Рыночные ожидания повышения ставки Федеральной резервной системой резко выросли после того, как нефть Brent ненадолго поднялась выше $100 за баррель, вновь усилив опасения, что более высокие энергозатраты могут удерживать инфляцию на повышенном уровне. Этот шаг развернул прежнюю уверенность в том, что регуляторы с большей вероятностью снизят ставки в ближайшей перспективе.

Фьючерсные рынки теперь оценивают вероятность повышения ставки на четверть пункта 29 июля в 38% по сравнению с 13% неделей ранее. Переоценка последовала за возобновлением опасений по поводу поставок, связанных с конфликтом с Ираном, и рисков для судоходства через ключевые ближневосточные маршруты, включая Ормузский пролив, через который проходит примерно пятая часть мирового ежедневного потребления нефти.

Рост цен на нефть также подтолкнул доходности казначейских облигаций вверх и ужесточил финансовые условия на мировых рынках. Bitcoin торговался около $64,000 в течение волатильной недели, поскольку инвесторы пересматривали долю рисковых активов перед следующим запланированным решением Федерального комитета по операциям на открытом рынке.

Цены на нефть усиливают давление на инфляционный прогноз

В четверг нефть Brent закрылась выше $100 после роста на 7% в ходе сессии. West Texas Intermediate также поднялась выше $92, поскольку трейдеры закладывали в цены возможность перебоев с поставками. Движение Brent оставило этот эталонный сорт примерно на 25% выше уровня, на котором он находился во время июньского заседания ФРС.

Более высокие расходы на топливо могут быстро отразиться на транспортных, производственных и домашних бюджетах, усложняя инфляционный прогноз для регуляторов. Цены на бензин, один из наиболее заметных для потребителей видов расходов, обычно тесно следуют за ценами на сырую нефть, а значит, устойчивый рост может изменить инфляционные ожидания. Последние данные подали смешанные сигналы. Потребительские цены в июне снизились на 0.4% по сравнению с маем, а годовая инфляция замедлилась до 3.5%. Базовая инфляция осталась на уровне 2.6%, что поддерживает позицию части чиновников в пользу терпеливого подхода.

Однако предпочитаемый ФРС показатель инфляции оказался менее обнадеживающим. Инфляция PCE в мае достигла 4.1%, а базовый PCE составил 3.4%. Оба показателя остаются значительно выше целевого уровня центрального банка в 2%.

В июне Федеральная резервная система оставила целевой диапазон ставки по федеральным фондам без изменений на уровне 3.5%–3.75%. В своем заявлении центральный банк отметил, что инфляция частично оставалась повышенной из-за шоков предложения, включая энергоресурсы. Повышение ставки на следующей неделе увеличило бы диапазон на 25 базисных пунктов и стало бы быстрой реакцией на возобновившееся инфляционное давление.

Рынки казначейских облигаций уже отразили изменение ожиданий по политике. Доходность двухлетних казначейских облигаций 23 июля достигла 4.37%, максимального уровня с начала 2025 года. Доходность десятилетних бумаг приблизилась к 4.7%, повышая стоимость заимствований для компаний и домохозяйств. Более высокие доходности казначейских облигаций могут давить на оценки акций, ипотечные ставки и спекулятивные активы.

CME сообщила, что объем торгов фьючерсами на федеральные фонды был на 50% выше, чем перед сопоставимым решением в июле 2025 года. Увеличение объема отражает неопределенность относительно того, отреагируют ли регуляторы немедленно или дождутся дополнительных подтверждений по инфляции.

Более высокие доходности давят на Bitcoin и рисковые активы

Bitcoin столкнулся с более сложным рыночным фоном на фоне роста доходностей и ослабления ожиданий более мягких условий ликвидности. Актив торговался около $63,993 25 июля после движения в диапазоне примерно от $63,700 до $65,055.

Повышение ставки Федеральной резервной системой может увеличить спрос на наличные средства и государственные облигации, которые предлагают доход без ценовой волатильности Bitcoin. Более высокие доходности также делают недоходные рисковые активы менее привлекательными в сравнении, усиливая давление на отдельные сегменты крипторынка.

Нефтяной шок создает политическую проблему, которую процентные ставки не могут решить напрямую. Более высокие расходы на заимствования могут сдержать спрос, но они не способны восстановить нарушенные поставки сырой нефти. Это различие важно, поскольку ценовое давление, вызванное факторами предложения, обычно ослабевает только после устранения базового сбоя, что потенциально вынуждает ФРС оценивать, помогает ли более жесткая политика или усиливает торможение роста. Этот компромисс усилил опасения рецессии, если цены на энергоносители останутся повышенными, а кредитные условия продолжат ужесточаться.

В результате инвесторы отслеживают как данные по инфляции, так и геополитические события. Представители ФРС, по-видимому, разделились во мнениях перед заседанием 28 и 29 июля. Некоторые регуляторы утверждают, что инфляция требует более быстрых действий, тогда как другие предпочитают дождаться сентября для получения дополнительных данных о ценах и экономической активности.

Этот раскол оставил рынки чувствительными к движениям цен на нефть, публичным комментариям чиновников и новым показателям инфляции. Следующий отчет PCE запланирован на 30 июля, через день после решения ФРС, что означает, что регуляторы не будут располагать этими данными до голосования.

Вместо этого чиновникам придется оценивать июньский CPI, майский PCE, энергетические рынки, тарифы, инфляцию в сфере услуг и условия на рынке труда. Ограниченный объем информации, доступной до заседания, повышает вероятность разногласий в комитете.

В пятницу цены на нефть опустились ниже $100, хотя Brent все еще завершила торги около $96.78. Устойчивое снижение могло бы уменьшить непосредственное давление в пользу повышения ставки Федеральной резервной системой, тогда как новый сбой поставок может быстро обратить это облегчение вспять. Ожидается, что рынки продолжат следить за Ормузским проливом, судоходством в Красном море, доходностями казначейских облигаций и сигналами ФРС до среды.