Решение ФРС по ставке в июле сталкивается с растущей неопределенностью по мере повышения вероятности повышения ставки
Ключевые выводы
- •Ожидания рынка относительно повышения ставки на июльском заседании ФРС выросли примерно до одной трети вероятности по сравнению с примерно 10 процентами на предыдущей неделе.
- •Состоящий из 18 членов FOMC поровну разделен во мнениях о том, необходимо ли повышение ставки в этом году: половина ожидает повышения как минимум на 25 базисных пунктов, а половина не ожидает изменений.
- •Председатель Кевин Уорш не давал четких ориентиров по монетарной политике с момента вступления в должность, что заставляет инвесторов делать выводы о направлении действий ФРС на основе заявлений других чиновников и экономических данных.
- •Восстановление цен на нефть и опасения по поводу тарифов усиливают ожидания того, что ФРС может занять более агрессивную позицию в борьбе с инфляцией.
- •Только 12 из 18 участников FOMC имеют право голоса при принятии политических решений, что означает, что внутренний раскол может иметь разный вес при фактическом голосовании.
Предстоящее политическое заседание Федеральной резервной системы 28–29 июля обещает стать одним из самых непредсказуемых решений по процентной ставке за последние годы. Журналист Wall Street Journal Ник Тимираос, которого широко считают неофициальным «представителем ФРС», сообщает, что сочетание восстановления цен на нефть, возобновления тарифных рисков и все более явных сигналов от некоторых чиновников ФРС о возможном повышении ставок разрушает рыночный консенсус о том, что ставки останутся неизменными.
Согласно инструменту FedWatch группы CME, который рассчитывает предполагаемые вероятности на основе цен на фьючерсы на федеральные фонды со сроком 30 дней, ожидания рынка относительно повышения ставки на июльском заседании выросли примерно до одной трети по сравнению с примерно 10 процентами на закрытии предыдущей недели. Этот сдвиг отражает растущее внимание инвесторов к рискам инфляции, которые могут потребовать более жесткой реакции монетарной политики.
Разногласия среди чиновников ФРС относительно направления монетарной политики на оставшуюся часть года уже были ярко выражены. Из 18 чиновников Федерального комитета по открытому рынку половина ожидала повышения ставки как минимум на 25 базисных пунктов в этом году, в то время как другая половина не видела необходимости в каких-либо изменениях. Хотя все 18 участников FOMC вносят свой вклад в Резюме экономических прогнозов, только 12 имеют право голоса при принятии политических решений на любом отдельно взятом заседании, что означает, что внутренний раскол может иметь разный вес, когда дело доходит до фактического голосования. Эти внутренние разногласия сделали дальнейший путь гораздо менее ясным.
Неопределенность усугубляется председателем Федеральной резервной системы Кевином Уоршем, который с момента вступления в должность воздерживался от предоставления четких ориентиров относительно направления монетарной политики. В отсутствие форвардного руководства от Уорша инвесторы вынуждены делать выводы о вероятном плане действий ФРС на основе заявлений других чиновников и поступающих экономических показателей, особенно данных по инфляции и рынку труда, которые относятся к двойному мандату ФРС: ценовой стабильности и максимальной занятости.
Недавнее восстановление цен на нефть в сочетании с опасениями, что тарифы могут оказать дополнительное повышательное давление на потребительские цены, усилило ожидания того, что ФРС может занять более агрессивную позицию в борьбе с инфляцией. Повышение ставки приведет к росту стоимости заимствований во всей экономике, от ипотеки до бизнес-кредитов, что сделает результат значимым далеко за пределами финансовых рынков. Однако из-за разногласий между чиновниками разрыв между вероятностями повышения ставки и сохранения ее на прежнем уровне на июльском заседании продолжает сужаться.
