Федеральная резервная система может принять решение сохранить процентные ставки без изменений на предстоящем заседании, поскольку более слабый, чем ожидалось, отчет по занятости за июль и признаки смягчения инфляции меняют рыночные ожидания относительно следующего шага центрального банка. Потенциальная пауза наступает после продолжительного цикла ужесточения политики, в ходе которого ФРС повысила стоимость заимствований до самого высокого уровня за последние годы, чтобы побороть инфляцию, достигшую многолетних максимумов в 2022 году.

AnnaEconomist из Bloomberg Economics отметила, что эти индикаторы рынка труда и инфляции могут оказать значительное влияние на процесс принятия решений ФРС перед сентябрем. Федеральный комитет по открытому рынку (FOMC), орган ФРС, определяющий денежно-кредитную политику, регулярно оценивает данные о занятости и стабильности цен — свою двойную мандатную задачу — при установлении ставки по федеральным фондам. Балансировать эти задачи становится все сложнее: слишком раннее снижение ставок чревато новым всплеском инфляции, а их слишком долгое сохранение на высоком уровне может столкнуть экономику в рецессию.

Согласно последним данным, экономика США потеряла 23 000 рабочих мест в июле, что стало неожиданностью для аналитиков. Уровень безработицы вырос до 4,1%, а данные за предыдущие месяцы были пересмотрены в сторону понижения, что говорит о том, что рынок труда был слабее, чем сообщалось изначально. Создание рабочих мест уже демонстрировало признаки замедления в предшествующие месяцы, что является частью более широкой тенденции к охлаждению, проявляющейся в снижении количества вакансий и замедлении роста заработной платы.

Целевой диапазон процентных ставок ФРС в настоящее время составляет 3,50%–3,75%; этот уровень сохраняется неизменным с заседания FOMC в конце июля. Ставка по федеральным фондам служит ориентиром для краткосрочных затрат по заимствованиям во всей экономике, влияя на всё: от ставок по ипотеке до процентов по кредитным картам. Совокупный эффект цикла ужесточения ощущается в чувствительных к процентным ставкам секторах, при этом активность на рынке жилья, в частности, отступает на фоне роста затрат по ипотеке, а бизнес сокращает капитальные затраты.

Участники рынка отреагировали на данные об охлаждении рынка труда снижением ожиданий в отношении повышения ставок в сентябре. Вероятность повышения на следующем заседании, заложенная в фьючерсах на процентные ставки, упала до 35,5% — резкое падение по сравнению с примерно 60% всего одну неделю назад. Это быстрое изменение цен демонстрирует, насколько чувствительными стали рынки облигаций и акций к каждому новому показателю, поскольку трейдеры уточняют свои оценки вероятной конечной точки кампании ФРС по повышению ставок.

Предстоящие отчеты по инфляции будут внимательно изучаться, поскольку они могут как подкрепить, так и бросить вызов текущему рыночному восприятию того, что ФРС склоняется к паузе. Индекс потребительских цен (CPI) и данные о личных потребительских расходах (PCE) входят в число ключевых метрик, за которыми следит FOMC для оценки ценового давления. ФРС уделяет особое внимание базовому показателю PCE, который исключает волатильные компоненты питания и энергии и рассматривается как более надежный сигнал базовых инфляционных тенденций.

Ожидается, что заявления высокопоставленных должностных лиц Федеральной резервной системы, включая председателя Джерома Пауэлла, также дадут дополнительное представление о вероятности какой-либо корректировки ставок. Пауэлл неоднократно подчеркивал, что политические решения остаются зависимыми от данных. Кроме того, любые геополитические или финансовые события, которые изменят экономические перспективы, могут быть учтены ФРС в ее соображениях перед сентябрьским заседанием. До этого аналитики будут следить за еженедельными первичными обращениями за пособием по безработице для получения сигналов о рынке труда в реальном времени, а также за следующими данными по розничным продажам в поисках доказательств того, сохраняются ли потребительские расходы — давно являющиеся оплотом экономического роста — на фоне возросших затрат по заимствованиям.