Как изменились ожидания по процентным ставкам после событий этой недели?
Ключевые выводы
- •Снижение цен на нефть и ослабление напряжённости на Ближнем Востоке заставили рынки занять более мягкую позицию по ставкам почти по всем крупным центральным банкам.
- •Резервный банк Новой Зеландии сохраняет самые высокие рыночные ожидания повышения ставок — 50 базисных пунктов к концу года.
- •Fed оценивается рынком в 32 базисных пункта повышения к концу года, что отражает баланс между повышенной базовой инфляцией и охлаждением спроса на рынке труда.
- •Банк Японии стал единственным центробанком, по которому ожидания ужесточились, после комментариев американских и японских чиновников о возможной согласованности политики после валютной интервенции.
- •Рынки почти полностью закладывают сохранение ставок без изменений со стороны Банка Канады и Швейцарского национального банка, что соответствует ранее начатому ими снижению ставок.
Ожидаемые рынком повышения ставок к концу года
| Центральный банк | Ожидаемое повышение к концу года | Вероятность на следующем заседании |
|---|---|---|
| RBNZ (Reserve Bank of New Zealand) | 50 bps | 85% вероятность повышения ставки |
| ECB (European Central Bank) | 33 bps | 75% вероятность повышения ставки |
| Fed (US Federal Reserve) | 32 bps | 54% вероятность повышения ставки |
| BoJ (Bank of Japan) | 32 bps | 51% вероятность повышения ставки |
| BoE (Bank of England) | 25 bps | 79% вероятность без изменений |
| BoC (Bank of Canada) | 15 bps | 98% вероятность без изменений |
| RBA (Reserve Bank of Australia) | 13 bps | 97% вероятность без изменений |
| SNB (Swiss National Bank) | 7 bps | 96% вероятность без изменений |
Рыночные оценки прошлой недели
Смягчение ожиданий на фоне деэскалации на Ближнем Востоке и снижения цен на нефть
Финансовые рынки на этой неделе немного смягчили ожидания по процентным ставкам почти по всем крупным центральным банкам. Изменение последовало за деэскалацией напряжённости на Ближнем Востоке и ростом оптимизма вокруг возможного соглашения между США и Ираном. Цены на нефть опустились ниже $80 за баррель, что помогло ослабить инфляционные опасения, ранее поддерживавшие ожидания более жёсткой денежно-кредитной политики. Расходы на энергоносители являются важным компонентом общих показателей инфляции в крупных экономиках, и длительное сохранение более низких цен на нефть может снизить давление на центральные банки в пользу ограничительной политики.
Среди отслеживаемых центральных банков Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по-прежнему демонстрирует самые высокие рыночные ожидания повышения ставок — 50 базисных пунктов к концу года, при этом вероятность повышения на следующем заседании составляет 85%. Далее идёт Европейский центральный банк (ECB) с 33 базисными пунктами и вероятностью повышения на предстоящем заседании 75%.
Для Федеральной резервной системы США и Банка Японии рынок закладывает по 32 базисных пункта к концу года, однако вероятность изменения на следующем заседании различается — 54% для Fed и 51% для BoJ. В случае Fed такой умеренный путь повышения отражает баланс между всё ещё повышенной базовой инфляцией и признаками охлаждения спроса на рынке труда во второй половине года.
Банк Англии (BoE), Банк Канады (BoC), Резервный банк Австралии (RBA) и Швейцарский национальный банк (SNB) показывают значительно более низкие ожидания повышения ставок, при этом на их следующих заседаниях высока вероятность отсутствия изменений. В частности, для BoC и SNB рынок практически полностью закладывает сохранение ставок без изменений, что согласуется с тем, что оба регулятора уже начали цикл снижения ставок ранее.
Банк Японии получил более жёсткую переоценку ожиданий
Банк Японии стал единственным центральным банком, по которому на этой неделе ожидания немного ужесточились. Это, по-видимому, в значительной степени связано с комментариями министра финансов США Бессента в интервью CNBC. Бессент заявил, что "it will require policy to follow up on the intervention" и добавил, что "US would not have joined if it was not optimistic about Japan policies."
Дипломат Японии по валютным вопросам Мимура дополнительно усилил этот сигнал, заявив, что после интервенции у него было общее понимание с BoJ — это замечание может намекать на возможность более быстрого повышения ставок со стороны японского центрального банка. Эти комментарии примечательны, учитывая, что Япония сохраняла сверхмягкую денежно-кредитную политику значительно дольше, чем другие крупные экономики, а скоординированные валютные интервенции исторически требовали согласованности между фискальными и денежно-кредитными властями в отношении перспектив политики.
