В начале 2026 года экономический комментатор и профессор Нью-Йоркского университета Скотт Гэллоуэй предупредил, что примерно 40% S&P 500 связано с бизнесом, ориентированным на ИИ, и инвесторам, возможно, придется пересмотреть свои риски или столкнуться с потенциальным обнулением портфеля.

"There's no way they can justify these incredible valuations," — сказал Гэллоуэй в выпуске подкаста The Diary of a CEO (1). Он также назвал более дешевые китайские альтернативы в сфере ИИ одной из крупнейших угроз для американских ИИ-компаний.

Гэллоуэй пояснил, что "majority of GDP growth over the last two years has come from AI", и что если этот импульс замедлится, США "immediately" скатятся в рецессию.

Данные Federal Reserve Bank of St. Louis подтверждают эту оценку. ФРС установила, что 39% общего прироста ВВП в третьем квартале 2025 года было обеспечено ростом ИИ в таких областях, как программное обеспечение, R&D, технологии обработки информации и строительство дата-центров (2).

Похоже, эта тенденция сохранится. Goldman Sachs оценивает, что инвестиционные расходы на ИИ могут обеспечить 40% роста прибыли S&P 500 в 2026 году, а крупные облачные компании, как ожидается, в совокупности потратят $674 billion на капитальные расходы только в этом году (3) — сумма, превышающая годовой экономический выпуск многих стран среднего размера. Кроме того, S&P 500 продолжает обновлять исторические максимумы в 2026 году, во многом благодаря сильной отчетности так называемых мегакэп-компаний, связанных с ИИ (4).

Несмотря на эти успехи, Гэллоуэй и другие утверждают, что рынок может быть более хрупким, чем кажется.

Угроза со стороны Китая и риск концентрации

В подкасте ведущий Steven Bartlett задал гипотетический вопрос: "If you're China, as a leader now, you go, you know what? Give Americans cheap AI, and you'll kneecap their economy."

"One hundred percent. That's what I would do," — согласился Гэллоуэй. "Founders get quite scared that there will be an economic crash in the next 12 or 24 months because of overinvestment in AI."

Хотя предупреждение Гэллоуэя пока не реализовалось, он продолжает утверждать, что инвесторам следует обращать внимание на риск концентрации и на то, что оценки компаний, связанных с ИИ, могут не соответствовать будущей доходности. Ключевая проблема в том, что американцы вложились в ИИ в огромном объеме, а альтернатив для защиты от возможной рецессии у них немного. Рост пассивного инвестирования, при котором индексные фонды автоматически распределяют капитал по рыночной капитализации, усилил эту экспозицию: многие пенсионные инвесторы держат крупные позиции в мегакэпах, связанных с ИИ, не выбирая их сознательно.

Это поднимает важный вопрос: если 40% акций крупных технологических компаний обрушатся, будет ли традиционное распределение 60/40 — 60% акций и 40% облигаций, десятилетиями служившее основой розничного пенсионного планирования, — по-прежнему подходить для нынешней экономики?

Почему рынок может быть более уязвим, чем кажется

Первоначальная привлекательность индекса S&P 500 заключалась в диверсификации — владении небольшой долей множества разных компаний. В мире, где все больше лидирующих компаний делает ставку на ИИ, эта устойчивость оказывается под вопросом.

Сегодня индекс сильно сконцентрирован в мегакэп-технологических компаниях, таких как NVIDIA (NASDAQ: NVDA), Microsoft (NASDAQ: MSFT), Amazon (NASDAQ: AMZN) и Alphabet (NASDAQ: GOOG), многие из которых агрессивно инвестируют в инфраструктуру ИИ. Другие крупные компании, включая Apple (NASDAQ: AAPL), Meta Platforms (NASDAQ: META) и Broadcom (NASDAQ: AVGO), также все теснее связаны с бумом инвестиций в ИИ.

По данным Visual Capitalist, на 10 крупнейших компаний S&P 500 теперь приходится примерно 36% совокупного веса индекса (5), что является одним из самых высоких уровней концентрации в истории эталона.

Многие из этих компаний также инвестировали друг в друга — практику Bloomberg называет "circular deals", когда капитал циркулирует между компаниями на вершине индекса (6). Проводятся параллели с эпохой dot-com, когда телеком-компании активно инвестировали друг в друга, создавая сеть взаимозависимостей, которая затем резко распалась — Nasdaq Composite потерял примерно 78% своей стоимости с пика в марте 2000 года до минимума в октябре 2002 года.

Не все оценивают ситуацию столь мрачно. Анализ J.P. Morgan Asset Management отмечает, что такие сделки обусловлены "free cash flow and robust margins" самих hyperscalers (7). По мнению компании, это отличается от прошлых пузырей, где обвалу предшествовали "tightening credit conditions".

Однако Гэллоуэй настаивает, что чрезмерная представленность ИИ на вершине рынка создает уязвимость для обычных инвесторов, особенно для тех, кто почти полностью полагается на индексные фонды для пенсионных накоплений.

"Either these companies' valuations need to be cut by 50 or 70%, or you need a massive destruction in the labor market," — сказал он в подкасте.

Иными словами, капитал, направляемый в ИИ, в конечном итоге должен дать реальную экономическую отдачу — либо через стремительный рост выручки, либо через масштабное сокращение затрат и повышение эффективности. Обещание роста эффективности — одно, а его реализация и количественная оценка — совсем другое.

Хотя энтузиазм вокруг ИИ помог поднять рынки, отдача может проявиться позже, чем ожидают инвесторы.

Именно поэтому некоторые американцы начинают смотреть не только на портфели акций и облигаций, но и на новый класс активов — альтернативные активы (8).

Read More: Millionaires under 43 hold only 25% of their wealth in stocks. Here's where their money is actually going

Материальные активы снова в центре внимания

Золото — один из наиболее часто упоминаемых альтернативных активов, особенно когда речь идет о сохранении капитала в период спада. Это объясняется тем, что золото не привязано к какой-либо одной стране, валюте или экономике и его нельзя напечатать по желанию, как фиатные деньги. Это делает его особенно привлекательным в условиях неопределенности.

Действительно, цены на золото уже поднимались до исторических максимумов в начале этого года (9), а центральные банки совершали значительные покупки золота во втором квартале 2026 года (10).

И хотя драгоценный металл откатился от части недавних максимумов, золото остается "broadly in line" с глобальной рыночной конъюнктурой, согласно промежуточному обзору World Gold Council (11), на фоне умеренного роста, высокой инфляции и ужесточения политики центральных банков.

С учетом того, что эти условия, как ожидается, сохранятся в ближайшей перспективе, инвестиции в активы вроде золота, которые могут смягчить влияние волатильности на ваш портфель, могут быть крайне важны.

Начните хеджирование с помощью gold IRA

Если вы ищете способ вложиться в этот актив, защищающий от инфляции, один из вариантов для формирования пенсионных накоплений — gold IRA.

Открытие gold IRA с помощью Goldco позволяет инвестировать в золото и другие драгоценные металлы в физической форме, а также обеспечивает значительные налоговые преимущества IRA.

При минимальной покупке в $10,000 Goldco предлагает бесплатную доставку и доступ к библиотеке пенсионных ресурсов. Кроме того, компания предоставит до 10% от квалифицируемых покупок в виде бесплатного серебра.

Если вам интересно, подходит ли это для диверсификации портфеля, вы можете загрузить бесплатное руководство по золоту и серебру уже сегодня.

Реальные активы для свободных средств

Золото — хороший способ дополнить портфель, особенно если он уже диверсифицирован в активы, приносящие доход, но это не единственный вариант.

Объекты аренды давно считаются проверенным источником стабильного пассивного дохода для состоятельных инвесторов. Неудивительно, что недвижимость составляет почти 25% типичного портфеля family office. Однако время, усилия и затраты, связанные с управлением и содержанием нескольких объектов, мешают многим инвестировать.

Так что, если вы не управляете хедж-фондом или нефтяной империей, вас фактически оттеснили от одного из самых прибыльных сегментов рынка.

Тем не менее, сегодня инвестировать в недвижимость проще, чем когда-либо, и некоторые инвесторы возвращаются к этому классу активов в поисках инструментов, связанных с реальным спросом, а не с хайпом.

Диверсификация через долевую недвижимость

Например, mogul — это платформа для инвестиций в недвижимость, предлагающая долевое участие в высококлассных объектах аренды, что дает инвесторам ежемесячный арендный доход, рост стоимости в реальном времени и налоговые преимущества — без необходимости в крупном первоначальном взносе или ночных звонках от арендаторов.

Основанная бывшими инвесторами Goldman Sachs в недвижимость, команда вручную отбирает для вас 1% лучших домов для аренды на одну семью по всей стране. Проще говоря, вы можете инвестировать в предложения институционального качества за долю обычной стоимости.

Каждый объект проходит проверку, при которой требуется минимальная доходность 12% даже в неблагоприятных сценариях. В целом платформа демонстрирует средний годовой IRR на уровне 18.8%. Доходность по cash-on-cash, в свою очередь, в среднем составляет от 10% до 12% в год. Предложения часто распродаются менее чем за три часа, а размер инвестиций обычно составляет от $15,000 до $40,000 на объект.

Начать очень просто и быстро. Вы можете зарегистрировать аккаунт, а затем просматривать доступные объекты. После подтверждения данных с их командой вы сможете инвестировать, как mogul, всего в несколько кликов.

Дефицитные активы за пределами Wall Street

Некоторые инвесторы идут дальше в диверсификации и смотрят не только на золото и недвижимость. Частный капитал обычно называют еще одним альтернативным активом, но он может быть волатильным.

При этом есть один альтернативный актив, который по своей природе дефицитен и высоко ценится в мире, а значит, имеет хотя бы некоторую устойчивость к колебаниям рынков США. Его также любят миллиардеры — независимо от того, знакомы ли они с мастерами.

И что это за актив? Послевоенное и современное искусство.

Более того, по данным 2025 Artprice Report on the Contemporary and Ultra-Contemporary Art Market (12), в последнее время искусство демонстрировало рекордное количество продаж, обусловленных покупателями типа "connected" — то есть теми, кто движим не только любовью к искусству, но и его потенциалом роста в цене.

Искусство инвестирования в изящное искусство

Еще недавно этот мир был недоступен. Теперь, с Masterworks, можно покупать дробные доли в произведениях стоимостью в миллионы долларов от таких икон, как Banksy, Picasso и Basquiat. Хотя искусство может быть неликвидным и обычно требует долгосрочного владения, оно дает уникальную диверсификацию портфеля.

На данный момент Masterworks продала 31 произведение искусства, обеспечив такие чистые годовые доходности, как 14.6%, 17.6% и 17.8%.*

Читатели Moneywise могут получить приоритетный доступ к диверсификации через искусство: пропустите лист ожидания здесь.

• Past performance is not indicative of future returns. Investing involves risk. See important Regulation A disclosures at Masterworks.com/cd.

Вам также может понравиться

Dave Ramsey warns nearly 50% of Americans are making 1 big Social Security mistake. Here's what it is and 3 simple steps to fix it ASAP

Dave Ramsey warns nearly 50% of Americans are making 1 big Social Security mistake. Here's what it is and 3 simple steps to fix it ASAP

When he dies, Warren Buffett said 90% of his wife's inheritance will go into a single investment. Here's why (and how you can do it too)

When he dies, Warren Buffett said 90% of his wife's inheritance will go into a single investment. Here's why (and how you can do it too)

A single line on your car insurance policy could be inflating your premium by up to 30% — here's what to change

A single line on your car insurance policy could be inflating your premium by up to 30% — here's what to change

I'm 49 years old and have nothing saved for retirement. What do I do? Don't panic. Here are 7 ways to catch up fast

I'm 49 years old and have nothing saved for retirement. What do I do? Don't panic. Here are 7 ways to catch up fast

Join 250,000+ readers and get Moneywise's best stories and exclusive interviews first — clear insights curated and delivered weekly. Subscribe now.

Источники статьи

Мы полагаемся только на проверенные источники и заслуживающие доверия материалы сторонних изданий. Подробности см. в наших этических принципах и правилах.

@TheDiaryOfACE/ YouTube (1); Federal Reserve Bank of St. Louis (2); Goldman Sachs (3); NBC (4); Visual Capitalist (5); Bloomberg (6); JPMorgan Chase (7); Reuters (8); BBC (9); World Gold Council (10), (11); Artprice (12)

Эта статья носит исключительно информационный характер и не должна рассматриваться как рекомендация. Она предоставляется без каких-либо гарантий.