Государственный долг США в 2026 году превысил $40 трлн, а годовые процентные платежи впервые в истории преодолели отметку $1 трлн. Доходность 30-летних казначейских облигаций США 18 августа 2026 года достигла 5,33% — самого высокого уровня с 2007 года. Рост долгосрочной доходности отражает сочетание устойчивых бюджетных дефицитов и масштабных выпусков облигаций: правительства продолжают рефинансировать погашаемый долг под заметно более высокие ставки, чем те, что были зафиксированы в период низких ставок 2010-х и начала 2020-х годов.

Великобритания оказалась в схожем невыгодном положении. Доходность гилтов приблизилась к 6% — уровню, не виденному с 1998 года, а чистые процентные расходы по долгу на 2026/27 финансовый год оцениваются в £109 млрд. Для контекста: эта сумма уже сопоставима с крупнейшими статьями расходов британского бюджета, что усиливает давление на будущие фискальные решения.

В остальной Европе Франция столкнётся с прогнозируемыми расходами на обслуживание долга около €59 млрд в 2026 году, тогда как Италия движется по траектории, при которой процентные платежи к 2028 году могут поглотить примерно 9% доходов государства. Долгосрочная доходность в Японии приближается к 30-летним максимумам, поскольку глобальное давление стоимости заимствований распространяется через границы. Для Японии это tightening особенно заметно: страна десятилетиями держала ставки около нуля, а Банк Японии исторически выкупал значительную часть выпусков государственного долга.

В целом по G7 в большинстве стран-участниц процентные платежи с 2024 года превышают расходы на оборону — это сравнение приобрело политическую значимость на фоне одновременного наращивания оборонных бюджетов рядом правительств.

Общий государственный долг развитых рынков, по прогнозам, вырастет на $4,2 трлн и достигнет $75,8 трлн к концу 2026 года, что эквивалентно примерно 104% ВВП. Большинство стран G7 находятся на уровне или выше порога в 100% отношения долга к ВВП. Заметным исключением остаётся Германия, сохранившая более жёсткие конституционные ограничения на дефицитные расходы благодаря механизму «долгового тормоза».

Для инвесторов рост доходности государственного долга впервые более чем за десятилетие создаёт реальную альтернативу акциям. Доходность 5,33% по 30-летним казначейским облигациям США — это реальная доходность, которая будет становиться всё более привлекательной для консервативных институтов: пенсионных фондов, страховщиков и эндаументов. Более высокая доходность гособлигаций также транслируется в стоимость корпоративных заимствований и ипотеки, перенося фискальное давление на экономику в целом.

Особого внимания заслуживает траектория Италии, где к 2028 году проценты могут поглощать 9% доходов государства. Будучи третьей по величине экономикой еврозоны, Италия своими долговыми показателями периодически проверяла на прочность проект единой валюты — наиболее остро в кризис госдолга еврозоны начала 2010-х. То, продолжат ли механизмы поддержки рынка облигаций Европейского центрального банка и внутренние первичные профициты Италии сдерживать спреды, станет ключевым индикатором того, как разрешится общее ужесточение долговых издержек.