DBS, крупнейший банк Сингапура, 28 октября сообщил, что 88% опрошенных крупных компаний внедряют или тестируют токенизированные деньги — банковские депозиты, фонды денежного рынка и стейблкоины, представленные в блокчейнах, — однако лишь 24% описывают свои операции как масштабные. Разрыв между этими двумя цифрами показывает, насколько по-разному можно измерять «внедрение».

С 88% до 24%

Приведенный в заголовке показатель объединяет четыре совершенно разные ситуации. Страница 17 полного отчета The Great Rewiring: Money in a New Order разделяет их: 88% внедряют или тестируют, 67% имеют некоторое реальное использование, а оставшиеся 12% изучают вопрос или вообще не используют токенизированные деньги.

«Реальное использование на отдельных рынках» — самая многочисленная группа, что делает ограниченное присутствие, а не полноценную работу, наиболее распространенным состоянием. Из 88% отнесенных к внедрившим лишь примерно одна из четырех компаний описывает свое развертывание как масштабное. И даже это собственная оценка компаний: фирма может назвать систему масштабной, не уточняя, какая доля ее казначейских переводов или платежей поставщикам фактически проходит через нее. Для казначеев, банков и вендоров, читающих заголовки, это различие имеет практическое значение: 88% измеряют активность, а 24% — насколько эта активность стала рутинной операционной деятельностью.

Одна компания, два ответа

Другая широко цитируемая цифра — вывод EY о том, что 18% компаний используют стейблкоины в производственной среде, — исходит от той же консалтинговой фирмы, входящей в «большую четверку». DBS поручила EY провести свое исследование, а EY-Parthenon провело отдельное. Результаты различаются, поскольку различаются вопросы и респонденты:

• Опрос DBS, проведенный EY: 422 руководителя из 11 стран; только компании с выручкой свыше $500 млн; охват всех токенизированных денег; 88% внедряют или тестируют.
• Опрос EY-Parthenon: 383 компании и 138 институтов; более широкий диапазон размеров компаний; фокус на стейблкоинах и блокчейн-платежах; 18% в производственной среде и 13% в пилотировании.

Если прибавить пилоты EY к его показателю производственной среды, итог достигнет 31% — по-прежнему значительно ниже 88% у DBS. Отчасти разрыв объясняется тем, кого спрашивали: DBS опрашивала только крупные компании и охватывала более широкий набор инструментов. График EY делит его 18% на 10% с одним сценарием использования и 8% с несколькими — это мера широты, а не масштаба. Один повторяющийся платежный процесс может перемещать больше денег, чем несколько небольших приложений вместе взятых.

Где заканчиваются пилоты и начинаются операции

«Пилот» и «реальное использование» не противоположны друг другу. Реальные деньги могут двигаться внутри теста, а пилот может обслуживать текущий бизнес:

• Тест с реальными платежами. DBS и Citi провели платеж в долларах за выходные за считанные минуты в рамках доказательства концепции, действующего до декабря.
• Пилот с постоянным использованием. В октябре 2024 года DBS описала свои Treasury Tokens как пилот, уже обрабатывающий регулярные внутригрупповые переводы для Ant International.
• Реальное использование на отдельных рынках. Работает, но ограничено конкретными странами, валютами или контрагентами.
• В масштабе. Рутинная часть того, как компания перемещает деньги.

Ответ в опросе помещает каждую компанию на одну ступень, но ступени пересекаются больше, чем предполагают обозначения, поэтому активность за ними важнее названия этапа.

Читайте график, а не заголовок

На странице 18 отчета DBS приведен показатель 63% для стейблкоинов. Этот график охватывает инструменты, которые компании уже используют или планируют внедрить, поэтому он измеряет не только использование, но и намерения.

Инструменты также различаются. Токенизированный депозит — это требование к банку, а токенизированный фонд денежного рынка — это инвестиция. Стейблкоины, третья категория в этих опросах, — это токены, предназначенные для сохранения стабильной стоимости относительно базового актива, например фиатной валюты. Их объединение со стейблкоинами в категорию «цифровые деньги» описывает, как компании экспериментируют с платежами и казначейскими операциями. Это вовсе не означает, что компании покупают Bitcoin или другие волатильные криптоактивы. Для запусков, таких как депозитные токены JPMorgan на Ethereum, важен вопрос о том, какие платежи реальные контрагенты могут с их помощью завершить.

Что включил бы достоверный показатель внедрения

Ни одно из исследований не дает ответов на эти вопросы. Пока компания или банк не опубликует их применительно к конкретной услуге, 24% — ближайшая цифра к «реальному использованию в масштабе», и она опирается на самоописания респондентов. Любая опубликованная детализация по конкретному развертыванию — например, документация по итогам доказательства концепции DBS и Citi, действующего до декабря, — позволила бы читателям сверить обозначение с реальной активностью.

Эта статья предоставлена исключительно в информационных целях и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией.