Аналитик Fire Hustle утверждает, что резкое движение Ethereum против Bitcoin — а не собственный рост Bitcoin — является сигналом, за которым инвесторам следует следить в контексте возможной ротации в альткоины. В недавнем видео она указывает на крупнейший однодневный рост Ethereum с мая 2025 года, сопровождавшийся ликвидациями примерно на 3 млрд долларов за 24 часа, преимущественно по коротким позициям.

Её центральный тезис намеренно уже, чем прямое объявление альтсезона: пара ETH/BTC пробила нисходящий тренд, однако одна сильная сессия не создаёт устойчивого цикла. «Альтсезон никогда не начинался из-за того, что вырос BTC», — говорит она, утверждая, что исторически капитал сначала направляется в Ether и лишь затем — в активы с меньшей капитализацией. Коэффициент ETH/BTC — цена Ether в биткоинах, а не в долларах — входит в число самых отслеживаемых показателей относительной силы в крипторынке именно потому, что он устраняет долларозависимые движения, которые поднимают оба актива одновременно.

Почему доминирование Bitcoin может давать искажённый сигнал

Доминирование Bitcoin снизилось примерно с 65% в июне прошлого года до 57%, однако, по словам аналитика, широкая ротация в альткоины, которую многие ожидали, так и не произошла.

Предлагаемое объяснение связано со стейблкоинами. При объёме предложения стейблкоинов более 300 млрд долларов их включение в общую капитализацию крипторынка может снижать доминирование Bitcoin, не свидетельствуя о новом спросе на более рискованные токены. Доминирование — это просто рыночная капитализация Bitcoin, делённая на общую капитализацию крипторынка, и именно по этой причине некоторые аналитики пересчитывают показатель без учёта стейблкоинов.

Вместо этого Fire Hustle обращает внимание на коэффициент ETH/BTC, который снижался с мая, прежде чем недавно развернуться вверх. Такое движение относительной силы представляется более полезным индикатором того, сможет ли Ethereum возглавить более широкую смену аппетитов рынка.

Стейкинг, ETF и корпоративные казначейства меняют историю предложения ETH

Фундаментальные показатели Ethereum также описываются как существенно отличающиеся от показателей предыдущего бычьего рынка. Спотовые ETF на Ether начали торговаться в США в июле 2024 года — примерно через полгода после дебюта спотовых Bitcoin ETF в январе 2024 года. По данным видео, BlackRock управляет двумя фондами на Ether: ETHA, который хранит Ether в холодном хранилище, и ETHB, который стейкает от 70% до 95% своих активов через Coinbase Prime. Fire Hustle отмечает, что конструкция ETHB со стейкингом даёт доступ к доходности, который спотовые Bitcoin ETF предоставить не могут.

В YouTube-видео отмечается, что более 2,2 млн ETH ожидают стейкинга при очереди на вход продолжительностью около 39 дней, тогда как на выход, по имеющимся данным, уходит всего около двух часов. Говорится, что объём застейканного Ether достиг рекордных 33,98% предложения — динамика, которая в случае роста спроса может сократить количество ETH, доступного для немедленной торговли. Эти стейкинговые процессы накладываются на картину предложения после Merge: стейкинг стал частью Ethereum с переходом на proof-of-stake в сентябре 2022 года, вывод средств был открыт в апрельском апгрейде Shanghai 2023 года, а механизм сжигания комиссий EIP-1559 в периоды высокой нагрузки на сеть иногда делал предложение ETH чисто дефляционным.

Корпоративные запасы образуют ещё одну опору этого тезиса. По её словам, публичные компании совокупно владеют около 6,6% предложения Ether, а Bitmine, советом директоров которой руководит известный сторонник ETH Tom Lee, по утверждениям, держит примерно 4,8%, ориентируясь на 5%. BitMine, акции которой торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером BMNR, сравнивают с практикой биткоинового казначейства компании Strategy от Michael Saylor. В видео также говорится, что поддержку Bitmine оказывают Peter Thiel, Cathie Wood, Founders Fund и Galaxy Digital.

Токенизация реальна, но доходы сети пока за ней не последовали

К аргументам Tom Lee о токенизации и ИИ-агентах Fire Hustle относится более сдержанно. По имеющимся данным, на Ethereum размещено около 148 млрд долларов в стейблкоинах и более 15 млрд долларов в токенизированных реальных активах, однако дневная выручка основной сети, как сообщается, упала почти с 40 млн долларов в начале 2025 года примерно до 10 млн долларов. Часть этого разрыва отражает структурный сдвиг в том, где проходит активность: значительная часть объёма транзакций теперь идёт в rollup'ах второго уровня (layer-2), которые рассчитываются через Ethereum, платя при этом сравнительно немного комиссий в основной сети — экономика, ставшая дешевле благодаря blob-транзакциям мартовского апгрейда Dencun 2024 года.

В её трактовке сила ETH/BTC, очереди на стейкинг, потоки в ETF и балансы бирж могут значить больше, чем громкий показатель доминирования Bitcoin. Инфраструктурный аргумент может усиливаться, однако в выпуске видео звучит предостережение: токенизация и активность ИИ-агентов пока не перешли в устойчивый рост комиссионных доходов Ethereum. В отличие от заявления об альтсезоне, основанного на настроениях, каждый названный ею показатель является публично наблюдаемым: котировки ETH/BTC, данные об очередях на стейкинг, отчёты о потоках в ETF и показатели балансов бирж.

Источник: DailyCoin