Небольшая группа криптопротоколов получает все большую долю выручки отрасли, согласно исследованию ARK Invest, что подчеркивает растущую концентрацию капитала и пользователей вокруг нескольких доминирующих платформ.

Hyperliquid и Pump.fun вместе обеспечивают 67% выручки криптоприложений, а включение Ethena увеличивает совокупную долю трех протоколов почти до 80%, сообщил Лоренцо Валенте, директор по исследованиям цифровых активов в ARK Invest.

В публикации в X Валенте заявил, что криптоиндустрия входит в то, что он назвал крупнейшей фазой консолидации в своей истории, поскольку инвесторы становятся более избирательными, а проекты без сильного product-market fit с трудом выживают.

«Я считаю, что Crypto проходит крупнейшую фазу консолидации в своей истории, гораздо более глубокую, чем в предыдущих медвежьих рынках. Рыночная структура изменилась. Капитал стал намного более избирательным, а команды и биржи без реального PMF закрываются. Концентрация выручки… pic.twitter.com/oY6pGSPV32 — Lorenzo ARK (@LorenzoARK) July 28, 2026»

«Я считаю, что Crypto проходит крупнейшую фазу консолидации в своей истории, гораздо более глубокую, чем в предыдущих медвежьих рынках. Рыночная структура изменилась. Капитал стал намного более избирательным, а команды и биржи без реального PMF закрываются. Концентрация выручки… pic.twitter.com/oY6pGSPV32»

Эта тенденция наблюдается на фоне усиливающегося давления на ряд криптокомпаний, включая подачу Storj заявления о банкротстве по Chapter 11 и прекращение операционной деятельности у таких фирм, как BitMEX и BitMart.

Почему выручка криптоприложений становится более концентрированной?

Анализ Валенте распространяет тенденцию концентрации не только на приложения, но и на инфраструктуру, включая middleware и блокчейны Layer 1.

«Концентрация выручки сейчас находится на исторических максимумах почти на каждом уровне, включая приложения, middleware и блокчейны Layer 1», — сказал он.

Такая концентрация происходит на фоне ослабления общей выручки криптосегмента приложений. В отчете ARK за Q1 оценивалось, что сектор сгенерировал около $485 million за квартал, что на 23% меньше, чем в предыдущем периоде.

Валенте сказал, что снижение выручки на уровне приложений указывает на то, что капитал сосредотачивается в меньшем числе платформ, а не распределяется по всему сектору.

«Капитал стал намного более избирательным», — сказал он, — «а команды и биржи без реального PMF закрываются».

Ожидание более широкой консолидации криптоиндустрии

Валенте ожидает, что текущая чистка в отрасли ускорится в ближайшие месяцы: больше слияний и поглощений, дополнительные банкротства, закрытия проектов и конкуренция за опытные кадры, вероятно, будут менять структуру сектора.

Для разработчиков и инвесторов в криптоотрасли это делает структуру выручки не просто заголовочным показателем, но и сигналом о том, где концентрируются использование и ликвидность по всему стеку — от приложений до инфраструктуры. ARK Invest рассматривает такую перестройку как позитивный фактор для долгосрочного здоровья криптоэкосистемы, называя ее «extremely bullish for the space».

Сторонники консолидации утверждают, что она может убрать более слабые проекты и позволить сильным платформам получить больше ресурсов и долю рынка. Критики, однако, могут рассматривать рост концентрации как признак снижения конкуренции.

Непосредственный вопрос заключается в том, останется ли отмеченная ARK картина ограниченной несколькими выделяющимися протоколами или распространится на более широкие слои рынка по мере созревания текущего цикла.

Почему это важно

Этот сдвиг может изменить криптоландшафт перед следующим рыночным циклом: более мелкие проекты могут столкнуться с давлением к слиянию, закрытию или поиску партнеров по поглощению, поскольку инвесторы становятся более избирательными.