Fitch Ratings подтвердила долгосрочный суверенный кредитный рейтинг США на уровне AA+ со стабильным прогнозом, устранив риск понижения в ближайшей перспективе, однако сопроводив свою оценку осторожными комментариями по поводу роста, фискальной политики и политической дисфункции. Согласно стандартной методологии рейтинговых агентств, стабильный прогноз означает, что Fitch не ожидает изменения рейтинга в течение типичного горизонта оценки в 12–24 месяца.

Рейтинговое агентство теперь ожидает замедления экономического роста США до 1,9% как в 2026, так и в 2027 году, что представляет заметное снижение по сравнению с 2,8%, зафиксированными в 2025 году. Fitch указала на явное охлаждение рынка труда как ключевой фактор этого замедления, отметив, что спрос на рабочую силу ослабел, а создание рабочих мест значительно сократилось в 2026 году.

Что касается инфляции, Fitch заняла более терпеливую позицию, чем некоторые должностные лица Федеральной резервной системы, в настоящее время обсуждающие дальнейшие корректировки ставки, прогнозируя, что рост цен не вернется к целевому показателю ФРС до конца 2028 года. Этот временной горизонт более пессимистичен, чем собственный Обзор экономических прогнозов Федеральной резервной системы, который, как правило, предусматривал выход инфляции на уровень 2% в течение более короткого периода, что подчёркивает существенный разрыв между макроэкономическим базовым сценарием рейтингового агентства и прогнозом центробанка.

Несмотря на более мягкий прогноз роста, Fitch заявила, что рейтинг AA+ по-прежнему опирается на фундаментальные структурные преимущества экономики США. Агентство назвало масштаб американского производства, высокий уровень дохода на душу населения, динамичную деловую среду и то, что оно описало как исключительную гибкость финансирования — отсылку к резервному статусу доллара и глубине рынка казначейских облигаций — ключевыми факторами поддержки рейтинга.

Более острые предупреждения в комментариях Fitch касались фискальной политики и политической дисфункции. Агентство заявило, что тупиковые ситуации и остановки работы правительства в будущем могут стать как более вероятными, так и более затяжными — риск, который неоднократно тревожил рынки в последние годы, когда дедлайны финансирования наступали и проходили без решения.

В долгосрочной перспективе Fitch подчеркнула растущее бремя социальных расходов, прогнозируя, что расходы на Medicare и Social Security увеличатся почти на один процентный пункт ВВП к 2032 году по мере продолжающегося старения населения. Описанная агентством фискальная картина такова, что валовой федеральный долг уже превысил 35 трлн долларов, а отношение долга к ВВП превышает 120%, что ставит Соединённые Штаты в число самых закредитованных развитых экономик мира. Чистые процентные платежи по этому долгу превратились в одну из крупнейших отдельных категорий федеральных расходов, недавно превысив годовые расходы на оборону, поскольку более высокие заёмные издержки усугубляют эффект растущего объёма долга. В совокупности агентство заявило, что высокие фискальные дефициты, существенное долговое бремя и уровень государственного долга, который уже высок и продолжает расти, по-прежнему сдерживают рейтинг, хотя агентство воздержалось от сигналов о риске понижения в ближайшей перспективе.

Подтверждение фактически фиксирует оценку, к которой Fitch впервые пришла в 2023 году, когда она лишила Соединённые Штаты высшего рейтинга AAA, сославшись на многие из тех же структурных проблем в области фискального управления и повторяющееся балансирование на грани дефолта по потолку долга. Поскольку с тех пор не произошло существенных изменений в траектории, решение, принятое в четверг, читается скорее не как новая информация для рынков, а как формальное повторение фискальной картины, которую рейтинговые агентства — и всё чаще инвесторы в облигации — уже заложили в свои позиции.

В более широком рейтинговом ландшафте Fitch является одним из «большой тройки» кредитных рейтинговых агентств наряду с S&P Global Ratings и Moody's. Вместе три фирмы контролируют подавляющее большинство мирового рынка рейтингов, что обычно оценивается на уровне более 90–95%. Внутри этой тройки Fitch, как правило, считается самым мелким по доле рынка и выручке, тогда как S&P и Moody's воспринимаются как более доминирующая и более пристально наблюдаемая пара, особенно на рынках казначейских облигаций и акций США.

Тем не менее Fitch имеет значимый институциональный вес. Она признана Национально признанной статистической рейтинговой организацией (NRSRO) Комиссией по ценным бумагам и биржам США — тем же статусом, которым обладают S&P и Moody's, что означает, что её рейтинги включаются в банковские правила достаточности капитала, критерии включения в индексы облигаций и пороги институциональных мандатов. Многие крупные институциональные инвесторы и поставщики индексов требуют рейтингов как минимум от двух из трёх агентств, что сохраняет структурную значимость Fitch даже тогда, когда её индивидуальные действия не являются основным драйвером рынка.

Что касается суверенных рейтингов, решения Fitch, как правило, привлекают непропорционально большое внимание относительно размеров агентства, во многом из-за прецедента. Её понижение рейтинга США с AAA до AA+ в 2023 году стало настоящим рыночным событием. Moody's была последней из «большой тройки», сохранявшей за Соединёнными Штатами высший рейтинг, удерживая AAA до 2025 года, тогда как S&P понизила рейтинг США ещё в 2011 году. Поэтому, хотя повседневные суверенные и корпоративные оценки Fitch могут двигать рынки меньше, чем сопоставимые действия S&P или Moody's, её послужной список по суверенному рейтингу США придаёт её комментариям степень внимания, превышающую ту, которую можно было бы ожидать исходя только из её доли рынка.

Источник: InvestingLive