FX Daily: Низкая волатильность сохраняется на валютных рынках в середине августа

11 August 2026 — Daily Currencies Ratings

USD: Реализованная волатильность снижается

Вполне ожидаемо, реализованная волатильность FX снижается в середине августа — картина, соответствующая сезонно низкой ликвидности, которая обычно сопровождает пик летнего отпускного периода на финансовых рынках Северного полушария. Основное событие риска на горизонте — заседание Федеральной резервной системы по денежно-кредитной политике 16 сентября, где рынок закладывает ровно 50% вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов. Будет ли ФРС в итоге повышать ставки, зависит от нескольких публикаций данных перед этим заседанием. Тем не менее, похоже, инвесторов предстоящее заседание не беспокоит, и они, скорее, готовы использовать возможности carry в высокодоходных валютах, занимая в валютах с более низкой доходностью, чтобы извлекать выгоду из разницы процентных ставок.

В сегменте G10 норвежская крона показала самую высокую совокупную доходность в этом квартале. На развивающихся рынках три латиноамериканские валюты входят в четвёрку лидеров. Оба тренда отражают более широкий благоприятный для carry фон, в котором инвесторы, ориентированные на доходность, тяготеют к валютам с более высокими ставками.

Даже если завтрашняя публикация июльского CPI США сместит рыночное ценообразование в сторону или против повышения ставки ФРС в сентябре, вряд ли это существенно повлияет на carry trade.

Одна из потенциальных помех связана с рынком облигаций. Доходности более длинных выпусков US Treasury находятся у верхней границы недавних диапазонов, а технологический сектор готовит значительный объём новых размещений. Вчера Nvidia объявила, что будет сотрудничать с шестью инвестиционными домами для организации $500bn долгового финансирования для своих клиентов — по сути, модель «buy now, pay later». Распродажа на рынке облигаций, вероятно, остаётся одной из ключевых угроз для нынешней благоприятной среды в ближайшие месяцы.

Сегодня в центре внимания американской статистики — июльские продажи существующих домов и недельная публикация ADP. Для ADP четырёхнедельная скользящая средняя снизилась до +18k с пика около +38k в апреле. Любой негативный сюрприз здесь может кратковременно оказать давление на доллар после слабого июльского отчёта по занятости в пятницу.

Похоже, индекс доллара DXY продолжит торговлю в диапазоне 99.50–100.00 до завтрашней публикации CPI.

Chris Turner

EUR: Ушли на рыбалку

Реализованная волатильность EUR/USD продолжает снижаться, а годовой показатель сейчас составляет 5.8% — это соответствует минимуму, наблюдавшемуся в ноябре 2024. Как отмечалось выше, маловероятно, что эта среда изменится в ближайшее время — по крайней мере, до середины сентября, когда центральные банки по всему миру вернутся из летних отпусков.

Вчера ING опубликовала статью о коэффициентах хеджирования долларового риска у европейских инвесторов. Риск здесь состоит в том, что европейские инвесторы в американские активы вновь недостаточно хеджированы и при очередной уязвимости доллара будут вынуждены быстро повысить коэффициенты хеджирования. Такие корректировки могут создавать значительные потоки покупок долларов, потенциально усиливая движения валют. Вероятно, эта динамика больше связана с ноябрьскими промежуточными выборами, чем с решениями ФРС.

Сегодня EUR/USD вряд ли выйдет далеко за пределы диапазона 1.1515–1.1560.

Chris Turner

AUD: РБА сохраняет жёсткий уклон

Резервный банк Австралии сегодня оставил ставку без изменений на уровне 4.35%. Некоторые утверждают, что добавленное описание политики как «somewhat restrictive» означает меньшую вероятность будущего повышения ставки. Однако глава банка Sandra Bullock на пресс-конференции заняла довольно жёсткую позицию, напомнив, что РБА считает риски инфляции смещёнными в сторону роста, и признав, что на сегодняшнем заседании обсуждалась возможность повышения ставки. Это вызвало резкий разворот в краткосрочных австралийских доходностях.

Наша команда не ожидает дополнительного повышения ставки РБА в этом году, но с точки зрения FX мы по-прежнему видим рост AUD/USD до 0.73 к концу года.

Chris Turner

CZK: В центре внимания детали инфляции, поскольку ценообразование на повышение ставок поддерживает крону

Сегодня Чехия публикует окончательную оценку инфляции за июль, которая, вероятно, подтвердит предварительное значение 1.7%. Основное внимание будет сосредоточено на детальной структуре, особенно на компонентах, за которыми внимательно следит Чешский национальный банк. Базовая инфляция, вероятно, осталась на уровне 2.8%, при риске 2.9%. CNB также изучит, что привело к росту инфляции цен на услуги до 4.7% в июле и продолжают ли условные арендные платежи демонстрировать признаки замедления. Однако заседание CNB на прошлой неделе показало, что совет комфортно относится к текущему уровню денежно-кредитного ужесточения, что оставляет высокую планку для нового повышения.

Мы ожидали, что после заседания CNB рынок начнёт закладывать меньше ужесточения, однако глобальное рыночное давление взяло верх и снова сместило ценообразование в CEE в сторону дополнительных повышений. Чехия по-прежнему лидирует в регионе EMEA: в цены заложены два повышения, что отражает мнение о том, что CNB особенно чувствителен к возобновлению давления со стороны цен на энергоносители после июньского повышения. Мы не ожидаем, что эти повышения будут реализованы, но само ценообразование оказывает некоторую поддержку FX.

Ранее мы были позитивны по EUR/CZK как до, так и после последнего заседания CNB, а теперь видим, что пара достигает пика примерно на текущих уровнях, немного выше 24.250, при этом сегодня возможен некоторый откат ниже этого уровня.

Frantisek Taborsky
Source: ING
tweet

Share