В течение шести месяцев, с марта по август, центральный банк Нидерландов незаметно перевёз 86 тонн золота из Нью-Йорка и Оттавы в Лондон, заявив, что этот шаг делает его «более подготовленным к серьёзным кризисам». Подтверждая действие вчера, De Nederlandsche Bank (DNB) сообщил, что решение было принято «из-за растущей геополитической нестабильности» и что банк хотел повысить «торгуемость» нидерландского золота.

«Золото, хранящееся в Лондоне в Банке Англии … считается наиболее легко торгуемым золотом в мире», — написал DNB. — «Это самый быстрый способ для DNB задействовать резервы в кризисной ситуации. Часть золотого запаса, находящаяся в Нью-Йорке и Оттаве, менее доступна для непосредственного использования».

Лондон, где расположены хранилища Банка Англии и крупнейший в мире внебиржевой рынок торговли золотом, давно служит центром, через который центральные банки могут быстро кредитовать, обменивать или продавать слитки. Размещение иностранного золота в Федеральном резервном банке Нью-Йорка, напротив, восходит к послевоенной эпохе, когда страны хранили резервы в США для сохранности и операций, связанных с долларом.

DNB не перевёл все свои золотые резервы из Северной Америки: из 612 тонн, которыми он располагает, 18,5% остаётся в Нью-Йорке и Оттаве. Это не первый случай, когда нидерландцы возвращали золото на родину из-за рубежа — в 2014 году DNB репатриировал более 100 тонн из Нью-Йорка в Амстердам, сославшись на желание укрепить общественное доверие к резервам центрального банка.

Значимость этого шага не ускользнула от экономистов, тем более что он произошёл в обстановке, когда серия действий Минфина США — намеренно или нет — привлекла внимание к растущим премиям за риск на рынке казначейских облигаций.

Как заметил сегодня утром Пол Донован из UBS: «Одной из причин, по которым, как сообщалось, министр финансов США Скотт Бессент в прошлом вмешивался в поддержку иены, было желание помешать японским инвесторам спешно покидать рынок казначейских облигаций США. Пока всё это происходило, центральный банк Нидерландов, по-видимому, спешно бежал к выходу из Федерального резервного банка Нью-Йорка с таким количеством золота, сколько мог унести».

Донован добавил, что шаг по повышению ликвидности золота является «нетипичным поведением», продолжив: «Прямое влияние на рынок равно нулю: золото по-прежнему хранится как золото, а золото в Лондоне торгуется в долларах, поэтому напрямую на валютных рынках ничего не меняется.

«Но, даже учитывая, что золотые резервы центральных банков, как правило, относятся к самым консервативным и не склонным к риску решениям, какие только можно найти, сигналы относительно доверия и международной репутации Соединённых Штатов весьма показательны».

Профиль риска

В марте Банк Франции — центральный банк страны — также объявил, что продал 129 тонн (5% общего золотого запаса) в Нью-Йорке и вместо этого купил золото в Европе. DNB пошёл по схожему пути, продав большую часть своего золота в США и выкупив его ближе к дому, а не перемещая физически.

Французский центральный банк не заявлял, что решение 2025 года было продиктовано геополитическими рисками или соображениями ликвидности; скорее, он сослался на желание довести чистоту своих золотых резервов до уровня выше 99,99%, отметив, что запасы в США не достигали этого порога. Тем не менее любые намёки на то, что центральные банки обеспокоены профилем риска США, не способствуют заимствованиям страны.

Министр финансов заявил, что его вмешательство в отношении японской иены в прошлом месяце было направлено на стабилизацию финансового состояния и торговли в Азии, но оно также удобно стабилизировало экономику одного из крупнейших кредиторов Соединённых Штатов. Затем Бессент объявил о серии выкупов казначейских облигаций, которые снизили возросшие доходности и смягчили финансовые условия во всей экономике.

После того как госдолг США несколько недель назад превысил отметку в $40 трлн, вопросы о траектории государственных финансов страны продолжают накапливаться. Хотя в настоящее время нет признаков обсуждаемого «расплаты» на рынке облигаций, перемещение международных банками своих самых надёжных активов из США ставит под вопрос давний статус страны как безопасной гавани.