Новое предложение по улучшению Ethereum предусматривает вычет из каждого действия валидатора и сжигание соответствующего ETH, при этом доля сжигаемой эмиссии будет расти вместе с коэффициентом стейкинга, пока она полностью не отменит эмиссию на уровне консенсуса примерно при половине застейканного общего предложения. С момента перехода Ethereum с proof-of-work на proof-of-stake в сентябре 2022 года уровень консенсуса является единственным источником новой эмиссии ETH в сети, поэтому любое изменение вознаграждений валидаторов напрямую затрагивает денежно-кредитную политику Ethereum.

EIP-8361, описываемое как tapered issuance burn, было подано в репозиторий ethereum/EIPs соавторами @pintail_xyz, @jdetychey, @dapplion, @pa7x1, @ladislaus0x и другими. Предложение устанавливает фиксированный уровень насыщения в 60.25 million ETH — примерно половину обращающегося предложения на момент возможного хардфорка. Доля сжигания масштабируется по коэффициенту стейкинга, возведенному в степень 1.5, и достигает 100% на этом уровне насыщения, что означает: валидатор, добросовестно выполняющий все обязанности, будет получать нулевую чистую доходность на уровне консенсуса.

Изменение затрагивает только уровень консенсуса. Prysm, один из основных клиентских программ Ethereum для консенсуса, уже имеет черновую реализацию примерно из 300 строк кода.

При текущей кривой эмиссии Ethereum доходность валидаторов снижается как квадратный корень из коэффициента стейкинга и сохраняет нижний предел около 1.5% независимо от того, сколько ETH застейкано. Поскольку этот минимум превышает риск-премию, которую требуют стейкеры, средства продолжают поступать в стейкинг. Удаление этого нижнего предела позволит рынку установиться в точке, где доходность сравняется с этой премией, и авторы утверждают, что эта точка будет существенно ниже 50%.

Почему сейчас

По словам соавтора Жерома де Тьеши, в апреле коэффициент стейкинга Ethereum превысил треть общего предложения, а очередь на вход валидаторов достигла максимальной загрузки. Он утверждает, что в худшем случае, основанном на консервативных допущениях, к январю 2028 года в стейкинге может оказаться более 70 million ETH — свыше 55% предложения, а каждый месяц задержки стоит около 1.5 процентного пункта коэффициента стейкинга.

«Окно закрывается», — написал де Тьеши.

🚨 New EIP: Tapered Issuance Burn We just submitted an EIP to ethereum/EIPs: a minimal, market-driven fix to Ethereum's issuance policy removing the incentive for stake growth beyond 50% of ETH supply. EIP-8361 by @pintail_xyz , @jdetychey , @dapplion , @pa7x1 , @ladislaus0x &… pic.twitter.com/g1uzWPycQ4 — Jerome de Tychey 🦇🔊 (@jdetychey) August 4, 2026

https://x.com/jdetychey/status/2084638778677751889

Сейчас около 33% предложения ETH находится в стейкинге, и валидаторы получают примерно 2.6% годовой доходности. Если бы механизм сжигания был введен сразу, доходность снизилась бы примерно до 1.2%. Чтобы избежать такого шока, предложение предусматривает переходный период в 18 месяцев, в течение которого базовый коэффициент вознаграждения временно удваивается, а затем снижается обратно. В сочетании со временем на подготовку к форку это дает участникам примерно два года на адаптацию. Математическая форма taper начнет действовать с первого эпохи после активации.

По предложенной кривой общая эмиссия достигнет пика примерно при 20% коэффициенте стейкинга и составит около 0.5% предложения в год, а затем снизится до нуля по мере роста стейкинга до 50%.

Аргументы о безопасности и экономике

В черновике утверждается, что стейкинг выше определенного порога фактически снижает безопасность сети. Чрезмерный стейкинг концентрирует предложение у кастодианов и провайдеров стейкинга, ослабляет сдерживающий эффект social slashing и вытесняет одиночных валидаторов, которые платят подоходный налог с номинальной доходности. Авторы также считают, что продолжающееся размывание долей фактически является налогом на не застейканных держателей и позволяет liquid staking tokens вытеснять обычный ETH в роли основного расчетного средства экосистемы. Ethereum уже сжигает ETH через механизм комиссии за транзакции EIP-1559, введенный в 2021 году, который в отдельные периоды делал сеть дефляционной на чистой основе; EIP-8361 впервые распространит механику сжигания на сторону эмиссии.

Крупные операторы стейкинга будут затронуты напрямую. Поскольку после пика эмиссия будет снижаться, оператор, который продолжит наращивать долю, будет претендовать на больший кусок уменьшающегося пирога. Согласно предложению, оператор, контролирующий половину общего стейка, обнаружит, что рост перестает быть прибыльным, когда примерно 31% предложения находится в стейкинге.

Очередь на вход валидаторов сейчас добавляет 1.75 million ETH в месяц, утверждают авторы.

Ответ Lido

Исидорос Пассадис, Chief of Staking в Lido — крупнейшем протоколе liquid staking на Ethereum по объему застейканных активов — выступил против предложения, заявив, что оно пытается одновременно решить слишком много задач: повысить «денежность» ETH, заранее предотвратить возможное снижение безопасности из-за чрезмерного стейкинга и защитить одиночных валидаторов. Он назвал поддерживающее исследование «слишком теоретическим» и сказал, что предложение «кладет с трудом выстраданную уникальность Ethereum на жертвенный алтарь ETH как денег». Он также возразил против сроков, отметив, что изменения в эмиссии были запланированы на более поздний форк.

I think that EIP 8361 tries to do too many things (increasing the moneyness of ETH, pre-empting remotely possible future decreases security due to overstake, protecting solo stakers, etc) at once and in my estimation will mostly do the opposite. I honestly believe that issuance… — Izzy (@IsdrsP) August 4, 2026

https://x.com/IsdrsP/status/2084720737907310646

Пассадис предупредил, что предложенная кривая может привести к устойчивому равновесию примерно на уровне 50% застейканного предложения при нулевой номинальной доходности, что он назвал «смертельным ударом по безопасности сети». По его словам, на таком равновесии операторы, ориентированные на экспертизу и децентрализацию, будут вытеснены крупными игроками с минимальными издержками, способными работать в ноль. Он также сказал, что ограничение стейкинга лишь переносит проблему too-big-to-fail, поскольку ETH, ищущий доходность, перейдет в более рискованные кастодиальные структуры.

Де Тьеши заранее ответил на эту критику. «Никому не нужно защищать solo stakers от этого EIP», — написал он, утверждая, что одиночных стейкеров нужно защищать от кривой, которая бесконечно увеличивает размывание без механизма остановки.

По данным предложения, эмиссия на уровне консенсуса сегодня составляет не менее 93% всей доходности стейкинга. Предложение по-прежнему подлежит стандартной процедуре включения EIP — рассмотрению редакторами EIP, техническому обсуждению между командами клиентов и достижению общего согласия среди core developers — прежде чем его можно будет рассматривать для принятия в будущем сетевом обновлении.