Предварительные данные Индекса менеджеров по закупкам (PMI) Франции за июль выявили значительное улучшение деловой активности, обусловленное сильным восстановлением в сфере услуг, которое компенсировало спад в обрабатывающей промышленности. Поскольку обзоры PMI рассматриваются как оперативные индикаторы условий функционирования частного сектора, июльские цифры указывают на стабилизацию, а не на масштабное восстановление — композитный индекс по-прежнему находится чуть ниже нейтральной отметки 50,0.

Предварительные значения PMI за июль

• PMI в сфере услуг: 49,8 — значительно выше ожидавшихся 47,5 и рост по сравнению с 46,8 в июне
• PMI в обрабатывающей промышленности: 50,0 — ниже ожидавшихся 51,0 и снижение с предыдущих 51,2
• Композитный PMI: 49,6 — превышает прогноз 47,8 и улучшение с 47,2

Значение PMI в сфере услуг стало максимумом за семь месяцев и выступило основным фактором, поддержавшим более широкую экономику Франции в июле. Примечательно, что спрос на услуги вырос впервые с ноября прошлого года, что обеспечило определённую стабилизацию в экономике в целом — даже несмотря на то, что активность оставалась незначительно в зоне сокращения, о чём свидетельствуют значения ниже 50.

Разрыв между сферой услуг и обрабатывающей промышленностью важен для интерпретации данных: услуги обеспечили бо́льшую часть улучшения, тогда как обрабатывающая промышленность утратила динамику по сравнению с предыдущим месяцем и показала результат ниже ожиданий. Это делает общий сигнал смешанным: более сильный спрос в одной части частного сектора компенсируется более слабой активностью на фабриках и заводах.

Занятость и оптимизм остаются слабыми

Несмотря на улучшение основных показателей, занятость в частном секторе продолжала испытывать давление и вновь снизилась в течение месяца. Деловой оптимизм также оставался сдержанным, что умерило в остальном позитивный тон отчёта. Эти детали имеют значение, поскольку стабилизирующийся базовый индекс PMI может оказаться менее устойчивым, если фирмы сохраняют осторожность в отношении найма и будущей активности.

К обнадёживающим новостям относится то, что темпы инфляции затрат и отпускных цен замедлились второй месяц подряд, что указывает на некоторое ослабление ценового давления в частном секторе. Инфляционные компоненты также имеют значение для денежно-кредитной политики, поскольку они помогают понять, ослабевает ли давление затрат или сохраняется на фоне изменений в активности.

Геополитические риски затмевают перспективы

Возобновившаяся напряженность между Соединёнными Штатами и Ираном привнесла новую неопределённость в экономическую картину, особенно в том, что касается рынков энергоресурсов. S&P Global, организация, составляющая данные обзоров PMI, предостерегла от чрезмерного оптимизма несмотря на улучшенные показатели:

«Хотя последние данные обзора принесли хорошие новости в виде дальнейшего роста PMI Франции от майского минимума и ослабления инфляционного давления, рассчитывать на продолжение этого импульса кажется чрезмерно оптимистичным с учётом возобновившегося давления на рынки нефти и газа в последние дни. Это также повышает вероятность того, что Европейский центральный банк проведёт дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, что усугубит эти негативные факторы».

«Эскалация напряжённости между США и Ираном привносит новую неопределённость в отношении инфляции, стоимости заимствований и геополитики в более широком смысле, а неопределённость в последние годы столь часто шла во вред французской экономике».

Следующие показатели, за которыми стоит следить: сможет ли сфера услуг вернуться выше отметки 50, сможет ли обрабатывающая промышленность восстановить динамику после июльского спада и продолжится ли ослабление ценового давления несмотря на неопределённость на рынках энергоресурсов.