Мировые цены на СПГ и природный газ резко растут на фоне эскалации конфликта США–Иран и закрытия Ормузского пролива

После очередного закрытия Ормузского пролива и возобновления военных действий между Ираном и США Kpler Insight скорректировала базовый прогноз по поставкам СПГ, отразив сценарий затяжного конфликта. Ормузский пролив — один из важнейших энергетических узлов мира; через него обычно проходит около 20% мирового потребления СПГ, прежде всего из Катара, который стабильно входит в тройку крупнейших экспортеров СПГ в мире наряду с США и Австралией. Теперь компания ожидает, что движение через пролив останется крайне ограниченным до конца 2026 года, а постепенное восстановление начнется в течение Q1 2027. Продолжение вооруженного конфликта на Ближнем Востоке уже в последние дни резко подняло цены на TTF и азиатский СПГ, поскольку европейские и азиатские покупатели конкурируют за доступные объемы.

Рыночные и торговые сигналы

Прогноз по цене ближайшего месячного контракта европейского TTF: Bullish. Европейские покупатели, вероятно, будут повышать ставки за СПГ из Атлантического бассейна на фоне нарастающей напряженности на Ближнем Востоке и риска небольшого снижения краткосрочного экспорта СПГ из США из-за Tropical Storm Bertha. По сути, Kpler Insight ожидает снижения импорта СПГ, сохранения трубопроводных поставок в диапазоне и стабильного потребления газа.

Прогноз по цене ближайшего месячного контракта азиатского СПГ: Slightly Bullish. Хотя прошлой неделей уже был добавлен значительный геополитический риск-премиум, пересмотренный Kpler Insight сценарий затяжного конфликта в Ормузском проливе дополнительно ужесточает текущий баланс за счет ожиданий более низкого экспорта Катара в период с сентября по декабрь. Ожидается, что цены поставки в сентябре останутся хорошо поддержанными, поскольку покупатели конкурируют за меньший объем грузов из Атлантического бассейна на фоне сохраняющейся геополитической неопределенности вокруг транзита через Ормуз.

Прогноз спреда между азиатским СПГ и TTF: ожидается небольшое сужение, поскольку TTF, вероятно, вырастет сильнее по сравнению с азиатским СПГ. За прошлую неделю азиатский СПГ вышел в премию к TTF: спред составил $1.09/MMBtu на 22 July по сравнению со скидкой -$1.36/MMBtu неделей ранее.

Прогноз по ближайшему месячному контракту US Henry Hub: Stable. Сильная добыча, высокие уровни запасов и сравнительно слабый спрос удерживают цены в диапазоне.

Источник: ICE, NYMEX. Цена, привязанная к Brent, отражает наклон 12% 90-дневной скользящей средней контракта Brent. Источник: ICE, Kpler Insight.

Европа: напряженность на Ближнем Востоке продолжает оказывать бычье давление на TTF

Ближайший месячный контракт европейского TTF продолжил рост на прошлой неделе, закрывшись на уровне $20.91/MMBtu 22 July, что на 15.1% выше $18.17/MMBtu 15 July, и стало самым высоким закрытием основного европейского бенчмарка с January 2023. TTF, торгуемый на виртуальном хабе Title Transfer Facility в Нидерландах, является основным ценовым ориентиром для газа в Европе и ключевой базой для ценообразования глобальных партий СПГ. Основной вклад в рост внесла повторная эскалация конфликта США–Иран и новые атаки в регионе. Эти события, вместе со снижением отгрузок на Ras Laffan в Катаре и сокращением проходов СПГ-танкеров в Ормузский пролив и из него, участники рынка рассматривают как более долгосрочное нарушение поставок из района Персидского залива, что, вероятно, усилит межбассейновую конкуренцию за гибкие объемы.

Дополнительную поддержку бычьим настроениям оказали более низкие недельные поставки СПГ, что замедлило чистые закачки в подземные хранилища газа (UGS) на фоне стабильных трубопроводных поставок и потребления газа. Кроме того, прохождение Tropical Storm Bertha через побережье Мексиканского залива США усилило опасения возможных задержек с отгрузками СПГ из США в ближайшие дни, добавив импульс росту.

Заглядывая вперед, Kpler Insight сохраняет бычий прогноз по ближайшему месячному контракту TTF, ожидая, что европейские покупатели будут повышать ставки, чтобы обеспечить поставки СПГ из Атлантического бассейна на фоне дальнейшего ухудшения конфликта на Ближнем Востоке и риска временного снижения экспорта СПГ из США. По фундаментальным факторам компания ожидает снижения импорта СПГ в недельном выражении, сохранения трубопроводных поставок в диапазоне и стабильного потребления газа.

Чистый импорт по трубопроводам в ЕС оставался в диапазоне, увеличившись всего на 0.4% w/w до примерно 3.17 bcm. Более высокие поставки из Норвегии, Ливии и Великобритании компенсировали небольшое снижение алжирского экспорта в Италию. В дальнейшем Kpler Insight ожидает, что чистый трубопроводный импорт останется стабильным: небольшое снижение норвежских потоков, связанное с внеплановым техобслуживанием на Dvalin, вероятно, будет компенсировано ожидаемым небольшим ростом экспорта Алжира на фоне прогнозируемого снижения температур в Северной Африке.

Импорт СПГ в Европу снизился на 21.7% w/w до 1.26 mt, поскольку внутренние цены на газовых хабах в рынках Северо-Западной Европы (NWE) оказались слишком низкими, чтобы привлечь поставки. Снижение импорта в Иберию было связано с продолжающимся плановым техобслуживанием на нескольких испанских терминалах. Сокращение объемов СПГ в Испанию на фоне высокого спроса на газ для электроэнергетики подняло цены PVB выше TTF, что привлекло трубопроводный импорт из Алжира и Франции. В дальнейшем ожидается небольшое снижение импорта СПГ, главным образом из-за усиления конкуренции с азиатскими покупателями за поставки из Атлантического бассейна на фоне неблагоприятного сезонного спреда, который ограничивает стимулы наращивать закачки в UGS.

Совокупное потребление в локальной распределительной сети в 16 странах ЕС выросло лишь на 1.7% w/w до примерно 0.91 bcm, оставаясь в пределах сезонной нормы. В дальнейшем спрос в локальном распределении, как ожидается, останется в целом в диапазоне, поскольку температура на континенте прогнозируется около пятилетнего среднего.

В электроэнергетике газовая генерация в ЕС-25 оставалась стабильной, снизившись всего на 1% w/w до примерно 7.5 TWh. Несмотря на небольшой рост спроса на электроэнергию (+0.4% w/w), более высокая выработка ветра, а также рост угольной и атомной генерации давили на газовую генерацию в NWE. Однако это снижение почти полностью было компенсировано более высокой газовой выработкой в Южной и Юго-Восточной Европе, обусловленной повышенной температурой, что оставило общую газовую генерацию в целом стабильной в недельном выражении. В дальнейшем ожидается, что газовая генерация останется стабильной. Низкое потребление газа прогнозируется в первой половине недели на фоне низких температур и сильного ветра в NWE и Южной Европе, после чего к концу недели потребление газа вырастет, поскольку с 26 July температура поднимется выше сезонной нормы, а скорость ветра снизится на большей части континента.

Уровень подземных хранилищ газа в ЕС-27 вырос до 54.4% по состоянию на 21 July, что на 1.6% w/w выше предыдущего уровня. В соответствии с правилами ЕС, принятыми в 2022 году, государства-члены обязаны заполнять подземные хранилища газа как минимум до 90% вместимости к 1 November каждого года, поэтому темпы закачки в течение летнего сезона наполнения являются важным показателем энергетической безопасности. Средняя чистая закачка за прошлую неделю составила 0.23 bcm/d, что на 0.05 bcm/d ниже пятилетнего среднего. Более медленные темпы в основном были связаны со слабой чистой закачкой в Испании, где страна опиралась на подземные хранилища газа, запасы СПГ и трубопроводный импорт, чтобы компенсировать потерю импортных мощностей по СПГ из-за планового техобслуживания. Высокое потребление газа, обусловленное значительным спросом на электроэнергию, также замедлило закачку, увеличив совокупный дефицит закачки относительно пятилетнего среднего на 0.07 bcm w/w. Kpler Insight ожидает, что темпы закачки в хранилища сохранятся стабильными, поскольку снижение газовой генерации будет компенсироваться более слабым предложением СПГ и трубопроводного газа. Между тем, премия контракта TTF balance of summer к зимнему контракту 26/27 widened to €2.68/MWh as of 22 July, reflecting the recent spike in balance-of-summer prices and reducing the incentive to inject gas into storage.

Азия: пересмотр оценки поставок Катара поддерживает более высокие спотовые цены на СПГ

Цены на спотовый СПГ в Азии резко выросли с $16.81/MMBtu 15 July до $22/MMBtu 22 July (+$5.19/MMBtu w/w), что соответствует ожиданиям Kpler Insight о сильном переходе к контракту September. Рост был вызван повышением геополитических рисков вокруг Ормузского пролива, устойчивой силой цен на газовых хабах Европы и новыми спотовыми сделками по СПГ в Азии, которые закрепили более высокий ценовой уровень, поскольку покупатели закладывали более жесткий ближневосточный баланс и усиление конкуренции за грузы из Атлантического бассейна.

Ожидается, что цены на азиатский СПГ сохранят умеренно бычий настрой на предстоящей неделе. Хотя рост прошлой недели уже добавил значимый геополитический риск-премиум, пересмотренный Kpler Insight сценарий затяжного конфликта в Ормузском проливе увеличивает текущий дефицит предложения за счет снижения ожидаемого экспорта СПГ Катара. Это, как ожидается, удержит цены поставки в September твердыми и сохранит текущую риск-премию, пока покупатели конкурируют за меньший пул доступных грузов.

Ожидается, что в Japan температуры на следующей неделе приблизятся к сезонной норме, а в southern China прогнозируется более прохладная погода, чем обычно. В остальных частях Азии температура, как ожидается, в целом останется близкой к сезонным нормам. Более слабый спрос на охлаждение в Japan и southern China, вероятно, будет давить на краткосрочные спотовые цены; однако более жесткий ближневосточный баланс СПГ и сохраняющиеся геополитические риски должны в значительной степени компенсировать погодное давление вниз.

Запасы СПГ у крупнейших электроэнергетических компаний Japan выросли на 0.09 mt w/w до 2.51 mt по состоянию на 19 July, отражая более активное пополнение на фоне более жарких июльских температур. Последний прогноз Japan Meteorological Agency (JMA) указывает на вероятность 40–50% того, что в August температура в большинстве районов Japan будет выше нормы, что немного ниже предыдущего прогноза. Несмотря на это снижение оценки, доступность газовой генерации, как ожидается, достигнет 75 GW в August, что на 1 GW выше y/y и выше пятилетнего среднего, чтобы удовлетворить пиковый летний спрос. В сценарии Kpler Insight prolonged conflict Hormuz Japan остается относительно устойчивой благодаря большей зависимости от законтрактованных объемов СПГ и меньшей подверженности перебоям поставок из Катара, что ограничивает сокращение спроса по сравнению с другими азиатскими рынками.

Прогноз спроса на СПГ в South Korea был понижен в сценарии prolonged conflict Hormuz, поскольку устойчивые спотовые цены на СПГ в Азии выше $18–20/MMBtu, как ожидается, будут откладывать дискреционное пополнение запасов и стимулировать более высокую выработку на угле. При этом Korea Meteorological Administration (KMA) сохраняет вероятность 50–60% того, что в August и September температура будет выше нормы, поэтому спрос на СПГ для охлаждения, как ожидается, останется относительно стабильным. Тем не менее высокие цены, вероятно, будут сдерживать восстановление запасов в ближайшей перспективе, подавляя текущий спрос на СПГ до конца 2026. В результате South Korea, наряду с China, должна внести вклад в корректировку спроса в Northeast Asia, помогая сбалансировать мировой рынок СПГ до тех пор, пока поставки СПГ с Ближнего Востока не начнут восстанавливаться в Q1 2027.

Прогноз спроса на СПГ в China был понижен в сценарии prolonged conflict Hormuz: импорт в 2026 году сокращен на 4.5 mt по сравнению с предыдущим прогнозом. Ожидается, что корректировка пройдет через более позднее пополнение запасов и более слабый промышленный спрос на газ, поскольку устойчивые азиатские спотовые цены на СПГ выше $18/MMBtu ухудшают экономику импортного СПГ. Однако более низкий, чем ожидалось, импорт по трубопроводам из Центральной Азии и более медленное восстановление внутренней добычи газа в Hainan и Shanxi, вероятно, ужесточат внутренний газовый баланс в Q3 и начале Q4. В сочетании с пиковым летним спросом на газ в электроэнергетике это может поддерживать умеренные краткосрочные закупки СПГ, хотя более высокая солнечная генерация в August может ограничить дальнейший рост. Таким образом, хотя China остается крупнейшим источником сокращения спроса на СПГ в Northeast Asia до начала восстановления поставок с Ближнего Востока в Q1 2027, более жесткий внутренний баланс газа все же может дополнительно умеренно поддерживать текущие цены.

Прогноз спроса на СПГ в India также был понижен в сценарии prolonged conflict Hormuz, при этом импорт СПГ в 2026 году сокращен на 1.3 mt до 24.6 mt. Поскольку ожидается, что азиатские спотовые цены на СПГ останутся выше $18–20/MMBtu до конца 2026 года, СПГ будет все менее конкурентоспособным по сравнению с альтернативными видами топлива. Как ожидается, основная часть снижения спроса придется на чувствительную к цене промышленность и газовую генерацию, тогда как распределение городского газа и спрос со стороны удобрений останутся относительно устойчивыми. Kpler Insight теперь прогнозирует общий спрос на газ в India на уровне 64.5 bcm в 2026 году, что на 4.6 bcm ниже y/y.

В более широком контексте South Asia остается регионом, наиболее подверженным длительным перебоям поставок СПГ с Ближнего Востока. Ожидается, что Pakistan и Bangladesh сократят потребление СПГ за счет более жесткого распределения газа, более слабого спроса в электроэнергетике и неполной замены нарушенных катарских партий.

США: сильная добыча и запасы удерживают Henry Hub ниже $3.00/MMBtu

Ближайший месячный контракт US Henry Hub закрылся на уровне $2.93/MMBtu 22 July, что совпало с закрытием 15 July. Несмотря на относительно небольшую закачку в хранилища за неделю, завершившуюся 10 July, в прошлый четверг цена упала до $2.86/MMBtu. В пятницу Henry Hub частично восстановил позиции, закрывшись на $2.91/MMBtu, поскольку более низкие цены спровоцировали ограниченный покупательский интерес. Однако смешанный температурный прогноз и риски, связанные с возможным воздействием Tropical Storm Bertha, удержали цены почти без изменений на уровне $2.87/MMBtu в понедельник и вторник. В среду был отмечен умеренный рост, чему способствовали пересмотры погодных моделей, показывающие изнуряюще высокие температуры на Southwest до конца July.

Ожидается, что в ближайшие 7 days цены Henry Hub останутся в диапазоне $2.85–3.00/MMBtu, поскольку высокая внутренняя добыча газа, ограниченное влияние приближающегося тропического шторма и фиксация прибыли трейдерами будут сдерживать потенциал роста. Устойчивость цен в США, несмотря на глобальный шок предложения, подчеркивает относительную изолированность американского рынка, который в значительной мере самодостаточен по природному газу и менее напрямую подвержен сбоям, связанным с Ормузом.

Национальное потребление в среднем составляло 81 Bcf/d, увеличившись на 2 Bcf/d w/w, поскольку жаркая погода вместе со слабой выработкой ветра усилила спрос на газовую генерацию. Спрос на газ в электроэнергетике вновь превысил 50 Bcf/d 21 July, так как южные и западные штаты США столкнулись с экстремальной жарой. В течение ближайшей недели температура выше нормы сохранится на большей части Lower 48, хотя более прохладные условия на Northeast и в отдельных районах Midwest, как ожидается, ограничат сжигание газа. Прогноз по спросу на газ в электроэнергетике составляет 45–50 Bcf/d в следующие 7 days.

Tropical Storm Bertha, вероятно, вызовет задержки с отгрузками на объектах СПГ на US Gulf, хотя поставки сырьевого газа, как ожидается, в основном не пострадают.

Добыча сухого газа за последнюю неделю в среднем составляла около 110 Bcf/d, колеблясь между 109 и 110 Bcf/d. Kpler Insight ожидает, что добыча останется около текущих уровней на фоне жаркой погоды.

США закачали 41 Bcf в подземные хранилища за неделю, завершившуюся 10 July, что совпало с консенсусом рынка. Запасы выросли до 3,024 Bcf, хотя профицит к пятилетнему среднему снизился с 6.6% до 6.4%. Ожидается еще один сравнительно небольшой прирост запасов за неделю, завершившуюся 17 July, поскольку более слабая выработка ветра поддерживала рост спроса на газ в электроэнергетике. Kpler Insight прогнозирует чистую закачку на уровне 37 Bcf.

Мировые поставки СПГ: Kpler Insight переводит базовый взгляд на Ормуз в сценарий затяжного кризиса

Мировой экспорт СПГ на прошлой неделе упал до шестинедельного минимума, снизившись на 0.50 mt w/w до 7.21 mt за счет сокращения поставок из США (-0.17 mt w/w до 2.18 mt) и Катара (-0.09 mt до 0.34 mt). Kpler Insight ожидает, что мировое предложение СПГ на этой неделе снизится еще больше, поскольку Tropical Storm Bertha замедляет отгрузки на побережье Мексиканского залива США, экспорт СПГ из Ras Laffan в Катаре продолжает замедляться, а поставки ОАЭ с Das Island фактически остановились после закрытия Ормузского пролива. Эти потери частично компенсируются более высокими поставками российского СПГ, поскольку Sakhalin 2 вернулся к полной производительности после планового техобслуживания.

На фоне нарастающей геополитической напряженности между США и Ираном Kpler Insight пересмотрела свой базовый взгляд на Ормузский пролив с сценария деэскалации на сценарий затяжного кризиса, в котором транзит СПГ остается крайне ограниченным до конца 2026 года, а затем постепенно восстанавливается в Q1 2027. В результате мировой экспорт СПГ был понижен на 21 mt за период с July 2026 по March 2027 по сравнению с предыдущим базовым сценарием деэскалации, что делает мировой рынок СПГ значительно более напряженным на более длительный срок.

Отгрузки с завода Ras Laffan в Катаре мощностью 77 mtpa замедляются, тогда как экспорт ОАЭ практически остановился. На прошлой неделе отгрузки с Ras Laffan снизились до 4 cargoes против 6 неделей ранее. На текущей неделе пока отгружен 1 cargo — Al Gharrafa — а еще один — Al Shamal — сейчас находится на объекте. Последние тепловые снимки показывают, что активны три технологические линии: QatarGas Trains 6 и 7 и RasGas Train 7.

Между тем, на Das Island исчерпана вся доступная в заливе емкость балластных судов, а тепловая активность показывает, что производство сворачивается: в работе сейчас только одна из трех линий.

В США Tropical Storm Bertha достигла суши в Louisiana, повышая риск задержек с отгрузками на заводах СПГ на побережье US Gulf Coast. По данным National Hurricane Center (NHC), Bertha, второй по счету названный шторм сезона атлантических ураганов, вышел на сушу в среду в St. Bernard Parish, примерно в 40 miles к востоку от New Orleans. Ожидается устойчивый ветер 40 knots с возможным усилением до 50 knots. На момент публикации несколько балластных судов ожидали в море, пока шторм пройдет, прежде чем заходить в терминалы экспорта СПГ на US Gulf Coast, что указывает на вероятные задержки с отгрузками до прохождения шторма.

Поставки feedgas на заводы СПГ в США на прошлой неделе находились в диапазоне 16.23–16.53 bcf/d, при этом Freeport LNG оставался вне работы из-за планового техобслуживания на одной линии. Объемы feedgas на Golden Pass сохранялись на уровне 0.31–0.33 Bcf/d за прошлую неделю, что значительно ниже уровня, необходимого для поддержки одной линии сжижения мощностью 6 mtpa на полной загрузке, указывая на сохраняющиеся трудности на этапе разгона.

В Canada экспорт с завода LNG Canada мощностью 14 mtpa снизился с трех cargoes до двух на прошлой неделе из-за внепланового техобслуживания. Источники, близкие к проекту, сообщили, что из-за этого возможна задержка на один или два дня.

В других регионах российский завод Sakhalin 2 мощностью 10.8 mtpa возобновил экспорт 18 July после планового техобслуживания, добавив объемы в поставки Тихоокеанского бассейна на фоне продолжающегося кризиса в Ормузе. По данным Kpler, Grand Aniva прибыл в Prigorodnoye 17 July, после чего загрузился и отправился на следующий день.

Источник: Kpler