Что запустил ЕЦБ 21 сентября

Европейский центральный банк подтвердил, что первичный запуск Pontes состоялся 21 сентября. Сервис связывает рыночные платформы технологии распределенного реестра (DLT) с TARGET Services — инфраструктурой, которую Евросистема уже использует для крупных платежей и расчетов по ценным бумагам.

DLT — более широкая категория, включающая блокчейны. В рамках новой схемы банк, центральный депозитарий ценных бумаг или регулируемая торговая площадка может записать токенизированную облигацию или другой финансовый актив в собственном реестре, а Pontes обеспечивает маршрут, по которому соответствующий платеж в евро достигает инфраструктуры Евросистемы.

Таким образом, выражение «блокчейн-мост» является упрощением. ЕЦБ не создал еще один публичный блокчейн и не перевел участвующие учреждения на единый общий реестр. Вместо этого Pontes связывает существующие рыночные системы с расчетами центрального банка. Активы могут оставаться на своих текущих реестрах, а денежная часть сделки может рассчитываться в деньгах центрального банка.

Официальная информация ЕЦБ о Pontes доступна здесь.

Как токенизированная сделка рассчитывается через Pontes

Рассмотрим банк, покупающий токенизированную облигацию. Облигация может быть записана в рыночном реестре, тогда как средства покупателя находятся в другом месте. Задача расчетов — безопасно обменять и то и другое: покупатель не должен платить, не получив облигацию, а продавец не должен передать облигацию, не получив деньги.

Процесс состоит из трех частей:

1. Актив: токенизированная ценная бумага поставляется на DLT-платформе рынка.
2. Платеж: покупатель платит токеном денежных средств Евросистемы или через T2.
3. Координация: Hash-Link предназначен для координации поставки и платежа по принципу «всё или ничего».

Два маршрута для денежной части

ЕЦБ описывает двойную модель расчетов. Участники могут использовать токены денежных средств на DLT-платформе Евросистемы или отправить платеж через T2 — систему расчетов на валовой в режиме реального времени для крупных переводов между центральными и коммерческими банками. При использовании T2 денежная часть становится юридически окончательной после завершения перевода в этой системе.

Hash-Link обеспечивает координацию, необходимую для схемы «поставка против платежа», обычно сокращаемой до DvP. Актив и деньги не обязательно должны находиться в одном реестре; протокол призван сделать так, чтобы два перевода функционировали как единый обмен.

Почему деньги центрального банка важны

Деньги коммерческого банка несут кредитный риск банка, в котором хранятся средства, тогда как стейблкоин зависит от резервов частного эмитента, процесса погашения и юридической структуры. Деньги центрального банка являются прямым обязательством центрального банка. Их использование устраняет кредитный риск коммерческого банка из финальной денежной части сделки, хотя операционные, юридические и рыночные риски сохраняются.

Таким образом, Pontes не является ни стейблкоином, ни потребительским цифровым евро, разрабатываемым для повседневных покупок. Это оптовый сервис для подходящих финансовых учреждений. Более широкая платежная стратегия Евросистемы по-прежнему допускает частные расчетные активы, включая токенизированные депозиты и регулируемые стейблкоины, сохраняя при этом деньги центрального банка в основе межбанковских расчетов. ЕЦБ изложил эту более широкую стратегию здесь.

Мост вырос из тестов на 1,6 млрд евро

Запуску в промышленной эксплуатации предшествовали эксперименты, проведенные с мая по ноябрь 2024 года. Согласно официальному отчету Евросистемы, в рамках программы тестировались три решения центральных банков в сценариях с ценными бумагами и платежами.

Работа охватывала цифровые облигации, автоматизированные оптовые платежи и транзакции с участием более одной валюты. Тестировались Trigger Solution Бундесбанка, платформа DL3S Банка Франции и система TIPS Hash-Link Банка Италии. Действующий сервис включает функции, изученные в ходе этих отдельных экспериментов.

Испытания показали, что отдельные реестры могут координировать транзакции по принципу «всё или ничего». Они также выявили операционные требования, стоящие за этим результатом. Платформы должны согласовывать идентификаторы транзакций, лимиты времени, процедуры обработки сбоев и распределение ответственности, когда одна из частей транзакции не может быть завершена.

Доступ начинается с банков и регулируемых рыночных операторов

Обычные криптокошельки не могут подключиться к Pontes. Первоначальные правила допуска охватывают организации с доступом к T2 и регулируемых операторов, включая центральные депозитарии ценных бумаг, авторизованные системы DLT-торговли и расчетов, поднадзорные платежные системы, центральных контрагентов, кредитные учреждения и инвестиционные фирмы.

Reuters сообщил, что Deutsche Bank, Santander и Clearstream вошли в число первых учреждений, завершивших подключение. Первоначальные часы работы — с 08:00 до 16:00 CET в рабочие дни, и ожидается их расширение. Отчет Reuters доступен здесь.

Clearstream ранее объявил о сквозном тестировании, охывающем подключение, процессы транзакций и операционную готовность. Его объявление доступно здесь. Такое тестирование дает больше информации, чем демонстрационный перевод, но одно лишь подключение не позволяет установить, будут ли учреждения приносить в систему регулярный бизнес.

Pontes — это мост; Appia — более масштабное перепроектирование

Pontes решает конкретную задачу: предоставление подходящим DLT-рынкам доступа к надежной денежной части сделки. Он не делает совместимыми разные реестры, стандарты токенов или правовые рамки. Учреждения могут получить более безопасную окончательность платежей, но при этом им все еще придется подключаться к нескольким платформам.

Исследовательская работа ЕЦБ выявила потенциальные выгоды от автоматизации и сближения выпуска, торговли, расчетов и хранения активов. Однако снижение затрат и ускорение обработки не происходят автоматически. Они зависят от устойчивого объема транзакций, общих стандартов и от того, как часто исключения все еще требуют ручного вмешательства.

Именно поэтому двухпутевая стратегия ЕЦБ включает также Appia. Pontes связывает уже существующую инфраструктуру. Appia изучает, должна ли Европа в конечном итоге построить более интегрированную структуру для выпуска, торговли, хранения и расчетов по токенизированным активам.

Активность покажет, вернутся ли учреждения

Торговая инфраструктура также развивается вне банковской системы. Например, Uniswap поддерживает ограниченные рынки токенизированных активов и расширился на сеть Arc компании Circle, как сообщалось в материале Coindoo. Pontes решает другой уровень того же рынка: как регулируемые учреждения завершают денежную часть токенизированной транзакции в деньгах центрального банка.

Важны будут три показателя:

• Повторяющийся объем: разовые испытания показывают, что подключение работает; повторяющиеся транзакции показывают, используют ли учреждения его на постоянной основе.
• Операционное расширение: более продолжительные часы работы и меньше ручных вмешательств будут указывать на то, что мост выходит за рамки ограниченного запуска.
• Глубина рынка: больший объем вторичных торгов активами, рассчитанными через Pontes, будет значить больше, чем растущее число технических интеграций.

Число подключений покажет, могут ли учреждения соединиться. Повторяющиеся транзакции покажут, есть ли у них основания оставаться подключенными. Pontes может обеспечить денежную часть в деньгах центрального банка, которая нужна рынкам токенизированных активов, но он не может создать спрос на обмениваемые ценные бумаги.

Эта статья предоставлена исключительно в информационных целях и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией.

Первоисточник: Coindoo