ESMA предлагает регулировать точки доступа к DeFi в рамках MiCA

Европейский регулятор рынков хочет регулировать шлюзы в децентрализованные финансы, а не сам код. В своем ответе на обзор Регламента о рынках криптоактивов (MiCA) Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) предложило новую регулируемую услугу по обращению криптоактивов для компаний, предоставляющих клиентам доступ к протоколам DeFi.

Это предложение потенциально может изменить то, как биржи, приложения-кошельки и другие посредники связывают пользователей с децентрализованными финансами по всей Европе. Кроме того, ESMA добивается получения дополнительной информации, позволяющей отличить действительно децентрализованный протокол от системы, которая по-прежнему зависит от участия людей для нормального функционирования.

Почему точки доступа, а не протоколы

Вместо того чтобы ориентироваться на базовое программное обеспечение или пермиссионные сети, ESMA сосредоточена на компаниях и других посредниках, предоставляющих пользователям доступ к DeFi — будь то через интерфейс, маршрутизацию транзакций или другую клиентскую услугу. Регулятор призывает ограничить сферу действия исключения для DeFi:

"Исключение для 'DeFi' должно быть максимально узким, чтобы его нельзя было использовать как способ обхода режима MiCA", — говорится в ответе ESMA на обзор MiCA.

Иными словами, регулятор хочет провести границу вокруг компаний, направляющих клиентов в DeFi, а не вокруг протоколов, к которым эти компании подключаются.

Предложение опирается на отчет Европейского банковского органа (EBA) и ESMA за 2025 год, в котором доля DeFi в общей стоимости мирового рынка криптоактивов оценивалась примерно в 4%, а транзакции на децентрализованных биржах составляли около 10% мирового объема криптотрейдинга. В отчете интерфейсы приложений, некастодиальные кошельки и централизованные платформы были названы основными путями доступа к DeFi. Формулирование правил вокруг этих путей возложит обязательства по соблюдению требований на идентифицируемые компании — на том же уровне, где уже действует существующий режим авторизации поставщиков криптоуслуг MiCA, — а не на сами пермиссионные протоколы.

Раскрытие информации, маркетинг и линия по стейблкоинам

ESMA также предложила более строгие правила маркетинга со стороны инфлюенсеров и третьих лиц, повышение прозрачности расходов соразмерные требования к стейкингу, заимствованию и кредитованию. Предложение EBA отдельно предусматривало регулирование криптокредитования, особенно практик кредитования, связанных с DeFi, а также большую последовательность в классификации токенов.

Кроме того, регулятор добивается более широких полномочий для блокировки мошеннических веб-сайтов, изъятия криптоактивов, связанных с возможной манипуляцией рынком или террористической деятельностью, принятия мер против неавторизованных субъектов из третьих стран и введения ограничений на обмен стейблкоинами, не соответствующими требованиям.

Какой может быть рыночная реакция

Более широкий рынок криптовалют может остаться практически незатронутым. Исследование, проведенное в январе 2026 года, показало, что объявления о новых правилах влияют на отдельные токены, а не на весь рынок, причем токены управления и токены децентрализованных бирж наиболее чувствительны к ним.

Это предложение является частью более масштабной попытки Европы определить, когда DeFi действительно децентрализована, а когда некто обладает реальным контролем над ней. Задача осложняется тем, что протокол может казаться децентрализованным, в то время как важные решения принимает небольшая группа людей. Как ранее сообщала Cryptopolitan, отчет ЕЦБ наглядно показал это на примере ряда крупных проектов DeFi. Предложение ESMA — еще одна попытка прояснить это различие.

Распространятся ли последствия

Последствия наверняка выйдут за пределы Европы. Согласно отчету Банка международных расчетов, децентрализованные финансы обычно выполняют некоторые функции, характерные для традиционных финансов, но с потенциально большими рисками, связанными с прозрачностью, информационными пробелами и финансовой нестабильностью.

Совет по финансовой стабильности также предупреждал, что если страны применяют разные правила, компании могут перенести свою деятельность в места с более выгодными условиями, что затрудняет трансграничный надзор.

Переход Европы на MiCA иллюстрирует, как новые правила уже снижают конкуренцию на рынке. По данным TRM Labs, только 281 из 1343 отслеживаемых поставщиков криптоуслуг в Европейской экономической зоне получили авторизацию MiCA до окончания переходного периода 1 июля, а это значит, что большинство поставщиков, действующих в регионе, оставались вне авторизованного периметра на момент закрытия окна.

Создание новой регулируемой услуги для компаний, предоставляющих пользователям доступ к DeFi, может еще больше повысить требования к соблюдению нормативов, особенно для поставщиков услуг, работающих через границы. Пока эта мера остается рекомендацией в ответе ESMA на обзор; вступит ли она в силу, зависит от того, как Европейская комиссия и со-законодатели ЕС распорядятся ею в рамках продолжающегося обзора MiCA, наряду с параллельными предложениями EBA по кредитованию и классификации токенов.