Член Управляющего совета Европейского центрального банка Олли Рехн заявил в среду, что в еврозоне до сих пор не наблюдается явных признаков вторичных инфляционных эффектов, а рост заработной платы остаётся сдержанным.

В комментариях, о которых сообщает ForexLive, Рехн, также занимающий пост главы Банка Финляндии — он возглавляет его с 2018 года, и этот пост даёт место в определяющем процентные ставки Управляющем совете, — обозначил следующие моменты:

• Рост заработной платы и его перспективы пока остаются умеренными.
• Явных признаков вторичных эффектов нет.
• Закрепление инфляционных ожиданий будет иметь принципиальное значение для сохранения этой ситуации.

«Вторичные эффекты» описывают ситуацию, при которой первоначальный рост цен переносится в требования по заработной плате и более широкие модели ценообразования, делая инфляцию более устойчивой и её труднее вернуть вниз. Предотвращение такой динамики — ключевая задача ЕЦБ, чей мандат заключается в стабильности цен, определяемой как инфляция в 2% в среднесрочной перспективе. Именно поэтому банк пристально следит за индикаторами согласованной заработной платы и основанными на опросах мерами инфляционных ожиданий — каналами, через которые подобная динамика проявилась бы в первую очередь.

Ограниченная информационная ценность комментариев

В комментариях Рехна не было ничего существенного. Согласно отчёту, ЕЦБ, по всей видимости, по-прежнему готов снова действовать в сентябре, чтобы лучше подготовиться к дальнейшим повышениям ставки в случае необходимости, если вторичные эффекты начнут проявляться.

Где находятся процентные ставки

Как отмечалось ранее, ЕЦБ уже снизил процентные ставки примерно до нейтрального уровня до начала последнего цикла корректировки. Даже с учётом ещё одного повышения ставки ставка по депозитам — которая служит ключевой процентной ставкой ЕЦБ — вернётся лишь к 2,50%. На этом уровне она, по всей видимости, считается лишь незначительно ограничительной. Нейтральный уровень — это такой уровень, который не стимулирует и не сдерживает экономику, поэтому шаг от нейтрального уровня до 2,50% отражает практически весь запас жёсткости, накопленный ЕЦБ к этому моменту.

Это означает, что если ЕЦБ действительно столкнётся с проблемой инфляции, после этого, вероятно, потребуется ещё много повышений ставки, особенно в сценарии с потенциальными вторичными эффектами.

Рыночное ценообразование

Для контекста: трейдеры закладывают вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании ЕЦБ примерно в 90%, при этом к июню следующего года в ценах учтено около 58 базисных пунктов совокупного повышения ставок. Эта совокупная величина эквивалентна чуть более чем двум повышениям на 25 базисных пунктов, а динамика роста заработной платы и инфляционных ожиданий, описанная Рехном, остаётся ключевым контрольным ориентиром на этом горизонте.