Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) посвятило раздел своего последнего обзора рисков рынкам прогнозов, указав на инсайдерскую торговлю, манипулирование рынком и потенциальный ущерб для розничных инвесторов.

Регулятор заявил, что рынки прогнозов получили слабое распространение в Европейском союзе, поскольку правила, регулирующие бинарные опционы, запрещают продавать розничным инвесторам контракты на события. Регуляторы США, напротив, заняли противоположную позицию: они обсуждают, какие контракты следует разрешить, а не то, следует ли вообще разрешать рынки прогнозов.

«Рынки прогнозов “изобилуют инсайдерской торговлей”», — заявило ESMA в обзоре рисков, который содержит отдельную главу, посвященную этому сектору.

В отчете приводятся три инцидента. Согласно материалу Forbes, новые кошельки получили $1.2 million прибыли за несколько часов до февральского удара по Ирану. К маю Bubblemaps отследила девять связанных аккаунтов, на которые приходилось $2.4 million ставок, связанных с Ираном, выигрывавших в 98% случаев, как ранее сообщал Decrypt.

Сержанту-майору армии США предъявили обвинения в связи с прибылью свыше $400,000 на Polymarket, полученной благодаря ставкам на захват президента Венесуэлы Николаса Мадуро, сообщает NPR. В апреле предполагаемое вмешательство в работу погодных датчиков, использовавшихся для расчетов по контрактам Polymarket, побудило Météo-France подать заявление в полицию, сообщила The Guardian.

ESMA заявило, что реакция платформ «в основном носит реактивный характер» и начинается только после получения прибыли. Главный юрисконсульт Polymarket Нил Кумар сделал из дела Мадуро противоположный вывод, заявив: «Это не анонимно — вас найдут так же, как нашли этого человека».

Почему рынки прогнозов пока мало распространены в Европе

По словам ESMA, рынки прогнозов не получили значительного распространения в ЕС из-за регулирования, а не из-за отсутствия интереса пользователей. Контракты на события могут квалифицироваться как финансовые инструменты в соответствии с MiFID II, подпадать под действие MiCA или считаться азартными играми по национальному законодательству. Если они признаются финансовыми инструментами, их классифицируют как деривативы, а национальные правила, отражающие меры ESMA в отношении бинарных опционов, полностью запрещают продавать их розничным инвесторам.

Kalshi и Polymarket ограничивают доступ пользователей в некоторых странах ЕС, но не во всех. «Неясно, почему не включены все государства — члены ЕС», — заявило ESMA. Обе платформы запрещают использование VPN, однако регулятор отметил, что их «практическая эффективность» остается неопределенной. По данным ESMA, только Мальта в настоящее время разрабатывает соответствующую нормативную базу.

Торговые объемы резко выросли после того, как регулятор собрал свои данные. График ESMA заканчивается ноябрем 2025 года для Kalshi и январем 2026 года для Polymarket и показывает квартальные объемы $8.8 billion и $12 billion соответственно. К июню, как сообщал The Block, их совокупный месячный объем достиг $44.8 billion, причем на Kalshi пришлось $31.5 billion, поскольку чемпионат мира привлек игроков.

ESMA сообщило, что на спорт приходилось 73% объема Kalshi, тогда как активность Polymarket распределялась между политикой, спортом и криптовалютами. Регулятор также сослался на вывод Wall Street Journal о том, что 67% прибыли Polymarket досталось 0.1% аккаунтов, а также на анализ Bloomberg, согласно которому большинство пользователей теряют деньги.

Вашингтон пошел по иному регуляторному пути. Комиссия по торговле товарными фьючерсами защищала свою юрисдикцию в споре со штатами и предложила запретить контракты, связанные с войнами и убийствами. CFTC и Комиссия по ценным бумагам и биржам также переводят криптовалютные бессрочные фьючерсы в регулируемую юрисдикцию США. Поэтому в Соединенных Штатах обсуждение сосредоточено на том, какие контракты допустимы. На круглом столе CFTC в августе Терри Даффи из CME Group и Луана Лопес Лара из Kalshi обменялись резкими аргументами по поводу риска манипулирования.