Fidelity обратилась в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) с просьбой разрешить преобразовать свой спотовый Ethereum ETF в продукт, приносящий доход. 11 августа компания подала предварительную поправку к регистрационному заявлению, которая позволит Fidelity Ethereum Fund (FETH) стейкать принадлежащий ему ETH.

Согласно предлагаемым изменениям, FETH сможет стейкать до 100% своих активов в Ethereum в обычных условиях, хотя минимальный порог стейкинга не требуется. Вознаграждения от стейкинга будут распределяться между операторами нод, кастодианами и Fidelity в качестве комиссий, при этом часть будет оставаться у траста. В случае одобрения фонд будет распределять оставшиеся вознаграждения среди инвесторов в виде ежеквартальных денежных выплат, конвертируя застейканный ETH в доллары США перед выплатой зарегистрированным акционерам. Fidelity ожидает, что эти вознаграждения будут рассматриваться как доход в налоговых целях.

Поправка пересмотрит заявленную инвестиционную цель фонда. В настоящее время FETH отслеживает Fidelity Ethereum Reference Rate, скорректированный на комиссии. С включенным стейкингом бенчмарк фонда станет этим индексом плюс дополнительная сумма, полученная от доходности стейкинга. Согласно заявке, ожидается, что траст превзойдет базовый индекс до вычета расходов.

Стейкинг — это механизм, с помощью которого Ethereum обеспечивает безопасность своей сети: держатели блокируют ETH для помощи в валидации транзакций и взамен получают новые токены. Fidelity намерена направлять свой ETH через квалифицированных кастодианов — включая Anchorage Digital, BitGo и Fidelity Digital Assets — одному или нескольким операторам нод, ответственным за запуск валидаторной инфраструктуры.

Шаг Fidelity следует за аналогичными действиями конкурентов. Grayscale стала первым эмитентом ETF в США, распределяющим вознаграждения от стейкинга ETH напрямую между держателями, а SEC признала предложение BlackRock о включении стейкинга в свой фонд ETHA. Поскольку три из крупнейших эмитентов спотовых Ethereum ETF стремятся внедрить стейкинг, эта функция быстро превращается из конкурентного преимущества в базовое ожидание среди институциональных криптопродуктов. Эти изменения произошли после принятия безопасной гавани Министерством финансов и IRS, которая позволила крипто-ориентированным трастам генерировать доход от стейкинга без риска налоговых или регуляторных осложнений, устранив ключевой комплаенс-барьер, удерживавший эмитентов в стороне.

Когда SEC первоначально одобрила спотовые Ethereum ETF в 2024 году, эти продукты явно исключали стейкинг, и отсутствие доходности оставалось постоянным конкурентным недостатком. В то время агентство под руководством тогдашнего председателя Гэри Генслера требовало исключения стейкинга как условие одобрения. Текущая волна заявок отражает заметно иную регуляторную обстановку при новом руководстве SEC, которое сигнализировало о большей открытости к внедрению нативных криптоэкономических функций в зарегистрированные инвестиционные продукты.

Заявка откровенно описывает риски. Выплаты не гарантированы, и Fidelity может приостановить или прекратить их по своему усмотрению. Застейканный ETH также подвержен риску слэшинга — штрафам, налагаемым на валидаторов за недобросовестное поведение или низкую производительность, — а активы могут быть заблокированы в период анстейкинга. FETH планирует решать потенциальные проблемы с ликвидностью путем продления сроков погашения при необходимости.

FETH был запущен вместе с первой группой спотовых Ethereum ETF в США в 2024 году и имеет коэффициент расходов 0,25%. Поправка о стейкинге вступит в силу только после того, как SEC объявит регистрационное заявление вступившим в силу. Ожидающие решения по параллельным предложениям BlackRock и других эмитентов покажут, даст ли агентство зеленый свет стейкингу во всем комплексе Ethereum ETF или будет действовать в индивидуальном порядке.