Акции Dell Technologies (DELL) в среду упали на 11,6%, закрывшись на отметке $507,93, после того как Barclays понизил рейтинг бумаги, предупредив, что корпоративные расходы на ИИ могут оказаться недостаточными для поддержания текущих темпов роста продаж серверов.

Банк снизил рейтинг Dell с Overweight до Equal Weight — перейдя от позиции, предполагавшей опережение бумагами своей отраслевой группы, к позиции, ожидающей динамики на уровне конкурентов, — и снизил целевую цену с $603 до $574. Аналитики сослались на опасения по поводу оценки после того, как акции выросли более чем на 300% в 2026 году, предупредив, что рост может замедлиться по мере нормализации цен на память. Высокие цены на чипы памяти позволяли производителям оборудования повышать цены на серверы, однако это ценовое преимущество может исчезнуть по мере снижения затрат.

Barclays также понизил рейтинги Hewlett Packard Enterprise (HPE) и NetApp до уровней, эквивалентных Hold, сославшись на те же опасения относительно роста и оценки — распространив свою осторожность с Dell на весь сектор корпоративного оборудования в целом.

Обвальное падение по всему сектору, и Dell в этом не одинока

Технологический сектор в целом упал более чем на 3% 14 октября, утянув за собой Oracle и Nvidia, по данным GuruFocus. Oracle обрушилась на 9%, увеличив свои потери с начала года до 33%. CoreWeave, поставщик neocloud — одна из новых облачных компаний, построенных вокруг аренды вычислительных мощностей, ориентированных на ИИ, — рухнула на 15% и потеряла всю свою прибыль за 2026 год, при этом снизились и акции Nebius. В сумме эти компании, связанные с ИИ, потеряли, по оценкам, $80 млрд рыночной стоимости.

Более высокий, чем ожидалось, сентябрьский показатель инфляции возродил опасения по поводу роста стоимости заимствований, подтолкнув доходность одного из облигаций CoreWeave к 15%. Поскольку значительная часть расширения ИИ финансируется за счет долга, растущие ставки представляют прямую угрозу для финансируемых им компаний.

Акции производителей памяти также испытали давление со стороны продавцов: Micron потеряла 11% за неделю, а южнокорейская SK Hynix упала на 13% в торгах в США после того, как китайская ChangXin Memory Technologies сообщила о прогрессе в разработке нового дизайна чипа.

Сторонники Dell ссылаются на свежие показатели

Несмотря на понижение рейтинга, сторонники акции указывают на последние результаты Dell. Компания отчиталась о рекордном портфеле заказов на ИИ-серверы в $95 млрд — уже оформленных, но пока не исполненных заказах — на фоне роста выручки от инфраструктуры на 89% в годовом исчислении за последний квартал. Dell ожидает, что выручка от ИИ-серверов утроится до $75 млрд в 2027 финансовом году, с потенциальным ростом до $100 млрд к 2028 финансовому году.

Майкл Делл ожидает, что спрос на ИИ-инфраструктуру будет превышать предложение вплоть до 2030 года, хотя он признал неопределенность относительно того, насколько быстро производители чипов смогут нарастить мощности.

Противостояние вокруг акции сводится к одному и тому же набору цифр: Barclays сомневается, сохранятся ли текущие темпы роста и ценовые условия, тогда как рекордный портфель заказов и многолетние целевые показатели выручки описывают спрос, который до сих пор продолжал расти. Исход этой дискуссии будет зависеть от переменных, уже находящихся в движении — динамики цен на память и стоимости долга, финансирующего наращивание ИИ-мощностей.

Даже после решения Barclays Уолл-стрит в целом сохраняет оптимизм в отношении Dell: аналитики придерживаются консенсусного рейтинга Moderate Buy со средней целевой ценой около $598.