ESMA расширяет «чистку» рынка стейблкоинов

Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) заявило в заключении от 8 октября, что поставщики криптоуслуг, авторизованные в рамках регламента о рынках криптоактивов (MiCA), должны прекратить услуги, связанные со стейблкоинами, не соответствующими требованиям регламента. MiCA — это рамочная структура Европейского союза для авторизации эмитентов стейблкоинов и поставщиков криптоуслуг.

Указание распространяется дальше, чем просто удаление торговой пары. Рекомендации ESMA охватывают работу платформ, обменные услуги, исполнение ордеров, инвестиционные консультации, управление портфелями, кастодиальное хранение, администрирование и переводы. На практике это означает, что регулируемый поставщик не должен оставлять альтернативный путь, через который клиент мог бы нарастить позицию в затронутом стейблкоине.

Заключение ESMA само по себе не создаёт новых правил; оно действует через национальные органы, надзирающие за авторизованными криптофирмами в каждой стране-члене. Ожидается, что регуляторы потребуют технических, договорных и организационных мер контроля, не позволяющих клиентам приобретать или наращивать экспозицию. Трёхмесячный срок применяется в случаях, когда органы обнаруживают остатки или иную экспозицию, уже существовавшие на платформе; он служит предельным сроком для урегулирования этой унаследованной экспозиции.

Что это означает для существующих остатков

Заключение проводит чёткую грань между действиями, увеличивающими позицию, и действиями, направленными на её закрытие.

Платформа может блокировать новые покупки, новые сделки или любые другие действия, увеличивающие позицию клиента в затронутом стейблкоине.

В то же время платформа может временно разрешить продажу, конверт, вывод, перевод или услуги хранения, необходимые клиенту для урегулирования существующего холдинга. Каждый поставщик может установить собственный практический порядок и свой более ранний срок.

USDT — знакомый пример, но правило основано на эмитенте

Заключение ESMA охватывает две юридические категории стейблкоинов. Токены электронных денег (EMT) стремятся сохранять стоимость относительно одной официальной валюты, а токены, привязанные к активам (ART), ссылаются на другую стоимость или корзину активов, валют или прав. MiCA требует, чтобы эмитенты обеих категорий получили авторизацию до того, как их токены будут предложены через регулируемые каналы.

Регулятор не опубликовал постоянный список затронутых тикеров, поскольку юридический вопрос касается авторизации MiCA эмитента, а не названия, отображаемого на экране биржи. Токен также может существовать в нескольких версиях в разных сетях, и его доступность может измениться после решения об авторизации.

Для большинства пользователей ЕС USDT — крупнейший стейблкоин по рыночной стоимости — самый очевидный пример. Европейские платформы уже ограничили этот стейблкоин, поскольку его эмитент, Tether, не получил необходимую авторизацию MiCA. Это не удаляет USDT из публичных блокчейнов; оно меняет то, что регулируемый по MiCA поставщик может предлагать в отношении токена.

Пользователям, ищущим альтернативу, следует проверить эмитента и конкретный токен, поддерживаемый их платформой, через реестр MiCA ESMA, который регулярно обновляется. Долларовый паритет стейблкоина или размер его рынка сами по себе ничего не говорят о статусе его авторизации в ЕС.

Действующим держателям следует внимательно читать уведомления платформ

ESMA оставила возможность временных услуг там, где они помогают клиентам разобраться с остатками, уже находящимися на регулируемой платформе. Поставщик может позволить клиенту продать стейблкоин, конвертировать его в другой актив, вывести на внешний кошелёк или оставить на хранении, пока позиция урегулируется.

Заключение не требует от каждой фирмы предлагать все варианты в течение всех трёх месяцев. Одна биржа может предоставить конвертацию в поддерживаемый стейблкоин, другая — разрешить только вывод, а третья может установить более ранний внутренний срок после оценки своих юридических и операционных рисков. Поэтому уведомление самой платформы полезнее, чем общий обратный отсчёт. Руководство Coindoo по конвертации USDT в USDC на OKX Europe показывает, почему доступный порядок может зависеть от биржи, сети токена и местоположения пользователя.

Токен может оставаться в блокчейне, пока доступ сужается

Заключение ESMA адресовано авторизованным криптофирмам, а не базовым блокчейнам, и ограничения связывают фирмы, а не сети. Пользователь может по-прежнему видеть затронутый токен в некастодиальном кошельке даже после того, как регулируемая биржа прекратила поддержку новых покупок или регулярной торговли им.

Это различие важно для всех, кто рассматривает вывод средств. Перевод стейблкоина с биржи может сохранить прямой контроль над токенами, однако не гарантирует, что другая регулируемая платформа примет последующий депозит или предложит маршрут конвертации. Ключевой вопрос — как следующий поставщик услуг относится к данному конкретному токену.

Для пользователей ЕС ближайшая задача практична: проверить, какие действия их поставщик всё ещё разрешает для существующего остатка и когда эти действия прекращаются. Заключение ESMA даёт национальным регуляторам трёхмесячный предельный срок для урегулирования унаследованной экспозиции, при этом собственная политика каждой платформы определит выбор, доступный её клиентам.