Совет управляющих Федеральной резервной системы в четверг представил на публичное обсуждение два предложения по реализации закона GENIUS Act — федеральной базы, регулирующей платёжные стейблкоины. Они устанавливают стандарты для резервов стейблкоинов, требований к капиталу, сроков погашения, а также порядок, которого банки должны придерживаться при запуске стейблкойн-подразделений.

В основе пакета лежит простое обязательство: два рабочих дня. Именно столько держатель максимально будет ждать получения долларов от эмитента стейблкоинов, контролируемого ФРС, при условии, что предложения пройдут этап обсуждения и вступят в силу. Погашение — это механизм, позволяющий держателям обменять монеты на доллары по номинальной стоимости, а поскольку срок исчисляется рабочими днями, запрос, поданный в выходные или праздничные дни, будет ожидать возобновления банковских часов.

Оба предложения связаны с законом GENIUS Act, и каждое из них останется открытым для комментариев в течение 60 дней после публикации уведомления в Federal Register. Правила охватят эмитентовейблкоинов, действующих в качестве дочерних структур банков — членов ФРС штатов, а также незастрахованные эмитенты с лицензиями штатов с выпуском монет от $10 млрд и более — порог, который поставит крупнейших незастрахованных игроков, лицензированных штатами, под прямой надзор центрального банка. Источник: пресс-релиз Совета управляющих ФРС, 24 сентября 2026 года.

Что считается обеспечением

Каждая монета должна быть обеспечена резервами стоимостью не менее её номинала в любой момент времени. Допустимые активы включают доллары США, остатки на счетах в Федеральных резервных банках, вклады до востребования в застрахованных банках и казначейские векселя со сроком погашения 93 дня и менее. Также подойдут соглашения РЕПО «овернайт» и фонды, держащие только эти активы, равно как и токенизированные версии некоторых разрешённых активов — отражение устойчивого переноса резервных активов Уолл-стрит в блокчейн, что в тот же день подчеркнули BlackRock и Ondo собственным анонсом.

Предложение дополнительно потребует от эмитентов распределять риски. Концентрация незастрахованных депозитов в одном банке или риска РЕПО на одном контрагенте — именно та концентрация, которую правило стремится ограничить. Если резервы эмитента опустятся ниже полного обеспечения, он обязан уведомить ФРС, а затем провести ликвидацию и погашение, если только план быстрого восстановления не получит одобрения Совета. Само двухдневное окно погашения может быть продлено только если Совет установит, что эмитент угрожает надёжности или финансовой стабильности.

Требования к капиталу и жёсткая остановка

Капитал подчиняется собственной формуле. Кредитный риск по незастрахованным депозитам и недостаточно обеспеченному РЕПО облагается ставкой 2%. Операционный риск также будет начисляться на монеты в обращении, причём ставка снижается по мере роста эмитента: 2% на первые $20 млрд, 1,5% на диапазон от $20 млрд до $50 млрд и 1% свыше $50 млрд — структура, напрямую привязывающая капитальную нагрузку эмитента к объёму его эмиссии. Источник: меморандум сотрудников Совета управляющих ФРС по предложению в рамках закона GENIUS Act, стр. 5n
Принудительные меры действуют быстро. Эмитент, не достигший минимума по итогам квартала, подаст план возвращения к соответствию. Повторный недобор в следующем квартале повлечёт ликвидацию всего — включая резервы — с погашением каждой монеты.

Проценты исключены. Закон GENIUS Act запрещает эмитентам выплачивать доходность просто за хранение стейблкоина, а предложение предполагает, что определённые соглашения с третьими сторонами приравниваются к запрещённой доходности.

Второе правило для банков, плюс хранение активов

Второе предложение касается заявок. Застрахованные банки — члены ФРС штатов, желающие создать стейблкойн-подразделение, должны будут представить бизнес-план, финансовую информацию, документы о структуре капитала, биографические отчёты и сертификаты. Отказы будут сопровождаться процедурой апелляции и слушаний.

Обязанности возникают и у кастодианов. Компании, обеспечивающие сохранность резервных активов — а также приватных ключей, используемых для выпуска монет, то есть учётных данных, контролирующих создание новых токенов, — будут подчиняться минимальным стандартам. Отдельное правило о запрете навязывания не позволит эмитенту принуждать клиентов к покупке дополнительного продукта.

Барр одобряет пакет с одной оговоркой

Член Совета управляющих Майкл Барр одобрил предложения в письменном заявлении. Он призвал обеспечить чёткие права на погашение для всех держателей и запросил общественное мнение о процентном и валютном риске в резервах — вопросов, которые комментаторы могут напрямую рассмотреть в течение 60-дневного периода.

Его возражение касается другого. Согласно предложению, Совет сможет принять меры против эмитента за сбой в сфере противодействия отмыванию денег только если проблема является существенной или системной. Барр опасается, что такой барьер может ослабить способность Совета доказывать работоспособность программ комплаенса. В других частях Вашингтона комиссар SEC Хестер Пирс продвигает доказательства с нулевым разглашением как более лёгкий способ проведения KYC-проверок.

Пока ничего не вступает в силу

Пока ничто не является обязательным. Принятие финальных правил могло бы ускорить процесс, однако закон GENIUS Act начнёт действовать не позднее 18 января 2027 года. OCC, FDIC и NCUA уже опубликовали собственные предложения, предоставив индустрии параллельные каналы комментариев среди федеральных банковских регуляторов по мере формирования финальных текстов.