НАЙРОБИ — Исторический дебют на фондовом рынке нигерийского нефтеперерабатывающего завода Dangote позиционировался как возможность для инвесторов по всей Африке стать совладельцами крупнейшего на континенте нефтеперерабатывающего комплекса и помочь профинансировать его собственное индустриальное развитие.

Однако, согласно проспекту, продажа акций на 1,6 млрд долларов не была зарегистрирована как публичное размещение нигде за пределами Нигерии. Это оставило потенциальных инвесторов в зависимости от регулирования их стран либо вынудило искать обходные пути через немногие подходящие онлайн-финансовые платформы.

Разрыв между пан-африканскими амбициями Dangote и неравномерным спросом за пределами Нигерии показывает, как фрагментированные рынки капитала континента продолжают сдерживать трансграничные инвестиции. Размещение получило одобрение только от Нигерийской комиссии по ценным бумагам, не имеющей юрисдикции за пределами страны, — публичные размещения, как правило, должны регистрироваться на каждом рынке, где они предлагаются публике, — что свидетельствует о регуляторных препятствиях на пути к по-настоящему пан-африканской сделке.

Алико Данготе, богатейший человек Африки и мажоритарный владелец Dangote Petroleum Refinery and Petrochemicals, рассказал Reuters, что взаимодействие с правилами ценных бумаг нескольких юрисдикций — это «проблема периода становления».

Континент предпринимал усилия по экономической интеграции — прежде всего Зону свободной торговли на африканском континенте, соглашение, вступившее в силу в 2019 году и направленное на создание единого континентального рынка товаров и услуг, — но до сих пор не имеет рамочной основы для совместного регулирования выпусков ценных бумаг.

«Уверен, что после этого многие наши рынки капит также постараются изменить свое регулирование», — сказал Данготе, чтобы в будущем облегчить трансграничные инвестиции. «Мы хотим, чтобы африканские рынки капитала сотрудничали друг с другом».

Развитие африканских рынков капитала

Говоря о предлагаемом НПЗ в Ламу, Кения, Данготе отметил, что проект должен быть листингован на фондовом рынке Найроби и доступен инвесторам со всей Африки, что, в свою очередь, поможет интегрировать рынки капитала континента.

«Именно этим мы и хотим заняться. Мы хотим углубить их», — сказал Данготе в интервью Reuters.

Спрос на акции был высоким по всему континенту, добавил Данготе, отметив, что одних рынков капитала Кении и Ботсваны было бы достаточно для полного размещения выпуска. Эмитенты обычно получают регулярную обратную связь от консультантов и брокеров по мере продвижения размещения.

Кенийский рыночный регулятор одобрил публичное размещение глобальных депозитарных расписок — обращаемых сертификатов, позволяющих инвесторам владеть акциями иностранной компании через местную биржу, — связанных с IPO, однако одобрение поступило всего за восемь дней до конца периода подписки.

Данготе заявил, что стремится к 10 миллионам акционеров завода — вдвое больше, чем около пяти миллионов розничных подписчиков, привлеченных Saudi Aramco в рамках громкого листинга 2019 года, тогда крупнейшего IPO в мире.

«Крайне разочарованы»

Рынки за пределами Нигерии, желавшие участвовать в IPO, такие как Найробийская фондовая биржа, должны были получить регуляторные одобрения — процесс, занявший несколько недель. Это оставило разочарованных инвесторов без возможности подписаться, возлагавших вину за упущенную возможность на несогласованное регулирование.

«Люди были крайне разочарованы», — сказал султан Мванги, кенийский финансовый исследователь, отложивший для инвестиций 5 000 долларов.

Рынки капитала Африки остаются одними из самых фрагментированных в мире. Региональная интеграция, включая усилия по повышению местных норм сбережений для увеличения инвестиций, отстает от прогресса в Латинской Америке и части Азии, а инвесторы по-прежнему сталкиваются с лоскутным одеялом национальных правил и рыночной инфраструктуры.

В Руанде инвесторы должны были зарегистрироваться у рыночного регулятора перед подачей заявки на акции, что стало еще одним препятствием.

«Соответствующим требованиям будут помогать уполномоченные посредники, но регистрация проводится в Нигерии», — сказал Селестин Рвакумбука, главный исполнительный директор Руандийской фондовой биржи.

Ханна Райдер из консалтинговой компании Development Re-imagined отметила, что размещение Dangote демонстрирует способность Африки финансировать индустриальное развитие, учитывая, что прошлые крупные сделки на рынке капитала континента концентрировались на банках и телекоммуникациях. Тем не менее она описала IPO как «в реальности несколько менее амбициозное, чем оно начиналось».

«Что наиболее важно и концептуально для производственных амбиций континента, оно привлекает крупные внутренние финансы для промышленного актива, что довольно уникально для Африки», — сказала она.

Африканский банк развития продвигает финансовую модель под названием «Новая африканская финансовая архитектура для развития», направленную на мобилизацию крупных локальных сбережений в условиях сокращения помощи. Поскольку рынки капитала Африки по-прежнему неглубоки и неликвидны, ожидалось, что IPO покажет, как региональные сбережения могут направляться в крупные инвестиционные проекты. АфБР не ответил на запрос о комментарии.

Два инвестиционных канала для Африки

Только два брокера — Ecob и принадлежащая Standard Bank SBG Securities — были указаны в проспекте в качестве каналов для африканских инвесторов.

Ecobank, работающий в 34 африканских странах, сообщил о «воодушевляющем интересе… со стороны инвесторов Восточной, Западной и Центральной Африки». Standard Bank не ответил на запрос о комментарии.

Для сравнения, нигерийцы могут использовать 53 канала, включая банки, брокеров и торговые приложения, для покупки акций. Финтех-компании утверждают, что могут расширить доступ через границы.

«Одна из крупнейших возможностей, которые создает финтех, — это способность устранять географические барьеры для инвестиций», — сказал Ричмонд Басси, главный исполнительный директор ориентированной на розничных клиентов финтех-платформы Bamboo.

Басси отметил, что Bamboo предоставляет соответствующим требованиям африканцам, включая нигерийцев за пределами континента, доступ к IPO Dangote через лицензированного номинального держателя в Нигерии — местную структуру, удерживающую акции от имени инвесторов.

Данготе продвигал размещение как способ распространения владения акциями среди обычных африканцев. Инвесторы могут купить всего 10 акций за 5 250 найр (3,96 доллара).

Лагосский предприниматель Джиде Оволаби заявил, что инвестирует, несмотря на то, что считает оценку завода почти в 50 млрд долларов завышенной.

«Есть достаточно места для роста выручки, когда они начнут раскрывать потенциал нефтехимии и другой продукции с добавленной стоимостью, такой как пластик и моющие средства», — сказал он.

Другие отнеслись скептически.

«Есть и другие компании, способные предложить более высокую доходность инвестиций», — сказал Питер Оке, адвокат финансовой грамотности из юго-западного города Ибадан.

(1 доллар = 1 325,3200 найры)

Материал подготовлен Reuters