ChangXin Memory Technologies (CXMT), базирующаяся в Хэфэе компания, основанная в 2016 году и ставшая крупнейшим производителем DRAM в Китае, по данным Omdia достигла пика примерно в 240,000 пластин в месяц к концу прошлого года, однако глобальный дефицит памяти, который способствовал ее расширению, продолжает толкать цены вверх.

Жесткий потолок, а не временная пауза

Тем, кто рассчитывает, что рост поставок из Китая облегчит ситуацию на рынке, стоит пересмотреть ожидания: имеющиеся данные указывают на обратное. CXMT удалось увеличить выпуск пластин до уровня, вдвое превышающего показатель 2024 года, но этот рост заметно замедлился. По словам представителей отрасли, цитируемых ChosunBiz, производство, как ожидается, останется на том же уровне в течение года.

Дальнейший прогресс ограничивают два основных фактора: ограничения Вашингтона на экспорт передового оборудования для производства чипов — впервые введенные в октябре 2022 года и ужесточенные с тех пор, при этом Япония и Нидерланды в 2023 году также ввели собственные ограничения на такие инструменты, — а также уровень выхода годной продукции CXMT, который по-прежнему отстает от лидеров отрасли. Согласно Counterpoint Research, первая генерация DRAM-технологии CXMT по норме 10 нанометров все еще имеет выход годной продукции на 42% ниже, чем у Samsung и SK Hynix, что удерживает показатель CXMT на уровне около 50%.

Трейдер, чьи слова спровоцировали обсуждение на этой неделе, выразился прямо. 24 августа @MelvinInvests написал в X, что Китай «just proved it can’t out build the memory shortage ,», что, по его словам, не сулит ничего хорошего никому, кроме Micron, Samsung и SK Hynix — тройки, которая уже давно поставляет подавляющую часть DRAM в мире.

Данные о мощностях подтверждают эту тревогу. Даже при полной загрузке номинальный выпуск CXMT, по оценкам ChosunBiz, составляет примерно 50% от уровня SK Hynix и около 30% от уровня Samsung.

Контрактные цены продолжают расти

Из-за ограниченности поставок из Китая цены продолжают повышаться. TrendForce ожидает, что во втором квартале 2026 года цены на стандартную DRAM по контрактам вырастут еще на 13%–18% по сравнению с предыдущим кварталом, поскольку спрос на серверы для ИИ остается высоким, а крупнейшие игроки отрасли сохраняют жесткие ограничения на выпуск.

Рост долгосрочных цен еще более выраженный. По данным J.P. Morgan Global Research, цены на DRAM могут вырасти более чем на 400% в период с начала 2024 года до конца 2026 года — рост, который J.P. Morgan связывает с тем, что hyperscalers закрепляют за собой поставки через долгосрочные соглашения.

Давление теперь не ограничивается только дата-центрами. По данным Omdia, в 2026 году более 50% всей выручки полупроводниковой отрасли, как ожидается, придется на микросхемы памяти, что приведет к росту стоимости компонентов для смартфонов, ПК и другой потребительской электроники, поскольку производители уделяют больше внимания продуктам для ИИ с более высокой маржой.

Сильна внутри страны, но все еще ограничена

Это не означает, что CXMT слаба. Компания прошла путь от многолетних убытков, финансируемых государством, до значимого игрока, влияющего на ценообразование, сообщал Reuters. Она получила $7.5 billion выручки за первый квартал и завершила листинг в Шанхае на $8.6 billion.

Кроме того, компания заключила пятилетнее соглашение о поставках памяти с ByteDance на сумму более $7 billion и в некоторых случаях взимала с китайских покупателей больше, чем Samsung и SK Hynix. Counterpoint оценивает, что сейчас на CXMT приходится около 9% мировых поставок DRAM в пересчете на биты.

Однако масштаб не равен достаточной мощности. Пекин попросил CXMT отдавать приоритет внутренним клиентам, и существующее производство уже перегружено спросом внутри страны. Goldman Sachs сообщил, что CXMT, как ожидается, покроет лишь 41% спроса Китая на DRAM в 2026 году, а к 2028 году — только 50%.

Это оставляет Китай зависимым от тех же иностранных поставщиков памяти, которых он пытается вытеснить.

Конкуренты вкладывают миллиарды в новые фабрики

Крупнейшие игроки отрасли активно инвестируют, чтобы сохранить лидерство, но значимое новое предложение появится лишь через несколько лет.

SK Hynix в начале августа одобрила 54 trillion won, или около $38 billion, на строительство двух новых фабрик, как сообщал Cryptopolitan. Однако ее завод Y2 DRAM, как ожидается, достигнет стадии чистых помещений только в середине 2029 года.

Подразделение Samsung по памяти недавно сообщило о рекордной квартальной выручке, отметив при этом, что ограничения предложения сохранятся до второй половины 2026 года.

Micron, третий из действующих лидеров, объявила о примерно $200 billion планируемых инвестиций в США, включая новые фабрики.

По данным Counterpoint, CXMT также планирует увеличить производственные мощности до 420,000 пластин в месяц к 2027 году, когда должны начать работу новые производственные площадки в Шанхае и Пекине. Насколько этот объем станет реально доступным предложением, отчасти будет зависеть от того, сможет ли CXMT сократить разрыв по выходу годной продукции, который выявил Counterpoint. До тех пор рынок DRAM, вероятно, останется под влиянием ограниченной доступности.

Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь в курсе с нашей рассылкой.