Уолл-стрит готовится к тому, что Федеральная резервная система сделает то, чего не делала с 2023 года: повысит процентные ставки.

Комитет по открытым рынкам (FOMC) завершит свое двухдневное заседание в среду, и инструмент CME FedWatch, рассчитывающий вероятности на основе ценообразования фьючерсов на ставку по федеральным фондам, оценивает шансы повышения на 25 базисных пунктов в 94,5% — против менее 50% месяц назад. Если решение будет принято, ставка по федеральным фондам — межбанковская ставка овернайт, определяющая стоимость краткосрочных заимствований во всей экономике, — будет поднята до целевого диапазона 3,75%–4% с текущих 3,50%–3,75%.

Сдвиг от маловероятного сценария к практически общепризнанному произошел быстро. Согласно опубликованному на этой неделе опросу The Wall Street Journal, повышение в среду теперь ожидает практически каждый крупный банк, при этом большинство — включая Barclays, Citigroup, JPMorgan, Morgan Stanley и UBS — прогнозируют в совокупности 50 базисных пунктов ужесточения до конца года. Bank of America, Deutsche Bank и RBC настроены еще более ястребино, допуская 75 базисных пунктов ужесточения в текущем году.

Goldman Sachs занимает наиболее голубиную позицию среди сторонников повышения, закладывая лишь квартальный пункт на этой неделе и ничего более. Выбиваются из общего ряда Jefferies и Oxford Economics, прогнозирующие снижение ставки в декабре и в 2027 году соответственно.

Более высокие ставки удорожают заимствования, что замедляет расходы и давит на активы, процветающие при дешевых деньгах, такие как акции и биткоин. Они также повышают доходность надежных государственных облигаций, отвлекая капитал от более рисковых вложений. Впрочем, дело не столько в самом повышении, сколько в неопределенности относительно того, сколько их еще последует: рынки не любят такую неопределенность и переоценивают активы уже сейчас, еще до того, как ФРС выскажется.

Почему ФРС действует

Аргы в пользу повышения опираются на упрямую инфляцию. Общая CPI-инфляция в августе составила 3,4% в годовом исчислении, базовая (без учета продуктов питания и энергоносителей) — 2,5%, и оба показателя заметно превышают цель ФРС в 2%. Цены на нефть, подтянутые вверх продолжающимся конфликтом с Ираном, добавили слой ценового давления, который трудно компенсировать ни тарифами, ни снижением ставок.

В июле ФРС сохранила ставку в диапазоне 3,50%–3,75%, но решение прошло с минимальным перевесом — 9 голосами против 3 из 12 голосующих членов комитета, причем трое policymaker'ов уже тогда выступали за повышение. Это внутреннее разделение в сочетании с более сильным, чем ожидалось, отчетом по занятости за август склонили комитет к ужесточению на этой неделе.

Политическое столкновение

Ожидаемое повышение ставит главу ФРС Кевина Уорша в неловкое положение. Президент Дональд Трамп лично выбрал Уорша на этот пост в январе, а на его приведении к присяге в мае призвал быть «абсолютно независимым», при этом ясно дав понять, что ожидает снижения ставок. Этого не произошло — по крайней мере, не в том смысле, какой Трамп вкладывал в слова «абсолютно независимый».

Трамп, вице-президент Джей Ди Вэнс и министр финансов Скотт Бессент в последние две недели публично выступали за снижение ставок, а Трамп зашел так далеко, что пригрозил прекратить торговлю со странами, имеющими профицит в торговле с США, если ставки не снизятся. Уорш заявил, что президент не оказывал влияния на решения ФРС.

Повышение состоится за два месяца до промежуточных выборов в ноябре, где опросы уже показывают недовольство избирателей высокими ценами и стоимостью заимствований — и отчасти оно является следствием тарифной политики и политики в отношении Ирана, которую сам Трамп активно продвигал.

Рынки облигаций уже отреагировали

Рынки облигаций не стали ждать среды. Доходность 10-летних казначейских облигаций — ориентира, определяющего ставки по ипотеке и стоимость корпоративных заимствований, — на этой неделе достигла 5,04%, максимума с июля 2007 года, поскольку трейдеры заложили в цены как само повышение, так и более длительный период высоких ставок. Доходность двухлетних облигаций, более чувствительная к политике ФРС, достигла максимума с июля 2024 года.

Более высокая доходность делает казначейские облигации привлекательнее рисковых активов и укрепляет доллар — что является негативным фактором для таких активов, как криптовалюты, выигрывающих от дешевых денег.

Что это значит для биткоина и альткоинов

Криптовалютный рынок подходит к решению ФРС уже ослабленным. Во вторник биткоин торговался около 75 700 долларов, потеряв около 3,2% за день после того, как Clarity Act — долгожданный закон о структуре крипторынка — не прошел процедурное голосование о прекращении дебатов в Сенате,ое для продвижения закона к финальному принятию. Сейчас биткоин существенно ниже сентябрьского максимума около 82 000 долларов.

На отметке 73 200 долларов BTC, судя по всему, сталкивается с критической линией: дневное закрытие ниже этого уровня открывает дорогу к 71 000 и даже к 66 900 долларов согласно техническим индикаторам, фактически аннулируя ценовой рывок, который также сформировал текущий «золотой крест» биткоина — паттерн, возникающий, когда краткосрочная скользящая средняя пересекает долгосрочную снизу вверх и обычно расценивается как бычий сигнал.

Не все считают повышение сугубо негативным фактором. Некоторые аналитики полагают, что повышение на 25 базисных пунктов, направленное прежде всего на фиксацию доходности долгосрочных казначейских облигаций, а не на реальное ужесточение финансовых условий, может оставить среднесрочную картину крипторынка в целом без изменений. С этой точки зрения главное — удивит ли решение и тон Уорша на пресс-конференции рынки относительно уже заложенных в цены ожиданий.

Альткоины с более высокой бетой в любом случае, вероятно, покажут более резкие процентные колебания, чем биткоин, учитывая меньшую ликвидность и более высокую закредитованность.

За чем следить

Заявление ФРС и обновленный точечный прогноз — оценки членов комитета будущей траектории ставок на ближайшие годы — будут опубликованы в среду в 14:00 по восточному времени, за ними последует пресс-конференция Уорша в 14:30 по восточному времени. Трейдеры будут следить, ограничатся ли чиновники в прогнозах еще одним повышением в этом году или речь пойдет ближе к двум дополнительным повышениям, которых теперь требуют Bank of America, Deutsche Bank и RBC.