Ключевые показатели

• Количество ежедневных транзакций в основной сети Ethereum выросло на 54% — до 2,17 млн.
• Медианная комиссия в среднем составила 3,5 цента по сравнению с 35 центами ранее.
• Общие комиссии, уплаченные в ETH, снизились на 58%.
• Предложение ETH выросло примерно на 842 000 монет.

Данные об активности и затратах взяты из отчета Ethereum Institutional State of the Ledger, опубликованного 5 ноября. Итоги по комиссиям и предложению — собственные расчеты Coindoo на основе данных Coin Metrics.

Более загруженная сеть принесла на 93 000 ETH меньше в комиссиях

Ethereum Institutional — некоммерческая организация, основанная в этом году при опорном финансировании от компаний с казначействами ETH BitMine и SharpLink, сооснователя Ethereum Джозефа Любина и Михая Алисие. Организация заявляет, что ее отчет не выражает позицию Ethereum Foundation.

Согласно отчету, основная сеть Ethereum обрабатывала в среднем 2,17 млн транзакций в день с января по октябрь, что на 54% больше, чем за те же месяцы 2025 года. За тот же период средняя дневная медианная комиссия упала с 35 центов до 3,5 цента.

Coindoo просуммировала дневные данные Coin Metrics по транзакциям и общим комиссиям за те же 10-месячные периоды обоих лет. Основная сеть обработала 659 млн транзакций против 426,8 млн, что подтверждает данные отчета о росте. Общие комиссии, включая сжигаемые суммы, снизились со 160 676 ETH до 67 665 ETH. Это уменьшение на 57,9%, или примерно на 93 000 ETH.

В пересчете на транзакцию падение было еще сильнее. Средняя транзакция платила около 0,00038 ETH комиссий в 2025 году и примерно 0,00010 ETH в этом году — снижение около 73%. Рост объема на 54% не компенсировал падение комиссии за транзакцию почти на три четверти. Аналогичный разрыв между активностью и доходами проявился в третьем квартале Robinhood, Coinbase и Circle, о чем ранее сообщал Coindoo.

Цифра в 90% из отчета измеряет более узкий показатель: долларовую стоимость типичной транзакции по медиане.

Пропускная способность опередила спрос

Согласно EIP-1559, у каждого блока есть целевое значение газа, установленное на уровне половины его лимита, при этом газ служит единицей измерения вычислений транзакции. Базовая комиссия растет, когда блоки работают выше цели, и снижается, когда ниже.

Блоки Ethereum теперь имеют лимит газа в 60 млн — вдвое больше лимита в 30 млн в 2024 году. По данным Ethereum Institutional, блоки работают вблизи цели. Когда блоки остаются на целевом уровне, базовая комиссия не испытывает повышательного давления. Данные ultrasound.money показывают среднюю базовую комиссию 0,27 gwei (одна миллиардная ETH) в 2026 году до середины октября по сравнению с 2,00 gwei в течение всего 2025 года.

Rollup'ы — отдельные сети, которые исполняют транзакции и публикуют свои данные обратно в основную сеть — предоставляют еще один канал для транзакционной активности. С момента обновления Dencun в марте 2024 года rollup'ы публикуют данные в blob-ах, отдельном пространстве со своим рынком комиссий согласно EIP-4844. Со ссылкой на strawmap Ethereum Foundation в отчете говорится, что Fusaka увеличила целевое число blob-ов с шести до 14 на блок, а максимум — с девяти до 21. Fusaka активирована в декабре 2025 года.

Сети Layer 2 обрабатывали в среднем 23,3 млн транзакций в день в этом году — рост на 18% и примерно в 10 раз больше, чем в основной сети. За 30 дней до 2 ноября Base лидировала с 8,3 млн транзакций в день, за ней следовала Robinhood Chain с 6,9 млн.

Несмотря на эту активность, blob-комиссии сожгли относительно мало ETH. По данным ultrasound.money, blob-комиссии уничтожили в общей сложности около 4 700 ETH с марта 2024 года.

Только сжигаемая часть компенсирует эмиссию

Общие комиссии и сжигаемый ETH — разные величины. Согласно механизму комиссий, сжигается именно базовая комиссия, а добавляемые пользователями чаевые идут валидаторам, поэтому только сжигаемая часть компенсирует новую эмиссию ETH. В документации Ethereum по комиссиям разъясняется, как распределяется платеж.

Сжигание покрывает менее 3% эмиссии

После Merge в сентябре 2022 года тезис Ethereum об «ультразвуковых деньгах» предполагал, что сжигание ETH превысит эмиссию и сократит предложение. Предложение действительно падало около 18 месяцев, с октября 2022 по апрель 2024 года, по данным ultrasound.money.

Март 2024 года стал последним месяцем снижения предложения. Это же был месяц, когда Dencun перенес данные rollup-ов в blob-ы. Предложение Ethereum вернулось выше уровня на день Merge в феврале 2025 года.

Ряд данных о предложении Coin Metrics подтверждает продолжение роста в этом году. Предложение выросло с примерно 121,34 млн ETH на 31 декабря 2025 года до 122,18 млн ETH на 31 октября 2026 года. Это увеличение примерно на 842 000 ETH, или 0,7%.

Темп ускорился. В помесячных данных ultrasound.money чистый прирост с января по сентябрь достиг 751 838 ETH — примерно на 20% больше, чем 628 472 ETH, добавленных за те же месяцы 2025 года.

Два дневных показателя иллюстрируют разницу между эмиссией и сжиганием. За 30 дней до 18 октября валидаторы получали около 2 966 новых ETH в день. Общее сжигание за те же 30 дней составило 2 417 ETH — менее 3% выпущенного ETH.

Чистое изменение предложения ETH по календарным годам

• 2023: −343 945 ETH (−0,29%)
• 2024: +288 473 ETH (+0,24%)
• 2025: +866 413 ETH (+0,72%)
• 2026*: +804 368 ETH (+0,66%)

Бирюзовый цвет обозначает сокращение предложения, янтарный — рост. Годы отсчитываются с 1 января по 1 января; *2026 — по 18 октября. Источник: ultrasound.money.

Стейкинг превращает рост предложения в перераспределение

Застейкено 44,2 млн ETH на 31 октября по сравнению с 33,3 млн годом ранее, согласно Ethereum Institutional, которая выводит этот показатель из данных Token Terminal. В доле обращающегося предложения стейкинг вырос с 27,6% до 36,1%. Теперь примерно на треть больше ETH поддерживает консенсус сети.

Каждая дополнительная застейканная монета уменьшает вознаграждение для остальных. Согласно правилам вознаграждений Ethereum, общая эмиссия растет пропорционально квадратному корню объема застейканного ETH. Поэтому больший пул стейкинга производит больше ETH в целом, но меньший доход на монету.

Текущая 30-дневная ставка составляет примерно 1,08 млн ETH в год. Распределенная примерно на 43,8 млн застейканного ETH по подсчетам ultrasound.money, эта ставка приносит стейкерам около 2,5% годовых. Показатель не учитывает чаевые, извлекаемую ценность (MEV) и комиссии операторов.

Это превращает рост предложения в этом году в перераспределение между двумя группами держателей. Доля стейкера во всем ETH растет примерно на 1,7 процентного пункта в год — доходность минус рост предложения. Доля держателя, который не стейкает, сокращается примерно на темп роста предложения — 0,82% за 365 дней до 19 октября. Пользовательские комиссии сейчас почти не компенсируют этот сдвиг.

Переводы стейблкоинов выросли на дешевом блокспейсе

Стейблкоины перевели 25,8 трлн долларов через основную сеть Ethereum с января по октябрь — на 61% больше, чем годом ранее, говорится в отчете. Количество переводов выросло в 2,5 раза — до 463 млн.

Эти переводы увеличивались в тот же период, когда общие комиссии упали более чем вдвое. Таким образом, расширение активности стейблкоинов происходило на более дешевом блокспейсе и не восстановило базу комиссий.

Заявленный объем требует двух корректировок. Переводы резко возрастают в конце каждого квартала, поэтому сравнения наиболее корректны между сопоставимыми периодами. Валовый объем также включает активность ботов и внутренние переводы. Ончейн-аналитика Visa отфильтровывает эти операции; на этой основе объем стейблкоинов в основной сети вырос примерно на 50% за год до 30 сентября. Этот период отличается от измерения отчета с января по октябрь.

Аргументы в пользу низких комиссий и показатель, за которым стоит следить

Ethereum Institutional делает из тех же данных иной вывод. При комиссиях основной сети в несколько центов и доле стейкинга более одной трети ETH отчет утверждает, что контроль аккаунтов и конфиденциальность теперь заслуживают как минимум такого же институционального внимания, как пропускная способность и комиссии.

Низкие комиссии — также заявленная цель дорожной карты Ethereum Foundation. Она нацелена на основную сеть, способную обрабатывать 1 млрд газа в секунду, и на мощность данных Layer 2, призванную удерживать издержки rollup-ов низкими. Дизайн основан на спросе на ETH как залог в стейкинге, обеспечение в DeFi и расчетные деньги, а не на высоких комиссиях.

Следующее обновление добавит больше мощности. Ethereum Institutional ожидает Glamsterdam в начале 2027 года, хотя дата не подтверждена. Обновление призвано поддержать предлагаемый лимит газа в 200 млн по сравнению с нынешними 60 млн. В отчете отмечается, что большая мощность может оказать дополнительное понижательное давление на цены газа.

Ethereum Foundation 22 октября отложила форк тестнета Hoodi для изучения изменения репрайсинга и не объявила новую дату. Тестнеты вроде Hoodi — это место, где предлагаемые изменения репетируются до попадания в основную сеть. О задержке говорится в объявлении Ethereum Foundation.

Базовая комиссия — тот показатель, который проверит любую из интерпретаций данных. По оценкам ultrasound.money, точка безубыточности — при которой сжигание ETH сравнялось бы с эмиссией при текущем использовании газа — составляет примерно 13,6 gwei. Средняя за 30 дней — около 0,37 gwei, более чем в 35 раз ниже.

До активации Glamsterdam актуальным показателем остается месячная чистая эмиссия предложения. Она составляла примерно от 74 000 до 90 000 ETH в каждом полном месяце 2026 года и показывает, сокращает ли спрос на блокспейс этот разрыв или мощность по-прежнему опережает спрос.

Источник: Coindoo.