Китайский производитель микросхем ChangXin Memory Technologies, или CXMT, практически一夜之间 стал самой дорогой компанией страны. Компания является крупнейшим внутренним производителем DRAM в Китае — динамической памяти с произвольным доступом, используемой во всём: от смартфонов до серверов центров обработки данных — на рынке, который долгое время доминировался компаниями Samsung, SK Hynix и Micron.

Акции CXMT взлетели более чем на 500% в ходе дебюта на Шанхайской бирже в прошлый понедельник (27 июля) и продолжили расти в течение недели, прибавив 8,95% в пятницу и закрывшись на отметке 57,60 юаня ($8,50). К концу недели рыночная капитализация компании достигла 3,54 трлн юаней ($523 млрд), превзойдя предыдущего лидера — Industrial and Commercial Bank of China.

Резкий рост разделил экспертов: одни считают, что динамика акций CXMT отражает кратковременный всплеск, вызванный дефицитом памяти, связанным с ИИ; другие видят более устойчивое изменение глобальных цепочек поставок ИИ, выводящее китайских чипмейкеров на передний план.

«Китай явно становится более значимым игроком на рынке чипов памяти, но это происходит на рынке, искажённом спросом на ИИ, дефицитом поставок и государственной промышленной политикой», — сказала Барбора Валочкова (Barbora Valockova), научный сотрудник Школы государственной политики Ли Куан Ю в Сингапуре. «Это пока не означает, что Китай в целом догоняет лидеров по всему стеку чипов».

По словам Валочковой, дефицит вынуждает компании рассматривать китайские поставки памяти, однако внедрение, вероятно, останется выборочным и политически спорным, особенно в США.

30 июля группа американских законодателей под руководством республиканца от Индианы Джима Бэнкса (Jim Banks) и демократа от Нью-Йорка Чака Шумера (Chuck Schumer) направила письмо генеральному директору Apple Тиму Куку (Tim Cook) с призывом воздержаться от покупки чипов у «чёрносписочных» китайских поставщиков полупроводников, таких как CXMT и Yangtze Memory Technologies Co., или YMTC.

«Этот недальновидный шаг был бы ошибкой, и он обеспечил бы зависимость самой дорогой потребительской электроники компании в мире от критически важных поставок фирмы, которую правительство США официально определило как китайскую военную компанию», — написали сенаторы, отметив, что оба китайских чипмейкера находятся в обновлённом списке Пентагона китайских организаций, предположительно поддерживающих военные структуры Пекина.

Ранее Apple вела переговоры о покупке чипов у обеих компаний, поскольку она преодолевает глобальный дефицит поставок памяти, который привёл к росту цен на продукцию. «В настоящее время мы наблюдаем весьма существенные ограничения с ограниченной гибкостью в цепочке поставок», — сказал Кук во время телефонной конференции по итогам квартала в прошлый четверг (30 июля). «Мы находимся в том, что я бы назвал "столетним наводнением" в ценообразовании на память, с экспоненциальным ростом цен».

Дефицит усилился из-за всплеска спроса на память с высокой пропускной способностью, или HBM — специализированный тип DRAM, расположенный вертикальными слоями для обработки огромных объёмов данных ИИ-акселераторов, таких как GPU от Nvidia. В настоящее время SK Hynix доминирует на рынке HBM, тогда как CXMT ещё предстоит закрепиться в этом сегменте в качестве значимого поставщика.

Другие аналитики отмечают, что дефицит может повысить спрос на китайские чипы памяти, однако большинство мировых покупателей, вероятно, продолжат использовать CXMT лишь в качестве вторичного источника. Конг Туан Юэн (Kong Tuan Yuen), научный сотрудник Института восточной Азии при Национальном университете Сингапура (NUS), заявил, что компании продолжат диверсифицировать цепочки поставок и опираться на поставщиков из разных географических регионов для снижения геополитических рисков.

Большинство фирм, вероятно, продолжат использовать SK Hynix, Micron или Samsung в качестве основных поставщиков, отчасти потому, что CXMT по-прежнему несёт более высокие производственные затраты, по словам Рольфа Булка (Rolf Bulk), руководителя исследований акций полупроводников и инфраструктуры в Futurum, выступившего на CNBC.

«CXMT по-прежнему отстаёт на две-три генерации от SK Hynix, Samsung и Micron с точки зрения производительности их чипов. Поэтому на каждый произведённый чип они тратят на 20–30% больше в расчёте на бит», — сказал Булк.

Акции мировых чипмейкеров падают

Несмотря на то, что китайские чипмейкеры остаются на несколько поколений позади ведущих мировых конкурентов, более широкий технологический рынок был взволнован недавними достижениями в ИИ-секторе Китая, включая сенсационный дебют CXMT и выпуск Kimi K3 от Moonshot.

Акции Nvidia упали на 5% в понедельник, тогда как акции SK Hynix и Samsung из Южной Кореи снизились более чем на 13% каждая. В пятницу акции полупроводниковых компаний отыграли падение на фоне сильных финансовых отчётов Microsoft и Amazon, вернувших оптимизм в отношении расходов на ИИ.

Чэнь Ган (Chen Gang), заместитель директора и старший научный сотрудник Института восточной Азии при NUS, ожидает, что этот импульс принесёт китайским чипмейкерам долгосрочные выгоды.

«Не стоит недооценивать темпы, с которыми китайские компании могут догнать ведущих мировых производителей», — сказал Чэнь. «Такие компании, как CXMT и YMTC, могут использовать огромный рынок капитала Китая и государственную поддержку для расширения масштабов производства и исследований гораздо быстрее, чем их зарубежные коллеги».

В прошлый понедельник The Information сообщила, что неназванная китайская компания начала производство иммерсионной литографической установки глубокого ультрафиолета, или DUV. Такие машины наносят схемы на кремниевые пластины и являются критически важной частью производства полупроводников. Они в основном производятся нидерландской компанией ASML.

Китай давно стремится создать литографическую установку, конкурентоспособную с зарубежными аналогами, в рамках более широких усилий по строительству собственной полупроводниковой промышленности. Эти усилия усилились в последние годы в ответ на экспортный контроль США, введённый в октябре 2022 года, который ограничивает продажу передовых чипов и оборудования для их производства в Китай.

«Сочетание государственных инвестиций в ИИ, требований к местным технологическим компаниям использовать отечественных поставщиков памяти и растущего спроса со стороны зарубежных компаний, таких как Apple, создаст самоподдерживающийся цикл, помогающий китайским чиповым компаниям подниматься по цепочке создания стоимости полупроводников», — заключает Конг из NUS, добавляя, что негативное влияние геополитики и американо-китайских отношений «всегда будет тормозить» развитие.

Инвесторы вскоре могут получить ещё одну возможность сделать ставку на полупроводниковый сектор Китая. Yangtze Memory Technologies Corporation, или YMTC, в настоящее время находится на этапе подготовки к IPO для листинга на Шанхайской фондовой бирже. В отличие от CXMT, специализирующегося на DRAM, YMTC является ведущим производителем NAND-флеш-памяти в Китае — накопительных чипов, используемых в смартфонах, твердотельных накопителях и центрах обработки данных, — что означает, что успешный листинг даст инвесторам доступ к обоим основным сегментам мирового рынка памяти через китайские компании.

Эта история была первоначально опубликована на Fortune.com