Circle, Aave Labs и более 50 000 граждан Европейского союза готовятся противостоять центральным банкам Европы, которые призывают Брюссель расширить запрет MiCA, действующий в отношении выплат держателям стейблкоинов, чтобы он охватывал и такие виды деятельности, как криптовалютное кредитование, займы и стейкинг.

Столкновение между сторонниками ужесточения и смягчения этого ограничения было предопределено в ходе окна публичных комментариев к обзору MiCA, проводимому Еврокомиссией, которое закрылось 30 сентября. Поскольку MiCA — регулирование рынков криптоактивов ЕС — устанавливает единый свод правил для стейблкоинов во всём блоке, итог обзора определит, что держатели в ЕС смогут легально зарабатывать на используемых токенах, поставив на карту программы кредитования, стейкинга и вознаграждений по всему региону.

Чего европейские центральные банки хотят от консультации по MiCA

Европейская система центральных банков (ESCB), в состав которой входит Европейский центральный банк (ЕЦБ), написала в своём ответе на консультацию Еврокомиссии по MiCA, что поддерживает сохранение в правилах запрета на выплату процентов по стейблкоинам.

ESCB призвала регуляторов расширить запрет на выплату процентов на такие виды деятельности, как кредитование, займы и стейкинг. Она также попросила добавить в свод правил запреты на другие формы привилегий — включая вознаграждения, снижение комиссий и бонусы за лояльность. В нынешнем виде MiCA прямо не запрещает эти альтернативы.

Объясняя свою позицию, ESCB написала, что «Электронные деньги предназначены для осуществления платежей, а не для сбережений». Когда людям платят просто за хранение токена, утверждает орган, такая схема начинает соответствовать определению депозитного счёта, который регулируется иными правилами.

Центральные банки также попросили, чтобы стейблкоины, выпущенные в других юрисдикциях, не считались пригодными или приемлемыми в ЕС. Например, токен USDC, выпущенный в США, не должен рассматриваться отдельно от USDC, выпущенного в евро.

Однако не каждое предложение органа было направлено на ужесточение мер. ESCB попросила регуляторов отменить правило, требующее, чтобы эмитенты стейблкоинов держали от 30% до 60% резервов на банковских депозитах. Вместо него орган, представляющий европейские центральные банки, предложил альтернативную систему, в которой установленная доля резервов погашается в срок от одного до пяти рабочих дней.

Центральные банки — не единственные регуляторы в этом деле. В своём ответе от 30 сентября ESMAhttps://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/esma-calls-changes-make-mica-clearer-safer-and-ready-emerging-services) (Европейское управление по ценным бумагам и рынкам) предложила новую регулируемую услугу для компаний, дающих пользователям доступ к протоколам DeFi, а также соразмерные правила раскрытия информации для стейкинга, кредитования и займов вместо полного запрета. Тем самым ESMA заняла промежуточную позицию между подходом центральных банков «сначала запрет» и стремлением индустрии вывести кредитование и стейкинг за рамки запрета.

Участники индустрии не согласны с центральными банками Европы

В своём ответе регулятору от 1 октября [Circle заявила, что регулятору следует сосредоточиться на периметре рамочной системы, в которой сегодня лишь три из 25 крупнейших по рыночной капитализации стейблкоинов — USDC, USDG и EURC — признаются соответствующими MiCA, а не на нехватке лицензированных эмитентов.

Однако по вопросу резервов Circle встала на сторону ЕЦБ, написав, что обязательное требование к минимальному депозитному уровню повышает подверженность кредитному риску банковского сектора.

Aave Labs, DeFi-компания, управляющая Push — дочерним поставщиком услуг, авторизованным по MiCA и находящимся под надзором Центрального банка Ирландии, — попросила Комиссию в своём ответе на консультацию не распространять запрет на проценты на кредитование или стейкинг.

Компания обосновала свою позицию различием между доходом от кредитования и простой выплатой людям за хранение монеты. Доход от кредитования выплачивается заёмщиками, предоставляющими обеспечение, и принимается кредитором, который несёт риск — как при кредитовании в евро или облигациях, — тогда как действующий запрет лишь не позволяет эмитентам и платформам платить людям за хранение монеты.

Расширение запрета за пределы его текущего охвата, утверждает Aave Labs, даст долларовым стейблкоинам преимущество на ончейн-рынках, а стейблкоины MiCA потеряют ключевой сценарий использования в этом секторе.

Основатель Aave Стани Кулечов написал в X, что он «разочарован» ответами ЕЦБ и Европейского банковского управления.

Более 50 000 откликнувшихся против расширения сферы MiCA

Самое громкое сопротивление пришло не от компаний. Правозащитная группа Stand With Crypto EU сообщила, что более 50 000 человек по всему блоку попросили Комиссию по электронной почте разрешить регулируемым стейблкоинам предлагать вознаграждения, кэшбэк и более низкие комиссии. Одна петиция собрала свыше 126 600 подписей с требованием полностью отменить запрет на доходность — при условии, что монета обеспечена надёжными приносящими процентами активами.

Группа, чьими партнёрами являются Boerse Stuttgart Digital, 50 Partners, IOTA и Morpho, сообщила, что объём писем более чем в шесть раз превысил 8 221 ответ на консультацию ЕЦБ по цифровому евро.

Генеральный менеджер группы Гарри Пирс Гулд представил это как борьбу за конкурентоспособность, заявив, что Европе «не нужно копировать» США, но «н конкурировать с ними». Согласно закону GENIUS Act 2025 года, американские эмитенты не могут напрямую платить проценты, но биржи там всё же могут предлагать вознаграждения. Сторонники сохранения правил в текущих рамках утверждают, что платформы ЕС потеряют бизнес, если регуляторы продвинутся с ограничительными предложениями.

Теперь Комиссии предстоит свести воедино эти конкурирующие предложения, решая, каким будет пересмотренный MiCA. То, как она взвесит призыв ESCB расширить запрет против альтернативы ESMA на основе раскрытия информации и аргументов индустрии о выводе кредитования и стейкинга за рамки запрета, определит, сколько из этой деятельности останется доступной пользователям ЕС в рамках обновлённой системы.