что Казначейство может быть готово действовать активнее на длинном конце кривой доходности.

Важно, что это не количественное смягчение ФРС (QE). Казначейство управляет существующим долгом, а не создает деньги для покупки бумаг. Тем не менее перспектива более крупных покупок Казначейством по крайней мере временно помогла снизить долгосрочные доходности и способствовала резкому давлению продаж на доллар США. Однако сегодня доходности развернулись вверх, и по итогам недели они также выше.

Снимок рынка показывает:

• 2-летние: 4,240%, +5,5 б.п.
• 5-летние: 4,426%, +3,9 б.п.
• 10-летние: 4,736%, +3,8 б.п.
• 30-летние: 5,276%, +3,9 б.п.

По итогам торговой недели:

• доходность 2-летних бумаг выросла на 6,9 базисного пункта
• доходность 5-летних бумаг выросла на 6,6 базисного пункта
• доходность 10-летних бумаг выросла на 4,4 базисного пункта
• доходность 30-летних бумаг выросла на 1,5 базисного пункта

Доллар США завершает неделю в основном снижением к основным валютам, а швейцарский франк стал единственной валютой, к которой доллар вырос за день.

Наибольшее снижение доллара США пришлось на товарные валюты. Австралийский доллар вырос на 0,82%, а новозеландский доллар — на 0,52%. Канадский доллар также укрепился, при этом доллар США снизился к луни на 0,18%.

В других парах движения были более умеренными. Японская иена выросла на 0,08%, а евро и британский фунт почти не изменились, прибавив 0,01% и 0,03% соответственно. Единственным ростом доллара США стало укрепление на 0,10% к швейцарскому франку.

В целом более слабое завершение недели подытоживает сложную неделю для доллара, отмеченную резким снижением в середине недели после решения Казначейства расширить программу обратного выкупа долгосрочных облигаций.

Американские акции выросли к закрытию недели, но за неделю основные индексы снизились. По итогам торгового дня:

• Dow Industrial Average закрылся ростом на 518,05 пункта, или на 0,98%, на уровне 53 282,32
• S&P закрылся ростом на 33,17 пункта, или на 0,43%, на уровне 7 674,32
• Nasdaq закрылся ростом на 113,29 пункта, или на 0,43%, на уровне 26 180,45
• Russell 2000 вырос на 25,443 пункта, или на 0,85%, до 3 017,87
• Nasdaq 100 вырос на 95,69 пункта, или на 0,33%, до 29 308,86

По итогам торговой недели:

• Dow industrial average: -0,85%
• S&P: -1,43%
• Nasdaq: -2,05%
• Russell 2000: -1,64%
• Nasdaq 100: -2,45%

Золото выиграло от более слабого доллара на этой неделе и за день. Драгоценный металл вырос на $84,21, или на 1,86%, до $4 602,66. Серебро также подорожало, прибавив $0,88, или 1,30%, до $68,95.

Биткоин показал лучшую неделю с марта 2023 года, прибавив 25% до $78 640. За день цена выросла еще на 7,76%.