EUR/USD торговалась около двухнедельного максимума в районе 1.1640 в преддверии решения Европейского центрального банка (ЕЦБ) по денежно-кредитной политике. Рынки в целом ожидают повышения ставки на 25 базисных пунктов, поскольку регуляторы реагируют на возобновившееся инфляционное давление, вызванное резким ростом цен на энергоносители.

Ожидаемое решение повысит ставку по депозитной механизму ЕЦБ с 2.25% до 2.50% и станет вторым повышением ставки центральным банком в этом году после возобновления ужесточения политики в июне. Поскольку повышение уже в значительной степени учтено в ценах, основным фактором, способным определить дальнейшее направление EUR/USD, вероятно, станут комментарии президента ЕЦБ Кристин Лагард о необходимости дальнейшего ужесточения политики.

Энергетический шок меняет перспективы ставок ЕЦБ

Новое повышение цен на энергоносители стало главным макроэкономическим фактором, стоящим за более «ястребиным» курсом ЕЦБ. Нефть Brent вновь поднялась выше US$100 за баррель после очередной эскалации конфликта между США и Ираном и перебоев в судоходстве на Ближнем Востоке. Инфляция в еврозоне превышает 3%, значительно превосходя среднесрочную цель ЕЦБ в 2%.

Такое сочетание факторов создает сложную ситуацию для денежно-кредитной политики. Более высокие цены на нефть и газ одновременно ускоряют инфляцию и угрожают экономическому росту, поэтому регуляторам необходимо определить, насколько активно следует реагировать на инфляционный шок, который по большей части остается шоком со стороны предложения.

На июльском заседании ЕЦБ сохранил депозитную ставку на уровне 2.25% и отметил, что полный инфляционный эффект энергетического шока еще не проявился. Регулятор также заявил, что будет внимательно отслеживать косвенные и вторичные эффекты. Поэтому комментарии ЕЦБ после сегодняшнего решения будут особенно важны. Свидетельства того, что рост затрат на энергоносители распространяется на цены услуг, заработные платы или инфляционные ожидания, усилят аргументы в пользу дальнейшего повышения ставок.

Рынки оценивают, станет ли это повышение последним

Ключевой вопрос для EUR/USD заключается в том, станет ли уровень 2.50% пиковым значением в текущем цикле повышения ставок ЕЦБ.

Опубликованный на прошлой неделе опрос Reuters показал, что экономисты в целом ожидали сегодняшнего повышения на 25 базисных пунктов — до 2.50%, при этом большинство прогнозировало, что оно станет последним в текущем цикле. Ожидается, что экономический рост в еврозоне останется относительно слабым, а давление со стороны заработных плат ослабло, что снижает риск нового устойчивого витка спирали «зарплаты — цены».

Однако по мере усиления конфликта на Ближнем Востоке баланс рисков сместился в сторону более «ястребиной» позиции. Например, Deutsche Bank теперь ожидает еще одного повышения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов в декабре, что потенциально может довести конечную депозитную ставку до 2.75%. Банк отметил, что сохраняющиеся инфляционные риски, связанные с энергоносителями, могут потребовать более жесткой денежно-кредитной политики в течение более длительного периода.

Это различие имеет значение для EUR/USD. Если Лагард даст понять, что 2.50% может стать пиковым уровнем, евро будет сложно продолжить недавний рост, поскольку ожидаемое повышение уже в значительной степени учтено в котировках. Напротив, формулировки, указывающие на готовность Управляющего совета снова повысить ставки — особенно если энергетическая инфляция начнет отражаться в базовых ценах, — побудят рынки закладывать более высокую конечную ставку ЕЦБ и могут стать позитивным катализатором для EUR/USD.

Ожидания относительно ЕЦБ и ФРС остаются центральным фактором для EUR/USD

На EUR/USD также будут влиять относительные перспективы процентных ставок ЕЦБ и Федеральной резервной системы, а не только решение ЕЦБ само по себе.

Федеральная резервная система в настоящее время сохраняет ключевую ставку на уровне 3.50%-3.75%. Опрос Reuters показал, что около 70% экономистов ожидали сохранения ставки ФРС без изменений на заседании 15-16 сентября. Однако рыночные ожидания значительно сместились в сторону более «ястребиной» позиции после публикации более сильных экономических данных из США и новых опасений относительно инфляции.

Фьючерсный рынок федеральных фондов оценивал вероятность повышения ставки ФРС в этом месяце примерно в 62%. Более высокие цены на энергоносители также создают риски ускорения инфляции в США (см. рис. 1).

В результате для EUR/USD складываются несколько возможных сценариев относительной динамики ставок. Более «ястребиная» позиция ЕЦБ в сочетании со стабильными ожиданиями относительно ФРС будет поддерживать валютную пару. Напротив, если ЕЦБ подаст сигнал о скором завершении цикла ужесточения, а ожидания повышения ставки ФРС усилятся, EUR/USD окажется под давлением. Если рынки начнут учитывать дальнейшее повышение ставок обоими центральными банками, пара, вероятно, станет более чувствительной к экономическому росту и разнице доходностей облигаций.

Поэтому завтрашняя публикация данных по инфляции в США может оказаться почти столь же важной для EUR/USD, как и сегодняшнее заседание ЕЦБ. Инфляция в США, превысившая ожидания, укрепит прогнозы дальнейшего ужесточения политики ФРС и может расширить разницу доходностей между США и еврозоной в пользу доллара США.

EUR/USD вновь поднялась выше 200-дневной скользящей средней

С краткосрочной технической точки зрения, охватывающей следующие один-три дня, недавнее коррекционное снижение EUR/USD на 1.23%, возможно, завершилось. Пара снизилась с максимума 1.1712, достигнутого 21 августа 2026 года, до минимума 1.1566 2 сентября 2026 года.

С пятницы, 4 сентября 2026 года, после публикации данных по занятости вне сельского хозяйства в США, котировки вновь поднялись выше растущей 20-дневной скользящей средней. Пара также возвращается выше ключевой 200-дневной скользящей средней на уровне 1.1623; на момент написания текущий внутридневной уровень составлял 1.1638 (см. рис. 2).

Эти изменения указывают на то, что EUR/USD может входить в новую фазу незначительного импульсного роста. Уровень 1.1604 является краткосрочной ключевой поддержкой для сохранения этой структуры. Движение выше ближайшего сопротивления на 1.1654 откроет путь к промежуточным уровням сопротивления 1.1680 и 1.1710 на первом этапе.

Закрепление ниже 1.1604 с последующим часовым закрытием ниже этого уровня отменит бычий сценарий. Это может открыть путь к волатильной небольшой коррекции в направлении следующих промежуточных уровней поддержки — 1.1583 и 1.1560.

Источник: MarketPulse

Мнения принадлежат авторам и не обязательно отражают позицию OANDA Business Information \u0026 Services, Inc., а также ее аффилированных компаний, дочерних структур, должностных лиц или директоров. Публикация предоставляется исключительно в информационных и образовательных целях. Воспроизведение или распространение материалов MarketPulse — аналитического и новостного сервиса OANDA Business Information \u0026 Services, Inc., специализирующегося на валютном рынке, сырьевых товарах и глобальных индексах, — регулируется Условиями использования MarketPulse. Дополнительная информация доступна на сайте https://www.marketpulse.com/. © 2026 OANDA Business Information \u0026 Services Inc.