Федеральный резервный банк Далласа заявил, что растущее использование токенизированных депозитов может снизить способность банков финансировать кредиты для домохозяйств и бизнеса, комментируя спор между стейблкоинами и токенизированными депозитами.

В статье, опубликованной Dallas Fed, банк выделил три основных способа, которыми токенизированные депозиты могут повлиять на банки и, в конечном итоге, на более широкую экономику:

• 80% риска дюрации, принимаемого банками — $5.8 трлн в 10-летних эквивалентах из $7 трлн в целом — поддерживается дюрационными характеристиками депозитов.
• Снижение WAL депозитов на 10% уменьшило бы совокупную способность к трансформации сроков примерно на $580 млрд в 10-летних эквивалентах.
• Увеличение чувствительности депозитов к цене на 10% или deposit rate beta привело бы к сокращению склонности банков к риску дюрации на $700 млрд в 10-летних эквивалентах при допущении, что WAL депозитов составляет четыре года.

Почему Dallas Fed осторожно относится к токенизированным депозитам

Экономисты Dallas Fed Rosie Levy и Srini Ramaswamy сосредоточились на трансформации сроков, ключевой банковской функции, при которой банки финансируют долгосрочные кредиты за счет депозитов, которые клиенты могут снять в любой момент.

Существующая система частично зависит от трения, возникающего между инициированием и завершением вывода средств. Токенизированные депозиты, напротив, переводили бы средства клиентов на blockchain rails, позволяя получать доступ к депозитам мгновенно и круглосуточно.

Такая безтрения система могла бы позволить клиентам переводить деньги из одного банка в другой, предлагающий более высокие ставки, за секунды, а не за дни. По словам экономистов, обеспокоенность становится еще сильнее в сценарии, где AI agents могут автоматически перенаправлять деньги из программируемых токенов депозитов от имени клиентов.

По мнению Dallas Fed, банки не могут позволить себе, чтобы стабильные депозиты превращались в нестабильные резервы, особенно если более быстрые переводы делают эти остатки более чувствительными к изменению ставок.

Банки выбирают токенизированные депозиты вместо стейблкоинов

Банки борются за свое место в сфере цифровых денег с тех пор, как администрация Trump сделала приоритетом принятие законодательства о стейблкоинах. Банковские группы также на месяцы затормозили CLARITY Act из-за опасений, что эмитенты стейблкоинов могут получить преимущество, выплачивая клиентам доходность.

На этом фоне банки представили токенизированные депозиты как полностью регулируемую альтернативу стейблкоинам, для которых по-прежнему нет полноценной нормативной базы. Токенизированные депозиты позволяют банкам оставаться в рамках действующих банковских правил и также могут приносить процент держателям.

Ставки выходят за рамки самих банков. Если альтернативная платежная система получит конкурентное преимущество, последствия могут затронуть домохозяйства и бизнес, зависящие от банков в вопросах кредитования и платежей, поэтому стабильность фондирования является центральной темой дискуссии.

В июне S&P Global предупредило, что банки могут столкнуться с более высокими затратами на фондирование и потерять значительную долю доходов от платежей, если компании стейблкоинов существенно вырастут за их счет. McKinsey оценивала, что на каждые $1,000, переведенные клиентом в сторонний стейблкоин, лишь около 15% возвращается в банковскую систему в виде оптовых резервов.

Тем не менее токенизированные депозиты дают банкам альтернативу, которая сохраняет 100% средств клиентов на их балансе.

Отрасль уже строит инфраструктуру

Предупреждение Dallas Fed прозвучало на фоне того, как банки США спешат создать необходимую инфраструктуру.

JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America и Wells Fargo поддерживают общую сеть токенизированных депозитов, которая будет работать через The Clearing House, с запуском, намеченным на 2027 год, как ранее сообщал Cryptopolitan.

Swift заявила в июле, что ее blockchain ledger готов к первичному использованию, а 17 банков на шести континентах готовят пилотные проекты. Кроме того, коалиция из 39 государственных банковских ассоциаций создала BankChain Alliance, чтобы дать небольшим кредиторам собственный путь on-chain.

Dallas Fed отметил, что для реального эффекта депозитные токены должны обращаться за пределами банка, который их выпустил, а именно это и должны обеспечивать такие консорциумы и альянсы.

Банкиры уже оценивают последствия. Matt McAfee, руководитель направления enterprise innovation and digital assets в M&T Bank, сообщил American Banker, что риски кажутся “familiar”, но становятся “heightened in a world where customers can move money 24/7.”

Экономисты Dallas Fed не стали прогнозировать, насколько широко будет распространяться использование токенизированных депозитов. Они, по их словам, лишь обозначили возможные последствия “without passing judgment on the likelihood of such adoption occurring.”