Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) открыло обзор токенизированного обеспечения, собирая подтверждения того, что европейские клиринговые дома могут получать доступ к токенизированным активам и обращаться их в денежные средства в случае рыночного стресса. Клиринговые дома находятся в центре европейских рынков деривативов и ценных бумаг, выступая посредниками между покупателями и продавцами и принимая маржинальное обеспечение, которое должно быть быстро доступно при дефолте участника.

Европейский регулятор рынков в пятницу опубликовал сбор информации, чтобы собрать отзывы отрасли о влиянии токенизированного обеспечения на центральный клиринг. Сбор информации — это консультация на раннем этапе, в рамках которой регуляторы получают данные от рынка, прежде чем решать, необходимы ли новые правила или рекомендации.

«Мы должны создать условия для того, чтобы токенизированные рынки могли безопасно и масштабно работать через границы, с правовой определённостью, совместимой инфраструктурой и надлежащим надзором», — заявила председатель ESMA Верена Росс в сопроводительном пресс-релизе.

Токенизированное обеспечение входит в реальные клиринговые операции в Европе, поскольку банки и инвесторы стремятся быстрее получать доступ к ценным бумагам для выполнения маржинальных требований. Обзор ESMA поможет определить, способны ли действующие правила ЕС гарантировать, что клиринговые дома смогут получить доступ к такому обеспечению и реализовать его при дефолте участника.

В июле 2025 года Eurex Clearing представил сервис обеспечения на основе технологии распределённых реестров, который клиринговый дом назвал первым в мире среди центральных контрагентов. JPMorgan провёл первую реальную транзакцию для голландского пенсионного фонда PGGM, переместив ценные бумаги из другого места хранения.

Токенизированное обеспечение подвергается проверке на предмет ликвидности и прав собственности

Консультация охватывает токенизированные представления активов, хранящихся в традиционной финансовой инфраструктуре, а также активы, выпущенные непосредственно в распределённых реестрах. Она также изучает, как эти модели взаимодействуют со стейблкоинами, деньгами центральных банков и токенизированными депозитами.

ESMA отметила, что даже активы, ликвидные в традиционной форме, после токенизации могут столкнуться с дополнительными рисками, включая задержки, вызванные процедурами погашения, или ограничения на переводы. Регулятор также спросил, передают ли переводы токенов право собственности или подлежащие принудительному исполнению права на базовые активы.

Консультация последовала за запуском в сентябре Pontes Евросой — системы, позволяющей финансовым учреждениям рассчитывать транзакции с токенизированными активами в деньгах центральных банков. ESMA заявила, что Pontes может поддерживать схемы токенизированного обеспечения, связывая блокчейн-инфраструктуру с существующими расчётными системами.

ESMA также сообщила, что намерена сделать приоритетом общеевропейский надзор за ИИ и токенизацией в 2027 году.