Европейский центральный банк (ЕЦБ) и национальные центральные банки всех 27 государств — членов ЕС призывают регуляторов переписать правила, регулирующие резервы стейблкоинов, предупреждая, что действующая система может создать риски для банков.

Европейская система центральных банков (ЕСЦБ) опубликовала во вторник свою официальную позицию в ответ на обзор Европейской комиссией регламента о рынках криптоактивов (MiCA) — свода правил, вступившего в силу в прошлом году и устанавливающего требования к криптокомпаниям, работающим на территории ЕС. Этот регламент создал первую гармонизированную систему регулирования криптоактивов в ЕС, включая стандарты резервов и погашения, применимые к эмитентам стейблкоинов. Стейблкоины — это криптоактивы, предназначенные для сохранения стабильной стоимости относительно базовой валюты, и их обещание держателям опирается на резервы, которые действительно можно получить при поступлении запросов на погашение. В центре предложения ЕСЦБ — призыв отменить требование MiCA о том, чтобы крупные эмитенты стейблкоинов держали определённую долю резервов в виде банковских депозитов, заменив его пороговыми требованиями к ликвидности, привязанными к скорости погашения резервных активов.

Поскольку ЕСЦБ объединяет ЕЦБ с национальными центральными банками всех государств-членов, документ отражает скоординированную позицию всего центрально-банковского сообщества ЕС, а не мнение отдельного учреждения — именно такой единый отзыв Комиссии придётся учитывать наряду с ответами участников рынка.

Совместная позиция широко разошлась по X, в том числе в публикации аналитического аккаунта Coin Bureau

🚨BREAKING: 🇪🇺The and all 27 EU central banks call to scrap MiCA’s rule forcing major stablecoin issuers to keep 60% of reserves in bank deposits. They argue issuers should not face a minimum bank-deposit requirement because volatile stablecoin flows could expose lenders to… pic.twitter.com/oqNYESPM9n

— Bureau (@coinbureau) September 22, 2026

Источник: Coin Bureau on X

Что требуют действующие правила

По действующей системе MiCA обязывает эмитентов стейблкоинов держать не менее 30% своих резервов в виде банковских депозитов. Для более крупных и широко используемых стейблкоинов этот показатель возрастает до 60%.

ЕЦБ и партнёрские центральные банки утверждают, что это создаёт прямую связь между эмитентами стейблкоинов и банками — связь, которая может привести к проблемам, если стейблкоин столкнётся с внезапной волной вывода средств. Если эмитенту придётся быстро изъять крупные депозиты из банка, этот банк может столкнуться с кризисом ликвидности. Риск особенно велик, когда резервы стейблкоинов составляют значительную долю общего фондирования банка.

Центральные банки также указали на конкретный прецедент: крах Silicon Valley Bank в марте 2023 года. Circle держала в этом банке 3,3 млрд долларов своих резервов USDC, что спровоцировало набег на стейблкоин. Этот эпизод стал ориентиром для данного опасения: банкротство банка создало давление на погашения стейблкоина, и, согласно правилам в их нынешнем виде, волна погашений у крупного стейблкоина может создать давление на фондирование банка.

Что предлагает ЕСЦБ вместо этого

ЕСЦБ хочет заменить правила о депозитах минимальными пороговыми требованиями к ликвидности. Согласно предложенному подходу, часть резервов должна будет погашаться в течение одного рабочего дня, а большая часть — в течение пяти рабочих дней.

Европейское банковское управление (EBA) уже подготовило аналогичные рекомендации в 2024 году. Эти правила предусматривали, что крупные стейблкоины должны держать 40% резервов в активах, погашаемых в течение одного дня, и 60% — в течение пяти дней. Предложение ЕСЦБ следует той же структуре, фактически призывая закрепить логику ликвидности из этих рекомендаций в самом регламенте.

Центральные банки также назвали подходящими альтернативами банковским депозитам ночные обратные соглашения репо и краткосрочные государственные облигации. Сдвиг в этом направлении вывел бы резервные активы с банковских балансов и закрепил бы способность к погашению в инструментах, которые можно быстро конвертировать в денежные средства.

Предупреждение, которое повторил глава Tether

Генеральный директор Tether Паоло Ардоино высказал схожие опасения в конце 2024 года, предупредив о системном риске для банков. Он описал сценарий, при котором стейблкоин держит 10 млрд евро в резервах, из которых 6 млрд размещены в банковских депозитах. Если банк выдаст в кредит 90% этих средств, реально доступными останутся лишь 600 млн евро. Это может оставить эмитента без денежных средств, если ему внезапно потребуется провести погашения — именно этот разрыв между депозитами на бумаге и наличными деньгами призваны закрыть пороговые требования к ликвидности.

Новая позиция ЕСЦ во многом перекликается с этим предупреждением.

Центральные банки также отметили отдельную проблему правоприменения: криптокомпании, не соблюдающие правила, по-прежнему могут работать с клиентами из ЕС, что, по их словам, создаёт риски для инвесторов.

Что дальше

Изменения в MiCA пока не подтверждены. Заявление ЕСЦБ — это ответ на консультацию, то есть регуляторы теперь изучат поступившие отзывы, прежде чем определять дальнейшие шаги. От того, как сложится обзор, будет зависеть, останутся ли эмитенты стейблкоинов в ЕС привязанными к банковским депозитам для определённой доли резервов или перейдут на правила ликвидности на основе сроков погашения — и, для банков, продолжат ли резервы стейблкоинов служить источником фондирования.

Этот материал первоначально был опубликован на CoinCentral.