Это лишь один отчёт, построенный на словах одного неназванного руководителя, однако перспективы, которые TD Cowen представила для брокерского страхования после решения по делу Montgomery, вызывают тревогу.

В отчёте транспортной команды TD Cowen под руководством управляющего директора Джейсона Сейдла (Jason Seidl), основанном на телефонном разговоре с неустановленным «руководителем страхового агентства грузоперевозок», фирма заявила, что услышанного о надвигающемся росте страховых премий для брокеров вследствие решения Montgomery оказалось достаточно, чтобы «комментарии из нашего разговора оставляют нас негативными по брокерам».

Этот негативный прогноз, по словам TD Cowen, касается трёх компаний: RXO (NYSE: RXO), C.H. Robinson (NASDAQ: CHRW) и Landstar (NASDAQ: LSTR).

Решение по делу Montgomery, вынесенное в мае, отменило защиту брокеров от ответственности и халатности, которую обеспечивали несколько более ранних судебных решений, толковавших Закон об авторизации Федерального управления гражданской авиации (F4A) 1994 года — закон, который долгое время трактовался как блокирующий большинство исков к брокерам на уровне штатов за действия автоперевозчиков, которых они привлекают. Вернув иски о халатности против брокеров в суды штатов, решение вновь открыло вопрос о том, какую финансовую ответственность несут брокеры, когда нанятый ими перевозчик становится участником аварии — и этот вопрос напрямую затрагивает страховой рынок, который оценивает и андеррайтит данный риск.

Утроение премий

TD Cowen сообщила, что неназванный грузовой брокер из «топ-10» недавно увидел утроение страхования ответственности при продлении полиса.

В целом TD Cowen заявила: «мы оцениваем, что крупные брокеры в настоящее время имеют (примерно) рост ставок в середине подростковых процентов и в середине 20-х процентов… что подразумевает существенную инфляцию премий».

Приглашённый комментатор TD Cowen сказал, что, вероятно, будет «значительная инфляция» страховых премий.

Брокеры также не могут просто обратиться к конкурентам за более дешёвым предложением. «В автостраховании ответственности брокеров задействовано всего ~10 андеррайтеров, и их число, вероятно, будет сокращаться», — сказала TD Cowen, отметив вероятность снижения до восьми в будущем.

Эта группа из десяти страховщиков уже сократилась, говорится в отчёте: «выходы уже начались, недавно наблюдались два».

О деталях недавнего роста премий TD Cowen сообщила: «крупный брокер, для которого агент обеспечил покрытие, увидел рост затрат на премии с 3 млн до 10 млн долларов в слое сверхстрахового покрытия поверх основных слоёв на 15 млн долларов».

Взлёты и падения после крупных решений

Вопрос о том, что constitutes приемлемый уровень покрытия за пределами «основного слоя» — как после решения Верховного суда по делу Montgomery, так и после «ядерного вердикта» на 600 млн долларов против C.H. Robinson по делу Lipe vs. Lupus Superior — вверг страховой рынок в волатильность всего за последние три-четыре месяца, сказал Сейдл.

Руководитель страховой компании, с которым беседовал Сейдл, сказал, что после Montgomery, вынесенного 14 мая, «всё вышло из-под контроля». Но после первого всплеска страховые ставки снизились, пока всё не изменилось снова: «затем после дела Lipe (который принёс свой ядерный вердикт в конце июля) всё снова пошло наперекосяк».

Сейдл заявил в интервью FreightWaves, что, по мнению страхового руководителя, такая волатильность «является явным признаком того, что страховщики ещё не чувствуют себя комфортно с объёмом принимаемой ответственности, потому что они сами пытаются её оценить, и ситуация быстро развивается. Поэтому важно, когда вы продлеваете полис».

Никто не спешит занять место ушедших страховщиков. «Аппетит к перестрахованию этой группы перевозчиков также снизился, с недавними выходами», — говорится в отчёте. «Андеррайтеры всё ещё находятся на ранних стадиях ценообразования и могут увидеть дальнейшую инфляцию по мере анализа показателей убытков и рисков».

Сожмётся ли вселенная брокериджа?

Приглашённый руководитель присоединился к растущему мнению, что Montgomery вместе с сопутствующими более высокими расходами на страхование и проверку перевозчиков в совокупности сократит число 3PL, работающих на рынке.

«Наш участник полагает, что со временем следует ожидать консолидации отрасли грузовых брокеров», — говорится в отчёте TD Cowen. «В отрасли около 22 тыс. брокеров, топ-100 контролируют 84%; более мелкие перевозчики, вероятно, столкнутся с неприемлемыми страховыми трудностями в ближайшие годы».

Грузоотправители будут внимательнее присматриваться к своим перевозчикам или брокерам, которые их нанимают, сказал страховой руководитель со ссылкой на TD Cowen — хотя недавние попытки втянуть грузоотправителей в дела о халатности не увенчались успехом.

Конечный результат, по словам отчёта TD Cowen, таков: «мелкие брокеры столкнутся с усиленным вниманием со стороны грузоотправителей, что отразится на их выручке, а страховые трудности (и утрата возможности срезать углы) будут давить на маржу».

C.H. Robinson и RXO звучат более обнадёживающе

Несколько апокалиптический тон отчёта TD Cowen и заявления приглашённого комментатора из страховой отрасли разительно контрастируют с комментариями генерального директора C.H. Robinson Дэвида Боземана (David Bozeman) на недавней инвесторской конференции, организованной Deutsche Bank.

Согласно стенограмме его выступления, Боземан сказал, что страхование «в пересчёте на валовой доход является для нас очень несущественным числом».

Это не означает, что компания рассчитывает на сохранение страховых расходов на прежнем уровне, сказал Боземан. «Мы не считаем, что эта инфляция выведет их на существенный уровень для нас в будущем, — сказал Боземан. — И какой бы ни была эта инфляция, мы её компенсируем и продолжим показывать результаты, которые показываем».

В более широком смысле Боземан сказал, что возросшие расходы брокеров со временем растворятся в ландшафте рынка.

«В конечном итоге эти расходы станут частью среды фрахтовых ставок, — сказал он. — Они станут частью каждой ставки, которую мы даём, частью расходов грузоотправителей и будут переложены на потребителей. Поэтому мы не видим сценария, при котором более высокие страховые расходы станут бременем, которое мы поглотим на 100%. В конечном итоге, как и при любой другой инфляции, платит потребитель».

Преимущество более крупной 3PL в получении меньшего роста страховых ставок по сравнению с более мелкими конкурентами также было упомянуто на конференции Deutsche Bank Джаредом Вайсфельдом (Jared Weisfeld), главным стратегом RXO.

«Учитывая то, что мы видели за последние пару лет благодаря… показателям безопасности (RXO), процессам и комплаенсу, мы значительно опередили рынок за последние несколько лет, и мы ожидаем, что к 2027 году мы снова опередим», — сказал он о потенциальном росте ставок.

Вайсфельд присоединился к Боземану в вопросе о том, кто оплатит конечную стоимость. «Расходы будут переложены на грузоотправителей, а затем в конечном итоге на конечного потребителя; в конечном итоге, если стоимость ведения бизнеса растёт, мы всё равно должны зарабатывать справедливую маржу», — сказал он.

Сейдл сказал в интервью, что для брокера, желающего увеличить покрытие, сначала поглотить, а затем переложить расходы может быть не так просто.

«Сейчас многие брокеры пытаются выйти за отметку 50 млн долларов, потому что, кроме действительно крупных брокеров, не так много компаний имели страховку свыше 100 млн долларов, — сказал Сейдл. — Думаю, некоторые захотят это сделать, но обнаружат, что такое страхование стоит намного дороже».

Для брокеров практические вопросы в ближайшие месяцы — это когда истекают их полисы (учитывая наблюдение Сейдла о том, что в волатильном рынке важен момент) и как быстро возросшие расходы на покрытие смогут отражаться в фрахтовых ставках, которые они предлагают грузоотправителям — передача, которую ожидают и Боземан, и Вайсфельд, но которая, по данным TD Cowen, может оказаться ни быстрой, ни равномерной по отрасли.

Источник: FreightWaves