Золото может вырасти до $6,000 (C$8,450) за унцию, поскольку растущий долг США и устойчивые покупки центробанков продлевают бычий рынок металла, говорится в опубликованном в четверг докладе John Ing, президента базирующейся в Торонто брокерской компании Maison Placements.

Прогноз Ing основан на федеральном долге США в размере $39 трлн, примерно $1 трлн ежегодных процентных расходов и сохраняющемся спросе со стороны официального сектора. Он отдает предпочтение золотодобывающим компаниям с перспективами роста в ближайшей перспективе, включая Lundin Gold (TSX, Nasdaq Stockholm: LUG), чей рудник Fruta del Norte расположен примерно в 400 км к югу от Кито на юго-востоке Эквадора.

“While gold’s two-year rally has taken a pause that refreshes, we believe that this bull market has only just begun,” написал Ing, ветеран инвестиционного банкинга с 50-летним стажем и владелец Maison Placements Canada. “We continue to expect gold to reach $6,000/oz as part of its multi-year bull market.”

С 2024 года золото подорожало примерно на 68%, что ставит это движение в число самых сильных ралли металла современной эпохи и существенно улучшает экономику проектов, которые ранее считались погранично рентабельными. По словам Ing, устойчивое движение к $6,000 за унцию расширит маржу добывающих компаний, увеличит свободный денежный поток и будет стимулировать приобретения, поскольку производители сталкиваются с трудностями при восполнении запасов. Для производителей разница между ценой золота и совокупными затратами на поддержание производства является ключевым показателем операционного рычага, поэтому контроль затрат и продление срока эксплуатации рудников определяют, какая часть более высокой цены на золото трансформируется в денежную генерацию.

Недавнее снижение золота не изменило целевой уровень Ing в $6,000. Источник: Mining.com Markets

Давление долга

По данным Ing, доля доллара США в мировых резервах снизилась до 54% в первом квартале прошлого года с 71% в 1999 году. Иностранные инвесторы держат почти $10 трлн из $32-триллионного рынка казначейских облигаций США, что создает риски для Вашингтона, если зарубежный спрос ослабнет на фоне продолжающегося роста федеральных заимствований.

Ing утверждает, что Федеральная резервная система не может поддерживать спрос на казначейские облигации за счет расширения денежной массы без усиления инфляционного давления. По его словам, широкая денежная масса США с мая 2000 года выросла почти в четыре раза, до $23 трлн, направляя больше капитала в финансовые и твердые активы.

В первом квартале центробанки приобрели 244 тонны золота, а в мае — еще 41 тонну, что стало крупнейшим месячным приростом с ноября. Китай добавил почти 15 тонн 20-й месяц подряд, увеличив свои запасы до 2,346 тонны на конец июня. Польша купила 82 тонны в первой половине года. За покупками официального сектора внимательно следят, поскольку центробанки обычно покупают золото для управления резервами, а не для краткосрочной торговли, создавая иной источник спроса по сравнению с ювелирным сектором, биржевыми фондами и частными инвесторами.

Помимо увеличения покупок слитков, некоторые правительства начали перемещать физическое золото из хранилищ в Нью-Йорке и Лондоне, чтобы снизить подверженность санкционным и политическим рискам. Ing заявил, что эта тенденция не заменит доллар в ближайшей перспективе, но усиливает роль золота, поскольку страны диверсифицируют резервы между большим числом валют и активов.

Рейтинги золотодобытчиков

Ing оценивает Agnico Eagle Mines (TSX, NYSE: AEM), B2Gold (TSX: BTO; NYSE-A: BTG) и Endeavour Mining (TSX, LSE: EDV) как strong buys. Barrick Mining (TSX: ABX; NYSE: B) и Lundin Gold он присваивает рейтинги buy.

Maison Placements не раскрывает стоимость клиентских активов и заявляет, что окончательные решения по консультационным счетам принимают клиенты.

Ing ожидает, что Agnico в этом году произведет около 3.4 млн унций при совокупных затратах на поддержание производства $1,400 за унцию, одновременно продвигая проект Hope Bay в Нунавуте и расширяясь в районе Kittilä в Финляндии.

Barrick обеспечивает доступ к Nevada Gold Mines, Pueblo Viejo в Доминиканской Республике и высокосортному открытию Fourmile в Неваде. Ing ожидает, что Barrick в этом году произведет около 3.1 млн унций при совокупных затратах на поддержание производства $1,600 за унцию.

Ожидается, что Lundin Gold в этом году произведет от 475,000 до 525,000 унций при совокупных затратах на поддержание производства около $1,100 за унцию.

Рудник Goose компании B2Gold в Нунавуте уже получил первое золото, хотя пожар на дробильной установке задержал выход на полную мощность. Долгожданное разрешение на разработку спутниковых месторождений рядом с рудником Fekola компании B2Gold в Мали может добавить 70,000 унций в год.

Endeavour производит около 1.2 млн унций в год на рудниках в Сенегале, Буркина-Фасо и Côte d’Ivoire. Ожидается, что ее проект Assafou в Côte d’Ivoire с 2028 года добавит около 330,000 унций в год, обеспечивая компании один из более сильных портфелей роста среди производителей среднего уровня.

Ing присваивает Kinross Gold (TSX: K; NYSE: KGC) рейтинг hold. Centerra Gold (TSX: CG; NYSE: CGAU), Iamgold (TSX: IMG; NYSE: IAG) и Newmont (NYSE, ASX: NEM) он оценивает как sells. Eldorado Gold (TSX: ELD; NYSE: EGO) имеет его самый низкий рейтинг из-за рисков строительства и выхода на проектную мощность на Skouries в Греции и McIlvenna Bay в Саскачеване.

Согласно раскрытию информации в отчете, Ing или связанное с ним лицо владеет ценными бумагами Barrick, B2Gold и Endeavour.