Прямой надзор Европейского банковского органа (EBA) за европейскими операциями Circle вступает в силу сегодня, 12 ноября, после решения регулятора от 14 октября классифицировать USDC как первый значимый токен электронных денег в Европейском союзе в рамках MiCA (официальный пресс-релиз).

В рамках передачи полномочий EBA теперь контролирует собственные средства, резервы, ликвидность, а также планы восстановления и погашения Circle Internet Financial Europe SAS, тогда как французский ACPR сохраняет ответственность за управление и собственность. Coindoo ранее разбирал это разделение полномочий.

Из 45 токенов электронных денег, уведомленных в рамках MiCA, USDC — единственный, преодолевший порог значимости. EBA не раскрыла, каким из семи критериев регламента соответствует токен; достаточно трех.

Изменение касается смены надзорного органа, а не является претензией к Circle, и в объявлении нет указаний на инспекцию, штраф или дефицит резервов. Оно меняет лишь то, кто получает право задавать вопросы, на которые публичный отчет о резервах изначально не был рассчитан.

Что измерил сентябрьский отчет — и что осталось за его рамками

Последний отчет о проверке USDC Circle, датированный 26 октября, проверяет одно утверждение: что резервные активы стоили не меньше, чем USDC в обращении, на 23:59 UTC 4 и 30 сентября. Независимые бухгалтеры предоставили разумную гарантию этого заявления в соответствии со стандартами аттестации AICPA.

По состоянию на 30 сентября цифры показывали около 73,96 млрд долларов резервов против 73,88 млрд USDC в обращении — профицит около 78 млн долларов, или примерно 0,1%.

Три вещи остаются за рамками этой проверки. Во-первых, отчет охватывает американского и французского эмитентов совместно, поэтому он не показывает, какая часть резерва обеспечивает токены, выпущенные Circle France в обращение. Во-вторых, он ничего не говорит о капитале самого Circle France, поскольку бухгалтеры об этом не спрашивались. В-третьих, он фиксирует два момента в полночь, а не то, насколько быстро эти активы можно превратить в деньги, если большое количество держателей одновременно потребует погашения.

Полномочия EBA распространяются только на французскую компанию. Circle Internet Financial, LLC — американский эмитент — регулируется в Нью-Йорке, поэтому двум надзорным органам теперь необходимы друг друга.

Тест на 3% капитала, на который профицит не отвечает

Статья 58 MiCA требует, чтобы учреждение электронных денег, выпускающее значимый токен, следовало правилу о собственных средствах, написанному для значимых токенов, привязанных к активам: собственные средства не менее 3% от средней величины резерва, что больше 2%, применяемых к незначимым эмитентам. При резерве в 1 млрд евро это 30 млн евро собственного капитала эмитента. Технические стандарты EBA дают эмитенту процедуру и до трех месяцев на достижение более высокого уровня после классификации.

Собственные средства — это капитал эмитента, отраженный на его собственном балансе в той же высококачественной форме, которую обязаны использовать банки. Это не резерв, и это не разница между резервом и токенами. Профицит в 78 млн долларов из сентябрьского отчета относится к обеспечению; он ничего не говорит о том, есть ли у Circle France капитал, требуемый MiCA. Это первый вопрос, который EBA теперь может задать напрямую — и первая цифра, которую держатели не увидят ни в одной аттестации.

Ликвидность: политики и стресс-тесты, а не остатки

Та же статья вовлекает Circle France в режим ликвидности MiCA для значимых эмитентов. Компания должна поддерживать политику управления ликвидностью с процедурами удовлетворения запросов на погашение и проводить регулярные стресс-тесты ликвидности. С даты решения о классификации ее резерв также должен проходить независимый аудит каждые шесть месяцев, а не по стандартному годовому циклу, применяемому к незначимым эмитентам.

Эти документы отвечают на вопрос, который казначей, держащий USDC, реально задает перед крупным платежом: не были ли активы там в полночь 30 сентября, а что произойдет, если многие держатели захотят получить доллары в то же утро. Резерв может быть полностью оценен и при этом требовать времени на конвертацию. Результаты стресс-тестов, процедуры погашения и планы восстановления и погашения, которые теперь рассматривает EBA, являются доказательством этого — и ни одно из этого не появляется в ежемесячном отчете.

Что остается публичным — а что нет

Большинство надзорных выводов останутся конфиденциальными. Публичная запись включает:

• Ежемесячные отчеты о проверках
• Белую книгу MiCA по криптоактивам
• Решения EBA о значимости, пересматриваемые ежегодно
• Любое опубликованное решение о принудительных мерах

В файле надзорного органа, напротив, хранятся:

• Расчеты собственных средств
• Результаты стресс-тестов ликвидности
• Полугодовые аудиты резервов
• Планы восстановления и погашения
• Записи инспекций и расследований

Как EBA получает доказательства

MiCA дает EBA три пути. Она может вынести обязательное решение, требующее от эмитента передать необходимую информацию; в отличие от неформального запроса, такое решение исполнимо и может быть оспорено в суде. Она может расследовать записи, процедуры и объяснения. И она может проводить проверки на месте, в помещениях эмитента, при этом юридически привилегированные материалы защищены. EBA описывает свою надзорную модель как постоянный дистанционный мониторинг в сочетании с целевой работой на месте по конкретным областям риска.

Если надзор выявит нарушение, регламент позволяет EBA приказать прекратить эту практику, наложить штрафы и применять периодические штрафные платежи, каждый по своей процедуре.

Поскольку резерв разделен с американским эмитентом, EBA также нуждается в том, что известно Нью-Йорку, — два надзорных органа теперь зависят друг от друга.