Formation Securities LLC уведомила Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) о намерении запустить площадку для торговли токенизированными акциями на блокчейне Solana; начало торговли запланировано на начало 2027 года. Компания намерена позволить инвесторам покупать и продавать токенизированные акции реальных публичных компаний в блокчейне в рамках формального регулирующего режима, принятого SEC несколькими неделями ранее.

Formation подала уведомление в SEC 9 ноября 2026 года, согласно объявлению компании. Площадка обеспечит разрешенную торговлю токенизированными версиями акций, листингованных на традиционных американских биржах, при этом Solana выступит в качестве базовой блокчейн-инфраструктуры. По словам Formation, расчеты будут занимать секунды при стоимости долей цента за транзакцию. Для сравнения: сделки с американскими акциями расчеты по схеме T+1 — в течение одного рабочего дня после исполнения — с мая 2024 года, когда SEC сократила стандартный расчетный цикл с двух дней.

Регулируемая площадка для токенизированных акций

Formation будет работать в рамках Innovation Exemption SEC — пятилетнего условного режима, допускающего регулируемую вторичную торговлю токенизированными акциями через автоматизированных маркет-мейкеров (AMM). Эти программы автоматически устанавливают цены и сопоставляют сделки, не полагаясь на классический стакан заявок.

Ожидается, что в первичный листинг войдут три публичные компании: Exodus Movement (EXOD), Forward Industries (FWDI) и Galaxy Digital (GLXY). Formation сообщает, что уже получила согласие каждого эмитента.

Токенизированная акция — это цифровой токен в блокчейне, представляющий право собственности на реальную акцию публично торгуемой компании. Это не отдельный криптоактив. Согласно объявлению Formation, каждый токен будет обеспечен базовой акцией в соотношении 1:1, а держатели сохранят те же права акционеров, включая права голоса и получения дивидендов.

Платформа Formation будет использовать AMM, реализованную через смарт-контракты. Эти автоматизированные блокчейн-программы хранят пулы токенов и определяют цены сделок без традиционного стакана заявок. По данным компании, Formation лицензирует технологию у Orca — децентрализованной биржи на Solana, чья AMM обработала более 550 млрд долларов в сделках с цифровыми активами по состоянию на 31 октября 2026 года.

Сама Formation была создана в результате слияния Orca и Loopscale. Ее президент, Кристофер Монтагано, ранее занимал должность главного юрисконсульта Orca.

Торговля на планируемой платформе будет доступна 24 часа в сутки, семь дней в неделю, с использованием стейблкоинов, привязанных к доллару США, и цифровых кошельков. Регулярные сессии на Нью-Йоркской фондовой бирже и Nasdaq проходят в будние дни с 9:30 до 16:00 по восточному времени, поэтому круглосуточная торговля распространит сделки с токенизированными акциями на вечера и выходные, когда эти рынки закрыты. Площадка будет приостанавливать торговлю всякий раз, когда основная биржа приостанавливает торги базовой акцией, поддерживая токенизированный рынок в соответствии с традиционными рынками.

Токенизацию первичных акций, согласно объявлению Formation, обеспечат Superstate и Securitize. Кастодиальное обслуживание базовых ценных бумаг будут вести Anchorage Digital Bank, BitGo Bank and Trust и Fireblocks. При такой структуре фактические акции, обеспечивающие токены, хранятся у названных кастодиальных провайдеров, а не в смарт-контракте.

Партнеры Formation по дистрибуции включают Alpaca, Passage by CoinList, Solflare, Squads и Jito JTX.

Согласие эмитентов и торговая активность на Solana

Первоначальный состав эмитентов Formation отражает стратегию получения одобрения компаний до запуска. Exodus Movement, торгуемая как EXOD на NYSE; Forward Industries, торгуемая как FWDI на Nasdaq; и Galaxy Digital, торгуемая как GLXY на Nasdaq, уже токенизировали свои акции через Superstate или Securitize до объявления Formation.

Заблаговременное получение согласия имеет значение, поскольку режим SEC требует, чтобы эмитенты имели возможность возразить до того, как третья сторона токенизирует их акции. Другие проекты токенизированных акций сталкивались с возражениями эмитентов, ограничивавшими их первоначальные листинги.

Согласно сообщению CoinDesk, Solana занимала относительно скромную долю рынка токенизированных акций объемом 3,8 млрд долларов, но лидировала среди всех блокчейнов по недельному объему торговли токенизированными акциями — более 7 млрд долларов за одну из последних недель. Эти цифры показывают разницу между стоимостью активов, хранящихся в блокчейне, и объемом торговли там: Solana демонстрировала более высокую недельную торговую активность при меньшей доле хранимых активов.

Innovation Exemption SEC

Деятельность Formation регулируется Innovation Exemption SEC, официально выпущенным 17 сентября 2026 года как Release No. 2026-90. Освобождение дает площадкам токенизированных ценных бумаг (Tokenized Securities Venues) пятилетний условный период для работы без регистрации в качестве формальной фондовой биржи по Закону о биржах. Оно действует до 17 сентября 2031 года, и SEC описывает его как временную «песочницу» «на пути к постоянным правилам».

Релиз SEC устанавливает ряд условий. Смарт-контракты должны быть проверяемыми и развернутыми на публичных блокчейнах без разрешений. Токенизированные акции должны нести те же права, что и традиционные акции, а торговля должна приостанавливаться всякий раз, когда основная биржа останавливает торги базовой акцией. Эти требования применяют принципы рыночной структуры и защиты инвесторов, характерные для традиционных рынков ценных бумаг, к торговле на блокчейне. Релиз также запрашивал публичные комментарии по режиму, пока ведомство работает над постоянными правилами.

Согласно записям SEC, Formation — четвертая компания, подавшая уведомление TSV в рамках этого освобождения. Ей предшествовали TSV LLC 23 сентября, OKXICE 4 октября и Perpetuals.com 14 октября 2026 года. TSV LLC провела первые реальные сделки в рамках освобождения 4 ноября 2026 года в сети Canton Network, став первым тестом режима на практике до подачи уведомления Formation.

План Formation является частью более широких регуляторных усилий SEC и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) по установлению пятилетнего пути для токенизированных американских акций в рамках структурированного и контролируемого режима.

Эксперт по ценным бумагам Бретт В. Редферн описал Innovation Exemption как тщательно продуманный шаг к работоспособному режиму торговли токенизированными американскими ценными бумагами через автоматизированных маркет-мейкеров и пулы ликвидности для американских инвесторов.

Роберт Лешнер, генеральный директор партнера по токенизации Superstate, заявил в объявлении Formation: «Это момент, к которому мы шли с момента основания Superstate».

Истоки и следующие шаги

Истоки Formation восходят к «Project Open» — коалиционному предложению, поданному в апреле 2025 года Orca, Superstate и Solana Policy Institute в Крипто-группу SEC. Это предложение описало модель регулируемой торговли акциями в блокчейне того типа, который Formation сейчас готовится запустить.

Планируемая площадка Formation проверит, может ли торговля ценными бумагами на блокчейне работать в рамках существующей регулирующей системы. Если платформа запустится по плану в начале 2027 года и будет соблюдать условия SEC, она станет регулируемой площадкой, где более широкий круг акций сможет торговаться в блокчейне круглосуточно через цифровые кошельки, а не традиционные брокерские счета. Параллельные усилия Coinbase по листингу токенизированных акций крупных компаний указывают на то, что несколько подходов к регулируемым токенизированным акциям развиваются одновременно.

Объявление компании доступно через PR Newswire.