DeFi Development Corp. (NASDAQ: DFDV) повышает годовую дивидендную ставку по своей бессрочной привилегированной акции CHAD с 13% до 14%, первые выплаты по новой ставке начнутся 2 ноября. Повышение, объявленное в пресс-релизе примерно через пять недель после выпуска ценной бумаги, по замыслу компании, управляющей казначейством Solana, должно привлечь больше покупателей и направить вырученные средства на дополнительные покупки SOL.

Что означает повышение дивиденда

Компания сообщила, что дивиденд по CHAD вырастет на 100 базисных пунктов. При заявленной сумме CHAD в $10 годовые дивиденды теперь составят $1,40 на акцию вместо $1,30 — по оценке компании, это примерно на 7,7% больше дохода на акцию. При заявленной цене в $10 новая ставка соответствует годовой денежной доходности около 14,0%. Покупатели, заплатившие менее $10, получат более высокую доходность на свои вложения, хотя это зависит от того, сохранится ли ставка и продолжатся ли выплаты. Этот шаг также увеличивает годовые дивидендные расходы DFDV по каждой находящейся в обращении акции CHAD — цену поддержания притока привилегированного капитала для покупок SOL.

Генеральный директор Джозеф Онорати заявил в пресс-релизе, что компания видит возможность превратить CHAD в «ведущий цифровой кредитный инструмент», что расширяет ее возможности по покупке SOL при ограничении размытия доли обычных акционеров.

CHAD — это Variable Rate Series C Perpetual Preferred Stock компании DFDV. У нее нет даты погашения, и она не может быть конвертирована в обычные акции. 8 сентября компания продала 1,375 млн акций по $8 каждая, выручив около $11 млн; эффективная доходность на тот момент составляла около 16,25%.

Финансовый цикл, созданный во избежание размытия

Структура CHAD позволяет привлекать капитал без размытия обычных акционеров: DFDV продает привилегированные акции, использует выручку для покупки SOL и повторяет цикл. При такой системе количество обычных акций остается неизменным, а казначейство SOL продолжает расти. Компания реализует программу на $300 млн, в рамках которой акции CHAD продаются постепенно, и, по ее словам, будущая выручка также будет направлена на покупку дополнительного SOL.

По данным на середину октября, в казначействе находилось около 2,59 млн SOL — примерно на 12% больше, чем сообщалось в отчет о доходах компании от 12 августа, согласно релизу от 12 октября. SOL приносит доход посредством стейкинга и операций валидатора, который, по словам компании, финансирует выплаты по CHAD. Теперь эти доходы распределяются на большие фиксированные расходы — при новой ставке каждая проданная акция CHAD добавляет $1,40 годовых дивидендных расходов наряду с привлеченными средствами в SOL.

Рыночный контекст и программа обратного выкупа

Обычные акции DFDV за неделю, отраженную в релизе от 12 октября, упали примерно на 21%, закрывшись около $4,32 при рыночной капитализации около $141 млн, как сообщала Cryptopolitan. CHAD, напротив, обновил исторические максимумы и приблизился к своей заявленной сумме в $10, даже несмотря на откат SOL. Этот разрыв отражает различия в аудиториях двух ценных бумаг — покупателей дохода, получающих фиксированный дивиденд, и обычных акционеров, подверженных колебаниям баланса с высокой долей SOL.

Дэн Канг, директор по стратегии компании, отметил, что инвесторы начинают видеть ценность уникального доходного предложения CHAD, указав, что CHAD может финансировать рост вложений в SOL без выпуска новых обычных акций.

6 октября совет директоров также одобрил постоянную программу обратного выкупа акций CHAD в случае падения цены ниже $10. Руководство заявило, что сейчас не планирует выкупать акции и сначала хотело бы, чтобы бумага торговалась на уровне или около $10. Первые выплаты по повышенной ставке 2 ноября, а также будущие обновления данных казначейства в сопоставлении с базовым уровнем от 12 августа покажут, сколько нового капитала привлечет более высокая ставка.

Формулировка «цифрового кредита», используемая Онорати, перекликается с идеей, впервые реализованной Майклом Сейлором в Strategy (NASDAQ: MSTR). Strategy приняла «Digital Credit Capital Framework» 29 июня для поддержки своих привилегированных ценных бумаг, согласно документу SEC. Собственная привилегированная акция Strategy с плавающей ставкой, STRC, имеет ставку 12%. Новая ставка CHAD в 14% теперь превышает ее на два процентных пункта — разница, показывающая, как эти цифровые кредитные инструменты оцениваются для привлечения покупателей дохода.