Илон Маск не потерял $600 billion с банковского счета. Снижение было связано со структурой его состояния, большая часть которого находится в акциях. После роста SpaceX (NASDAQ: SPCX) после публичного листинга стоимость доли Маска подняла оценку его чистого состояния выше $1.3 trillion.

Этот рост оказался бумажной прибылью. Когда акции SpaceX позже упали вдвое от своего пика, стоимость, приписываемая пакету Маска, снизилась вместе с ними. Оценка его чистого состояния упала примерно до $725 billion, а его период в статусе первого триллионера продлился лишь несколько недель. Такие оценки состояния могут быстро меняться, когда активы основателя сконцентрированы в публично торгуемых акциях, поскольку обычно они переоцениваются по последней рыночной цене, а не по фактически полученным денежным средствам.

SpaceX начала торги 12 июня после того, как установила цену размещения на уровне $135 за акцию. Первая сделка прошла по $150, а по итогам первой сессии акция закрылась на уровне $161. Через четыре дня акции достигли $225.64.

На этом уровне рыночная стоимость SpaceX была близка к $3 trillion. К концу июля акции торговались около $113, примерно на 16% ниже цены размещения. 24 июля Маск опубликовал: “(Former) trillionaire.”

Небольшой free float SpaceX вызвал резкий рост и падение бумажного состояния Маска

Листинг SpaceX привлек $85.7 billion после того, как банки реализовали опцион на дополнительные акции, предусмотренный сделкой. Это сделало размещение значительно крупнее листинга Saudi Aramco (TADAWUL: 2222) в 2019 году. SpaceX вышла на сделку с первоначальной оценкой около $1.75 trillion.

У компании было 13.2 billion акций в обращении, но публичные покупатели получили лишь около 4.9% из них. Для сравнения, у большинства крупных компаний в основных индексах около 80% акций доступны для обычных торгов, согласно данным Nasdaq Inc. (NASDAQ: NDAQ).

Поскольку SpaceX вышла на рынок с ограниченным публичным предложением, высокий спрос смог поднять цену акций значительно выше уровня IPO. Когда трейдеры начали продавать, акции быстро пошли вниз. Небольшой free float может усиливать движения в обе стороны, поскольку для сделок покупателей и продавцов доступно меньше акций, особенно в первые недели после крупного листинга.

SpaceX закрылась на уровне $118.24 23 июля и $115.07 24 июля. К пятнице рыночная стоимость компании составляла около $1.5 trillion, почти вдвое ниже оценки, достигнутой на июньском максимуме.

Продавцы в короткую позицию выиграли от снижения. Ortex Technologies оценила, что у трейдеров, ставивших на падение, было около $15.5 billion нереализованной прибыли. Короткие позиции составляли почти 56% публичного free float, что эквивалентно примерно 360 million акциям.

Маск предупредил в социальных сетях, что у компаний, которые длительное время удерживают очень крупные короткие позиции против SpaceX, крайне мало шансов выжить.

Акции также показали слабый результат по сравнению с другими крупными листингами в США. Barron’s поместил SpaceX в нижние 10% американских IPO стоимостью более $1 billion с июля 2009 года.

За первые 27 торговых дней SpaceX снизилась на 23% относительно цены закрытия первого дня в $161. Группа из 955 сопоставимых IPO за тот же период показала средний рост на 0.8%.

Дополнительное предложение акций и результаты Tesla усилили давление на состояние Маска

Ранние инвесторы и сотрудники SpaceX могут начать продавать до 911.5 million акций 6 августа, через два дня после того, как компания представит первую квартальную отчетность в статусе публичной компании. Эти сроки делают первый публичный отчет о прибылях и следующий этап снятия lockup-ограничений важными ориентирами для инвесторов, оценивающих как финансовые результаты, так и доступное предложение акций.

Согласно расчетам CNBC, один только этот блок увеличит долю акций компании, доступных для торговли, примерно с 4.9% до около 12%.

Дополнительные заблокированные акции должны стать доступными в сентябре, ноябре и декабре по мере поэтапного истечения 180-дневного периода lockup. Goldman Sachs (NYSE: GS), ведущий организатор размещения, также может разрешить некоторым инвесторам продать акции раньше. Собственные акции SpaceX Маска останутся заблокированными до июня 2027 года.

Падение SpaceX совпало с худшей неделей Tesla (NASDAQ: TSLA) с 2022 года. Акции Tesla снизились на 18% после того, как результаты компании за второй квартал не оправдали ожиданий Wall Street. Выручка составила $28.2 billion, а скорректированная прибыль — $0.33 на акцию, ниже ожидаемых аналитиками $0.50.

Tesla также сообщила об отрицательном свободном денежном потоке впервые за два года. Компания тратила средства на роботакси, Optimus, человекоподобную машину, и крупные заводы, предназначенные для производства чипов искусственного интеллекта.

Это стало еще одним фактором давления на состояние Маска, поскольку Tesla является одним из его крупнейших публично торгуемых активов. Пока акции SpaceX уже снижались, отчет Tesla уменьшил стоимость, приписываемую еще одной значительной части его активов. Поскольку оценки состояния основаны на текущих рыночных ценах его долей, недельное падение акций Tesla на 18% также снизило стоимость, приписываемую этой позиции.