Доллар поддержан оттоком из рискованных активов на фоне долговых проблем Европы

Доллар США сохраняет поддержку в последние сессии, несмотря на пересмотр ожиданий в сторону более осторожной политики после комментариев представителей ФРС Уильямса и Джефферсона, которые поставили под сомнение вероятность повышения ставки в октябре. Основной причиной устойчивости американской валюты стали потоки в защитные активы на фоне обеспокоенности по поводу европейских долгов.

Внимание сосредоточено на Франции — второй по величине экономике еврозоны, — где политическая неопределенность и опасения из-за крупного бюджетного дефицита страны привели к росту доходностей французских государственных облигаций и расширению спреда по отношению к немецким бундам до максимального уровня со времен долгового кризиса еврозоны. Этот спред — дополнительная доходность, которую инвесторы требуют за владение французским долгом по сравнению с немецким, — широко рассматривается как индикатор напряженности на рынке суверенных долгов еврозоны.

Стабилизация французских спредов могла бы позволить частично снизить премию за риск по евро и спровоцировать откат доллара США. Напротив, дальнейшее расширение спреда и его распространение на другие страны, скорее всего, продолжат поддерживать американскую валюту.

Геополитика и CPI США в повестке

Переговоры между США и Ираном остаются в тупике, хотя на прошлой неделе Трамп исключил новые удары до ноябрьских выборов. На этой неделе в повестке отчёт по CPI США, который может вызвать значительные движения на рынках, поскольку это один из ключевых инфляционных показателей, учитываемых ФРС при принятии решений по политике. Более высокая, чем ожидалось, базовая инфляция может вернуть в повестку повышение ставки в октябре и поддержать доллар США, тогда как слабый отчет, вероятно, окажет краткосрочное давление на американскую валюту из-за снижения доходностей казначейских облигаций.

Вероятности повышения ставки ЕЦБ в октябре снижаются, декабрь остается в силе

Что касается евро, вероятности повышения ставки ЕЦБ в октябре сошли на нет после резкого расширения спреда между французскими и немецкими облигациями, поскольку политики, вероятно, будут осторожны, чтобы не добавлять давление на и без того хрупкие финансовые рынки. Тем не менее рынки по-прежнему ожидают повышения ставки ЕЦБ в декабре, что отражает сохраняющееся инфляционное давление из-за высоких цен на энергоносители.

Последние данные по CPI еврозоны показали рост общей инфляции до 3,8% в сентябре с 3,2% в августе, главным образом из-за более высоких цен на энергоносители. Базовая инфляция осталась относительно сдержанной, незнач поднявшись до 2,5% с 2,4%.

В дальнейшем цены на энергоносители и развитие событий на Ближнем Востоке останутся важными факторами инфляционных ожиданий. Устойчивое снижение цен на энергоносители могло бы ослабить краткосрочное инфляционное давление и дать ЕЦБ больше пространства для отсрочки дальнейшего ужесточения политики. Это также было бы позитивно для евро на фоне улучшения отношения к риску и снижения ожиданий повышения ставки ФРС.

Бюджет Франции на 2027 год несколько снижает опасения

Евро также останется чувствительным к событиям на рынке облигаций, в частности к франко-немецкому спреду. Правительство Франции предложило бюджет на 2027 год с целевым дефицитом в размере 5,0% ВВП, опирающийся на сдерживание расходов и рост налоговых поступлений. Целевой показатель ниже прежних 5,4%, что несколько снизило опасения рынка, хотя оба значения остаются значительно выше эталонного значения дефицита в 3% ВВП, установленного фискальными правилами Евросоюза.

Тем не менее план всё ещё сталкивается с препятствиями в парламенте, а министры финансов еврозоны и ЕЦБ призвали Францию принять достоверный бюджет для восстановления доверия рынков. Трейдеры будут внимательно следить за ситуацией во Франции: улучшения будут позитивны для евро, тогда как негативные исходы, вероятно, продолжат давить на единую валюту.

Технический анализ EUR/USD — дневной таймфрейм

На дневном графике EUR/USD в последние недели существенно распродавался на фоне долговых проблем Франции. Ближайшая ключевая поддержка находится на уровне около 1.1067. Тест этого уровня может привлечь покупателей с четко определенным риском ниже него для позиционирования на восстановление к основному нисходящему тренду, тогда как продавцы будут ждать пробоя вниз для наращивания коротких позиций в направлении отметки 1.08.

Технический анализ EUR/USD — 4-часовой таймфрейм

На 4-часовом графике нисходящая линия тренда определяет распродажу с начала сентября. Продавцы, вероятно, продолжат опираться на линию тренда с четко определенным риском над ней, чтобы продолжить снижение к новым минимумам. Покупатели же будут ждать пробоя, чтобы начать позиционирование в сторону основного нисходящего тренда, первой целью которого выступает уровень 1.1285.

Технический анализ EUR/USD — 1-часовой таймфрейм

На 1-часовом графике пара формирует дно с момента снижения предлагаемого Францией дефицита бюджета на 2027 год с 5,4% до 5,0%. Зона поддержки находится на уровне около 1.1160. Покупатели, вероятно, продолжат заходить у поддержки с четко определенным риском под ней, ориентируясь на пробой линии тренда и новые максимумы, тогда как продавцы будут ждать пробоя вниз для наращивания коротких позиций в направлении новых минимумов. Красные линии обозначают средний дневной диапазон на сегодня.

Предстоящие катализаторы

Отчёт по CPI США выйдет в среду. В четверг в экономическом календаре — данные по PPI США, розничным продажам в США и последняя статистика по заявлениям на пособие по безработице в США.