Председатель Федеральной резервной системы Kevin Warsh, по-видимому, приветствует активные дебаты по вопросам политики, и предстоящее заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке, как широко ожидается, именно их и принесет.

FOMC соберется во вторник и среду на второе заседание Warsh в качестве председателя. Решение комитета по ставке федеральных фондов отражается почти на всех затратах на заимствования в экономике — от ипотечных и автокредитов до процентов по кредитным картам и корпоративного долга. После своего первого заседания в прошлом месяце Warsh сказал журналистам, что политики провели «хорошую семейную ссору» по поводу процентных ставок, хотя комитет единогласно проголосовал за их сохранение без изменений.

Эта фраза стала повторяющейся темой для Warsh, поскольку он продвигает то, что описывает как смену режима в центральном банке. С момента слушаний по его выдвижению в апреле Warsh публично использовал выражение «семейная ссора» 13 раз, согласно подсчету CNBC.

Однако если июньское заседание можно было назвать семейной ссорой, июльская встреча может оказаться еще более напряженной. В отличие от единогласного решения прошлого месяца, Wall Street ожидает как минимум два особых мнения в пользу более жесткой политики.

Этот сдвиг отражает существенно изменившуюся ситуацию по сравнению с июнем. Наиболее заметно то, что перемирие между США и Ираном сорвалось, а возобновившиеся боевые действия подтолкнули цены на нефть вверх. Запасы нефти теперь приближаются к операционным минимумам, тогда как коммерческое судоходство сталкивается с атаками в Красном море, Черном море и Персидском заливе.

Усиливая инфляционное давление, дефицит чипов, связанный с бумом искусственного интеллекта, привел к росту цен на потребительскую электронику, при этом крупные hyperscalers не демонстрируют признаков того, что их всплеск капитальных расходов ослабевает.

Несколько представителей Федеральной резервной системы дали понять, что их терпение в отношении устойчиво высокой инфляции, которая остается выше целевого показателя центрального банка в 2% пять лет подряд, уменьшается. Такой период инфляции выше цели беспрецедентен в недавней истории ФРС и постепенно подрывал покупательную способность домохозяйств с разными уровнями дохода. После того как ранее они не реагировали на серию скачков цен, вызванных предложением, растущая группа чиновников, похоже, готова к более решительным действиям.

Индекс потребительских цен за июнь, оказавшийся лучше ожиданий, ослабил часть опасений по поводу немедленного повышения ставки. Однако на фоне продолжающегося роста цен на нефть инвесторы теперь закладывают 34.2% вероятность повышения ставки на четверть пункта в среду, что значительно выше 12.8% всего неделей ранее, согласно инструменту FedWatch от CME Group.

«Июльское заседание FOMC станет семейной враждой… именно так, как и хотел Kevin Warsh», — сказал Oscar Munoz, глава направления экономики США в TD Securities, в публикации. «И опрос показывает… политика, вероятно, останется без изменений еще на одно заседание. Однако “ястребиный” импульс усиливается. Мы ожидаем два “ястребиных” особых мнения».

Munoz добавил, что «ястребиные» голоса внутри ФРС становятся громче, отметив, что устойчивый скачок цен на энергоносители или дополнительные свидетельства того, что бум ИИ разгоняет инфляцию, могут оказаться достаточными для запуска повышения ставки.

Он также сослался на управляющего ФРС Chris Waller, который предупредил, что «строго смотреть на инфляцию, пока она не растает под нашим иссушающим взглядом, — не вариант».

Президент Федерального резервного банка Далласа Lorie Logan ранее в этом месяце заявила, что «инфляция была слишком высокой слишком долго и, похоже, не движется по траектории полного возвращения к 2%», при этом ценовые риски смещены вверх.

Президент Федерального резервного банка Кливленда Beth Hammack также охарактеризовала инфляцию как чрезмерную и указала, что рынок труда находится «примерно на моем уровне максимальной занятости», что предполагает больший акцент на стабильности цен, чем на занятости. В рамках двойного мандата ФРС политики должны балансировать обе цели, и формулировка Hammack указывает на то, что по крайней мере некоторые чиновники теперь считают сторону занятости достаточно здоровой, чтобы отдать приоритет инфляции.

«Впервые за время моей работы я слышу от компаний, что, по их мнению, нам нужно принять меры для сдерживания инфляции, и от потребителей, которые не могут свести концы с концами, о растущем чувстве отчаяния», — написала Hammack в публикации в социальных сетях.

Главный экономист JPMorgan по США Michael Feroli повторил оценку Munoz, прогнозируя «оспариваемое решение» как минимум с двумя «ястребиными» особыми мнениями от Hammack и Logan. Однако Feroli также указал на признаки терпения со стороны заместителя председателя Philip Jefferson, управляющей Lisa Cook и президента Федерального резервного банка Нью-Йорка John Williams. С учетом их позиций для повышения ставки Warsh потребуется «страстно аргументированная позиция», чтобы получить большинство, написал Feroli в записке.

Экономисты Bank of America описали заседание как решение на грани из-за скачка цен на нефть. Хотя их базовый сценарий предполагает сохранение ставок без изменений, они отметили, что Warsh может склонить чашу весов.

«Отказ от повышения может поставить под вопрос доверие к ФРС в вопросе инфляции. Но повышение ставок противоречило бы его подходу игнорирования шоков предложения. Мы считаем, что июль — это решение Warsh, поскольку у него достаточно голосов в любом направлении. У него есть стратегические стимулы повысить ставку в ближайшее время», — заявили в Bank of America, подтвердив прогноз трех повышений ставки на четверть пункта в этом году.