Золото резко вернулось выше отметки 4 500 долларов США за унцию после того, как Министерство финансов США объявило о значительном увеличении выкупа долгосрочных государственных облигаций, что привело к снижению доходностей и возродило спрос на драгоценный металл.

На торгах в США слитковое золото подорожало на 3,8%, превысив 4 499 долларов США за унцию. Минфин заявил, что планирует как минимум удвоить операции по выкупу долгосрочных облигаций — шаг, который помог снизить давление на рынок облигаций после того, как доходность 30-летних казначейских облигаций достигла максимального уровня с 2007 года. В рамках программы, которую Минфин возобновил в 2024 году после паузы длиной более двух десятилетий, ведомство выкупает старые выпуски ценных бумаг (off-the-run) — механизм, призванный улучшить ликвидность находящихся в обращении облигаций и помочь управлять денежной позицией государства.

Рост происходит на фоне того, что инвесторы продолжают следить за ухудшением фискального положения США и экономической неопределенностью, связанной с войной в Иране. Заявление Минфина о выкупе облигаций прозвучало всего за несколько часов до того, как ведомство сообщило о превышении государственным долгом США отметки в 40 триллионов долларов впервые в истории — вехе, продолжающей фискальную траекторию, уже отмеченную понижением кредитных рейтингов со стороны ведущих агентств.

Для золота снижение доходностей облигаций имеет особое значение, поскольку металл не приносит дохода. Так как слитковое золото не выплачивает ни купонов, ни дивидендов, альтернативные издержки его хранения при падении доходностей становятся менее обременительными — именно эта динамика помогла возродить спрос на металл в последнем движении. Интерес инвесторов также опирается на многолетнюю тенденцию, в рамках которой центральные банки стабильно выступают чистыми покупателями золота, — слой спроса, существующий отдельно от позиций в ETF и на рынке фьючерсов.

Укрепление золота напрямую отразилось и на австралийских золотодобывающих акциях: Ramelius Resources, Genesis Minerals, Regis Resources, Greatland Gold и Vault Minerals показали значительный рост, поскольку инвесторы массово вкладывались в сектор. Австралия является одним из крупнейших производителей золота в мире, при этом выручка местных производителей следует за ценой на слитковое золото, тогда как операционные затраты шахт корректируются значительно медленнее — именно поэтому акции золотодобывающих компаний обычно более чувствительны к колебаниям цен на золото, чем сам металл на спотовом рынке.

Динамика цен сопровождается резким разворотом потоков средств в обеспеченные золотом инвестиционные продукты. Фонды с физическим обеспечением покупают и удерживают золото, поэтому их потоки напрямую трансформируются в спрос на сам металл. Австралийские золотые ETF перешли от чистого оттока в 253 миллиона долларов в июне к притоку в 238 миллионов долларов в июле, что стало крупнейшим месячным разворотом за всю историю наблюдений.

В США обеспеченные физическим золотом ETF в июле привлекли около 3 миллиардов долларов чистого притока после двух месяцев подряд оттока.

Для австралийских инвесторов в золото сочетание снижающихся доходностей облигаций, ослабевающего доллара США и возобновившихся инвестиционных потоков укрепляет условия для золотодобытчиков страны. Поскольку золото оценивается в долларах США, ослабление американской валюты снижает стоимость металла для покупателей, держащих другие валюты, усиливая эффект от снижения доходностей. Среди ориентиров на будущее — масштаб операций Минфина по выкупу облигаций по мере их осуществления, ежемесячные данные о потоках в ETF, а также вопрос о том, сможет ли золото устойчиво закрепиться выше уровня 4 500 долларов США.