Последний анализ Wood Mackenzie предупреждает, что исторически низкие уровни европейских газохранилищ, усугубленные возобновившимися нарушениями в Ормузском проливе — через который проходит примерно пятая часть мировых поставок СПГ — привели к росту спотовых цен более чем на 50% по сравнению с июньскими минимумами и поставили под угрозу безопасность поставок зимой 2026/27 года.

Одновременно сходятся три фактора давления. Запасы по всей Европе составляют чуть более 50% — исторически низкий уровень для конца июля, значительно отстающий от траектории, необходимой для достижения установленного ЕС нормативного целевого показателя в 90% к 1 ноября. Спрос на СПГ в Азии вернулся к уровням 2025 года, несмотря на нехватку катарских объемов — Катар является одним из трёх крупнейших в мире экспортёров СПГ, — что обостряет конкуренцию с Европой за доступные грузы. Тем временем в ближайшие 12 месяцев ожидается лишь ограниченный рост новых поставок СПГ, поскольку возвращение катарских мощностей к полной производительности не anticipatedо ранее второго полугодия 2027 года.

В рамках гипотетического сценария наилучшего случая — при условии, что Катар выйдет на полную операционную мощность к концу сентября, за исключением повреждённых установок, — анализ Wood Mackenzie предполагает, что европейские хранилища в лучшем случае достигнут 75% к 1 ноября. Пятилетний средний показатель на эту дату составляет 90%. Если пролив останется закрытым ещё на два месяца, запасы опустятся ниже 70%, цены вырастут дальше, а некоторые развивающиеся азиатские экономики, уже испытывающие напряжение от высоких затрат на СПГ, столкнутся с разрушением спроса.

«Низкие европейские запасы, сильный азиатский спрос и ограниченный рост новых поставок СПГ практически гарантируют повышенные цены этой зимой и вплоть до 2027 года», — заявил Массимо Ди Одоардо, вице-президент по исследованиям газа и СПГ в Wood Mackenzie.

Ключевые выводы анализа:

• Европа сталкивается с структурным дефицитом запасов на пути к зиме 2026/27 года. Заполненность хранилищ на уровне чуть более 54% является исторически низкой для конца июля. Даже в лучшем сценарии Европа вступает в отопительный сезон с заполненностью 75% против пятилетнего среднего показателя в 90%.
• Спотовые цены выросли более чем на 50% с 12 июня и торгуются выше €60/МВт·ч (US$20/mmbtu). Газ оказывается более чувствительным к нарушению поставок, чем нефть.
• Разрыв в предложении не закроется быстро. В ближайшие 9–12 месяцев не ожидается значительных новых поставок СПГ, а новые катарские мощности не будут введены в эксплуатацию ранее второго полугодия 2027 года.
• Некоторые развивающиеся азиатские экономики сталкиваются с разрушением спроса, а не только с ценовым давлением. Более состоятельные страны способны покрыть эти издержки; рынки с низким уровнем дохода — нет.
• Рынок СПГ может восстановить баланс лишь к 2028 году. Продолжительные нарушения или новые геополитические риски могут сократить как продолжительность, так и глубину ожидаемого мирового переизбытка СПГ.

Последствия для Европы

Текущая ситуация не аналогична 2022 году. Цены не вернулись к рекордным показателям, установленным после того, как вторжение России в Украину лишило Европу значительных трубопроводных поставок, а устойчивые инвестиции в европейские мощности возобновляемой энергетики с тех пор снизили уязвимость рынка электроэнергии. Тем не менее Европа приближается к границе энергетического кризиса. Ближайшие альтернативы газу ограничены, и ЕС стоит перед сложным выбором: продолжение реализации как предлагаемого запрета на все импортные поставки российского СПГ с января 2027 года, так и более жёстких правил по выбросам метана может ограничить гибкость импорта именно в тот момент, когда Европа нуждается в ней больше всего. До конца традиционного сезона закачки остаётся примерно два месяца, и окно для закрытия разрыва в запасах до пика отопительного спроса сужается.

Мировая газовая индустрия соберётся на выставке Gastech 2026 в Бангкоке в сентябре, где, как ожидается, устойчивость поставок определит повестку дня.

Источник: Wood Mackenzie