Ожидания рынка по повышению ставок к концу года немного сместились в более мягкую сторону почти по всем крупным центральным банкам после недели, насыщенной решениями по политике и публикациями ключевых экономических данных. Такой согласованный сдвиг отражает пересмотр трейдерами ставок на финальную фазу глобального цикла ужесточения, который разворачивался примерно в течение последних 18 месяцев. Ниже приведены текущие рыночные ожидания по повышению ставок к концу года:

• RBNZ: 58 б.п. (97% вероятность повышения на следующем заседании)
• ECB: 38 б.п. (68% вероятность повышения на следующем заседании)
• Fed: 34 б.п. (68% вероятность повышения на следующем заседании)
• BoE: 30 б.п. (72% вероятность без изменений на следующем заседании)
• BoJ: 27 б.п. (72% вероятность без изменений на следующем заседании)
• BoC: 16 б.п. (98% вероятность без изменений на следующем заседании)
• RBA: 14 б.п. (97% вероятность без изменений на следующем заседании)
• SNB: 9 б.п. (95% вероятность без изменений на следующем заседании)

Оценка для Резервного банка Новой Зеландии не изменилась, поскольку в течение недели из Новой Зеландии не поступало значимых новостей или данных.

Европейский центральный банк

Несколько представителей ЕЦБ отметили отсутствие явных вторичных эффектов инфляции и воздержались от сигналов о повышении ставки в сентябре. Это привело к незначительной мягкой переоценке ожиданий. ЕЦБ повышал ставки на каждом заседании более года, доведя депозитную ставку до самого высокого уровня с 2001 года, а нежелание заранее брать на себя обязательства по новому шагу говорит о растущей уверенности в том, что уже принятые повышения продолжают работать. Однако более сильный, чем ожидалось, показатель базовой инфляции в еврозоне сохранит сентябрьское заседание в повестке.

Федеральная резервная система

Федеральная резервная система оставила ставки без изменений, при этом трое членов проголосовали против и выступили за повышение. Хотя консенсус предполагал, что Logan и Hammack предпочли бы повышение ставки, к лагерю несогласных также присоединился Kashkari. Учитывая «ястребиную» репутацию Kashkari и уже заложенную до решения примерно 30%-ную вероятность повышения, рынки немного скорректировали ожидания в более мягкую сторону, хотя общий прогноз по сути не изменился.

Глава ФРС Warsh не дал никаких подсказок относительно следующего заседания, продолжая ограничивать форвардное руководство. Поскольку инфляция все еще выше целевого уровня ФРС в 2%, но общие показатели продолжают замедляться, перед центробанком стоит тонкая задача определить, достаточно ли уже сделанного ужесточения. Следующим важным событием станет отчет по CPI в США 12 августа, который, вероятно, определит, повысит ли ФРС ставки в сентябре.

Банк Англии

Банк Англии оставил базовую ставку без изменений, как и ожидалось, при этом три члена проголосовали против, выступив за повышение ставки: Pill, Greene и Mann. Консенсус ожидал расклад голосов 7–2, но с учетом того, что Mann была ближе всех к изменению позиции, рынок не удивился такому исходу.

Центробанк сохранил нейтрально-ужесточающий настрой. Более мягкая переоценка ожиданий была вызвана заявлением главы BoE Bailey, который сказал журналистам не уходить с мыслью, что Банк Англии приближается к повышению ставки. Затем он усилил этот посыл, добавив, что политики не обсуждают «страховочное повышение ставки».

Банк Японии

BoJ сегодня оставил ставки без изменений, как и ожидалось, при этом Takata — самый «ястребиный» член совета — проголосовал против, выступив за повышение ставки. Заявление в целом почти не изменилось и не содержало «ястребиных» сигналов. Прогноз инфляции на ближайший период был пересмотрен вниз, что не указывает на ускорение темпов повышения ставок. Глава BoJ Ueda не дал четкого сигнала по политике, но отметил, что темп повышения ставок может быть ускорен, если финансовые условия станут слишком мягкими. Сейчас это явно не проблема: доходности облигаций продолжают держаться около циклических максимумов, а Nikkei находится на 13% ниже исторических пиков. Рыночная оценка для BoJ существенно не изменилась.

Банк Канады

По Банку Канады наблюдалась небольшая мягкая переоценка ожиданий, хотя из Канады не поступало значимых новостей или данных.

Резервный банк Австралии

Отчет по инфляции в Австралии за второй квартал не оправдал ожиданий по всем направлениям. Годовой показатель Trimmed Mean CPI составил 3.6%, что ниже собственного прогноза RBA в 3.8%, предоставляя центробанку пространство удерживать ставки без изменений дольше. RBA был одним из самых осторожных центральных банков в текущем цикле, повысив ставки меньше, чем большинство аналогов, и более слабые данные усиливают рыночные ожидания, что цикл ужесточения, возможно, уже завершен.

Швейцарский национальный банк

Мягкая переоценка ожиданий также наблюдалась по SNB после сообщения Bloomberg о том, что, по словам людей, знакомых с внутренними обсуждениями в центробанке, он готов сохранить ключевую ставку на уровне нуля до конца 2027 года, прежде чем, вероятно, начать ее повышать.