Форт-Нокс против Китая: мировая золотая гонка, о которой никто не говорит

Соединённые Штаты официально заявляют о наличии 8 133,5 метрических тонн золота, что эквивалентно примерно 261,5 миллиона тройских унций. По правительственным данным, около 147,3 миллиона унций хранится в Форт-Ноксе, а остальная часть распределена между Монетным двором Денвера, Слитковым хранилием Уэст-Пойнт и Федеральным резервным банком Нью-Йорка. Эти запасы укрепляли доверие к доллару со времён Бреттон-Вудской эпохи, несмотря на то, что президент Ричард Никсон в 1971 году прекратил прямую конвертируемость доллара в золото, закрыв «золотое окно» и положив начало современной системе фиатных валют.\n
Хотя на поверхности вопрос о том, сколько золота находится у Соединённых Штатов, может казаться решённым, ведущий программы Money Metals Midweek Memo Майк Махэрри утверждает, что остаётся более актуальный вопрос: подвергались ли эти официальные цифры когда-либо независимой проверке посредством комплексного аудита.

Аргументы за полный аудит Форт-Нокса

В недавнем интервью на Fox News Джесси Уоттерсу министр финансов Скотт Бессент заявил, что золото Форт-Нокса «на месте и учтено», отметив, что сотрудники его аппарата и казначей США посещали объект. Махэрри утверждает, что, хотя такие заверения могут успокоить некоторых наблюдателей, они не заменяют независимый аудит.

Опираясь на свой опыт в сфере бухгалтерского учёта, Махэрри объясняет, что цель аудитов — выявлять добросовестные ошибки, проверять учётные записи и обеспечивать подотчётность. Практически каждый бизнес, управляющий ценными активами, полагается на регулярные внешние аудиты для обеспечения прозрачности и поддержания общественного доверия. Он утверждает, что любое учреждение, отвечающее за активы на миллиарды долларов, должно приветствовать независимую проверку, а не препятствовать ей, и что сопротивление регулярным аудитам порождает больше вопросов, чем ответов.

Почему инспекция 1974 года не дотягивает до аудита

Чиновники часто ссылаются на инспекции, проведённые в 1970-х годах, как на доказательство того, что золотые резервы Америки уже прошли проверку. Махэрри утверждает, что эти мероприятия далеко не соответствуют общепринятым аудиторским стандартам.

В 1974 году Казначейство открыло для членов Конгресса и СМИ лишь один из 15vault-отсеков Форт-Нокса — то, что Махэрри характеризует как пиар-акцию, а не легитимный финансовый аудит. Посетители наблюдали стопки золотых слитков и кратко подержали часть буллиона, однако никакой значимой проверки не проводилось. По словам Махэрри, ни один из слитков не был сверён с серийными номерами, не был взвешен, не прошёл пробирный анализ на чистоту и не был сопоставлен с официальными инвентарными записями. Настоящий аудит, отмечает он, потребовал бы, чтобы каждый слиток был пересчитан, проверен, задокументирован и независимо верифицирован до публичного опубликования результатов.

Вопросы прозрачности сохраняются спустя десятилетия

После событий 1974 года Казначейство провело инвентаризационные процедуры и установило пломбы с защитой от вскрытия на vault-отсеках. Махэрри утверждает, что эти меры по-прежнему не соответствовали общепринятым аудиторским практикам. Он указывает на отсутствующие отчёты, отсутствие публично доступных записей пробирного анализа, неполные истории транзакций и свидетельства того, что некоторые пломбы хранилищ были сорваны и впоследствии заменены без проведения новых комплексных аудитов. По его мнению, эти недостатки не удовлетворяют стандартам, ожидаемым от профессионально управляемого частного слиткового хранилища.

Бундесбанк Германии в 2013 году установил своего рода эталон прозрачности, объявив о плане репатриации сотен тонн своего золота из Парижа и Нью-Йорка, завершив перевод к 2017 году и опубликовав списки запасов с указанием каждого отдельного слитка. Этот шаг был предпринят отчасти в ответ на внутреннее давление из-за отсутствия независимой проверки резервов, хранившихся за рубежом.

Вместо того чтобы противиться аудиту, Махэрри считает, что правительство должно его поддержать. Если заявленные золотые резервы точны, утверждает он, независимая проверка укрепит общественное доверие, а не подорвёт его.

Money Metals подчёркивает важность независимой проверки

Махэрри противопоставил подход правительства аудиторским процедурам, применяемым в Money Metals Depository в Игле, штат Айдахо. По словам Махэрри, хранилище проводит как непрерывные внутренние аудиты, так и регулярные внешние аудиты, выполняемые независимыми фирмами. Клиентские активы routinely проверяются, инвентарь подвергается выборочному контролю, а клиенты могут запросить ежегодное фото своих обособленных активов для подтверждения того, что их драгоценные металлы надёжно хранятся. Он утверждает, что прозрачность, подотчётность и регулярная проверка должны считаться стандартной практикой, когда ценные активы передаются на хранение в специализированное учреждение.

Правительства продолжают держать золото, несмотря на фиатные валюты

Хотя современные денежные системы больше не обеспечены золотом, Махэрри отмечает, что правительства продолжают поддерживать значительные запасы буллиона. Он выявляет то, что называет интересным противоречием: государственные чиновники часто подчёркивают, что фиатные валюты делают большие золотые резервы излишними, тем не менее центральные банки по всему миру продолжают накапливать физический буллион. Их действия, по мнению Махэрри, свидетельствуют о том, что золото по-прежнему играет важную стратегическую роль в глобальной финансовой системе.

Официальные золотые резервы Китая — возможно, лишь часть правды

Китай официально заявляет о наличии 2 346 метрических тонн золота и наращивает заявленные резервы 21 месяц подряд. В июне Народный банк Китая объявил об увеличении на 15 тонн после закупки 10 тонн в мае, что свидетельствует о заметном ускорении официальных покупок.

Махэрри утверждает, что эти официальные цифры, вероятно, занижают фактическое накопление золота Китаем. Он ссылается на исследование Goldman Sachs, согласно которому Китай приобрёл более 48 тонн золота через внебиржевой рынок Лондона только в мае, несмотря на официальное сообщение о приросте всего на 10 тонн. В конечном итоге Goldman принял более консервативную оценку, заключив, что Китай, вероятно, накопил около 80 тонн золота за 2026 год на данный момент — примерно вдвое больше заявленных закупок.

Данные свидетельствуют, что Китай располагает гораздо большим объёмом золота

Дополнительные исследования, на которые ссылается Махэрри, указывают на то, что фактические резервы Китая могут быть значительно больше, чем предполагают официальные данные. Исследователь Money Metals Ян Ньивенхёйс ранее оценил, что центральный банк Китая тихо приобрёл около 570 тонн золота в 2024 году, официально сообщив о закупках лишь 41 тонны. Его исследования показывают, что с начала войны в Украине Китай приобретает примерно в пять раз больше золота, чем сообщает Международному валютному фонду. На основе нескольких источников он оценивает, что монетарные золотые резервы Китая уже могут превышать 5 000 тонн.

Позже Financial Times сообщила, что незадекларированные закупки Китая могут более чем в десять раз превышать официальные цифры, что подчёркивает продолжающиеся усилия страны по диверсификации резервов от доллара США при одновременной поддержке мирового спроса на золото. Этот импульс диверсификации ускорился после того, как в 2022 году западные санкции заморозили примерно половину резервов Центрального банка России — шаг, побудивший ряд государств пересмотреть концентрацию своих резервов в активах, номинированных в долларах.

Золотая стратегия Китая формировалась годами

Махэрри также сослался на давнего аналитика Джима Рикардса, который более десяти лет назад утверждал, что Китай намеренно держит большие объёмы золота вне официально заявленных резервов центрального банка. Рикардс писал, что после того как Китай объявил о приросте на 604 тонны в 2015 году, значительно большие объёмы остались под контролем Государственного управления валютных резервов (SAFE), и лишь постепенные переводы отражались в официальных отчётах Народного банка Китая о резервах. Махэрри говорит, что эта стратегия позволяет Китаю выполнять международные требования к отчётности, скрывая истинный масштаб накопления золота.

Недавний анализ даже предположил, что при сохранении текущих тенденций Китай может превзойти Соединённые Штаты по общим золотым резервам в течение следующих пяти лет.

Центральные банки продолжают диверсификацию в золото

По данным Goldman Sachs, закупки Китая являются частью более широкой многолетней тенденции среди центральных банков по всему миру. Чистые закупки золота центральными банками устанавливали рекорды подряд в течение ряда лет, причём среди наиболее активных покупателей — Польша, Индия, Турция и Сингапур. Банк продолжает прогнозировать достижение цены золота в 4 900 долларов за тройскую унцию к концу 2026 года, утверждая, что устойчивый спрос центральных банков должен обеспечить долгосрочную ценовую поддержку, даже если более высокие процентные ставки создают краткосрочные препятствия. Goldman также полагает, что частный инвестиционный спрос может возрасти ещё больше, если геополитические риски продолжат увеличиваться.

Махэрри отмечает, что центральные банки всё чаще диверсифицируют резервы от казначейских облигаций США в сторону физического золота, подтверждая, по его мнению, неизменную роль золота как резервного актива.

Политика Федеральной резервной системы остаётся краткосрочным препятствием

По завершении июльского заседания Федерального комитета по открытым рынкам Махэрри отметил, что большинство инвесторов ожидали, что председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш оставит процентные ставки без изменений, хотя некоторые участники рынка строили предположения о возможности очередного повышения ставок. Он утверждал, что дополнительное ужесточение может ускорить долговые проблемы, накопившиеся в результате многолетней количественного смягчения, исторически низких процентных ставок и почти 5 триллионов долларов монетарной экспансии эпохи пандемии.

Признавая, что цены на золото и серебро могут продолжать двигаться в боковом тренде в краткосрочной перспективе, Махэрри считает, что базовая монетарная среда остаётся благоприятной для драгоценных металлов в долгосрочной перспективе.

Китайские инвесторы продолжают покупать на снижении

Помимо закупок центральных банков, укрепился и частный китайский спрос. Китай импортировал 173 тонны золота за предыдущий месяц, что стало максимумом за два года. Махэрри сослался на аналитика Jinrui Futures Цзицзе У, который сообщил, что инвесторы восприняли недавнюю ценовую слабость как привлекательную возможность для покупок, тогда как китайские банки также увеличили закупки для использования импортных квот и пополнения запасов буллиона.

Махэрри заключил, что независимо от краткосрочной политики Федеральной резервной системы инфляция продолжает снижать покупательную способность фиатных валют с течением времени. Поскольку центральные банки продолжают расширять свои золотые резервы, а инвесторы всё чаще ищут материальные активы, он утверждает, что физическое золото и серебро остаются важными долгосрочными средствами сохранения богатства.