Внутри одной экономики перемещение денег стало почти бесплатным и фактически мгновенным. Но как только платеж должен пересечь границу и сменить валюту, картина меняется полностью. Операции становятся медленнее, дороже и — в растущем числе коридоров — все труднее исполнимыми. Для компаний, ведущих торговлю между развивающимися рынками и Европой, это не незначительное неудобство, а структурная стоимость, определяющая, кому они могут платить, как быстро и на каких условиях.

Этот вопрос удивительно устойчив к прогрессу. Понимание того, почему он сохраняется, и как институциональные провайдеры ликвидности, такие как FinchTrade, начинают его решать, важно для любого поставщика платежных услуг или казначейской команды, осуществляющих расчеты через границу.

Проблема: трение, которое почти не изменилось за 20 лет

Самый наглядный показатель проблемы — одновременно и самый упорный. По данным Банка международных расчетов (BIS), средняя мировая стоимость отправки USD 200 в виде денежных переводов составила USD 12, или 6 процентов, в 2024 году. Двадцать лет назад она составляла USD 18, или 9 процентов. Это примерно три процентных пункта улучшения за два десятилетия — темп, который был бы незаметным почти в любой другой области финансовых технологий. Кроме того, это оставляет глобальный средний уровень вдвое выше целевого значения 3 процента, установленного ЦУР ООН 10.c для коридоров денежных переводов к 2030 году.

Механизм этой стагнации — корреспондентский банкинг: сеть двусторонних отношений, через которую банки проводят расчеты в валютах и юрисдикциях, где у них нет прямого присутствия. Система работает, но она медленная, непрозрачная и все менее охотно обслуживает сложные рынки. Данные BIS показывают, что активные корреспондентские банковские отношения сократились на 20–45 процентов по регионам в период с 2011 по 2022 год. Африка оказалась среди наиболее пострадавших, продемонстрировав снижение примерно на 40 процентов. Это сокращение широко связывают с дерискнгом — практикой, при которой крупные международные банки прекращают или ограничивают корреспондентские отношения, часто в коридорах развивающихся рынков, чтобы снизить риск претензий по линии AML/CFT и связанные с этим издержки комплаенса.

Этот отход происходит неравномерно. По мере ухода банков коридоры, которые остаются после них, становятся более концентрированными, более дорогими и более хрупкими. Африканские коридоры, обслуживаемые через корреспондентский банкинг, обычно обходятся в 7–8 процентов, а расчеты могут занимать от трех до пяти дней. Для европейской компании, которая платит поставщику в Лагосе или Аккре, такое сочетание стоимости и задержки напрямую влияет на оборотный капитал, отношения с поставщиками и на фундаментальный вопрос о том, оправдана ли вообще сделка.

Изменение рынка: почему альтернативы возникают именно сейчас

Два фактора сошлись одновременно, и вместе они делают альтернативные решения реалистичными.

Первый заключается в том, что существующая сеть сокращается, а спрос — нет. По мере того как корреспондентские отношения редеют, рынок активно ищет другие способы перемещения стоимости через границу. BIS отмечает, что инициативы государственного сектора по трансграничным и мультивалютным расчетам почти удвоились в период с 2020 по 2024 год, увеличившись примерно с 20 до около 40. Частный сектор развивался параллельно. Когда способ расчетов отступает с рынков, которые нуждаются в нем больше всего, стимул создать более эффективную альтернативу становится структурным.

Второй фактор — регуляторный. На протяжении большей части последнего десятилетия главным препятствием для институционального внедрения блокчейн-расчетов была не технология, а отсутствие четкой правовой базы. Это меняется. Регламент Европейского союза Markets in Crypto-Assets, появление специализированного законодательства о stablecoin в США и устоявшиеся швейцарские рамки для провайдеров услуг с виртуальными активами начали давать институтам то, что им нужно больше всего, — регуляторную определенность. Расчеты в stablecoin больше не являются серой зоной, которую нужно осторожно обходить. Они становятся регулируемой деятельностью, которую комплаенс-команды могут оценивать по известным стандартам.

Вместе эти факторы меняют сам вопрос. Речь уже не о том, жизнеспособны ли альтернативы корреспондентскому банкингу, а о том, на какую модель альтернативной инфраструктуры должен опираться институт.

Решение: ликвидность — основа, расчеты — применение

Легко описать альтернативу просто как stablecoin, но это упускает суть. Stablecoin — это лишь то, что перемещается между двумя сторонами. То, что на самом деле определяет, можно ли быстро и по справедливой цене провести трансграничный платеж, — это доступность ликвидности как в валюте отправки, так и в валюте получения в тот момент, когда платеж должен быть рассчитан. Без глубокой ликвидности быстрый канал лишь теоретически быстрый.

Именно поэтому институциональный desk ликвидности находится в центре модели, а не на ее периферии. FinchTrade — это швейцарский регулируемый OTC-деск и поставщик crypto-fiat ликвидности, обслуживающий поставщиков платежных услуг, учреждения электронных денег, биржи и казначейские команды. Его OTC-деск обеспечивает слой ликвидности, а продукт для трансграничных платежей FinchRails использует эту ликвидность для перемещения стоимости через границу.

На практике фиатная валюта конвертируется в stablecoin, такой как USDT или USDC, для перевода, а затем по прибытии конвертируется обратно в фиат, с расчетом в тот же день. Выплата в местной валюте осуществляется через лицензированных партнеров на рынке назначения. FinchTrade покрывает трансграничные каналы по ряду коридоров, включая еврозону с интеграцией SEPA, Нигерию и Гану, Объединенные Арабские Эмираты как MENA-хаб, а также латиноамериканские коридоры — Мексику, Чили и Аргентину.

Коридор Африка—Европа наиболее наглядно иллюстрирует эту логику. Рассмотрим европейскую компанию, оплачивающую поставщику в Нигерии или Гане. Через корреспондентский банкинг такой платеж несет привычную стоимость 7–8 процентов и ожидание в три–пять дней. При проведении через институциональные stablecoin-каналы тот же платеж рассчитывается в тот же день и по существенно более низкой стоимости, поскольку desk обеспечивает ликвидность, необходимую для конвертации.

Инфраструктура, лежащая в основе этой модели, построена по институциональным стандартам. FinchTrade лицензирован как швейцарский VASP. Он осуществляет non-custodial исполнение сделок с тщательными процедурами AML и KYB на этапе онбординга.

Стратегический вывод: оценивать нужно инфраструктуру, а не только каналы

Самое важное изменение заключается в том, как институты формулируют решение. На протяжении многих лет вопрос, который задавали казначейские или платежные команды, был узким: какой банк или какой канал должен провести этот платеж. По мере того как корреспондентский банкинг отступает, а регулируемые альтернативы созревают, вопрос становится шире и значимее: какой провайдер ликвидной инфраструктуры может поддерживать расчеты по тем коридорам, в которых мы действительно работаем?

Канал можно оценивать только по скорости и стоимости. Инфраструктуру нужно оценивать по глубине стоящей за ней ликвидности, регуляторному статусу организации, которая ее предоставляет, безопасности модели хранения и широте коридоров, которые она действительно может обслуживать.

Трансграничные платежи вряд ли решатся сами собой через существующую сеть. Изменение заключается в том, что сочетание институциональной ликвидности и регулируемых расчетов в stablecoin теперь предлагает целостную альтернативу — особенно на коридорах Африка—Европа, где старая модель отступила дальше всего и стоила дороже всего. Для поставщиков платежных услуг и казначейских команд практическая задача теперь состоит не в том, чтобы принимать эти издержки как фиксированные, а в том, чтобы оценивать инфраструктуру, которая начала делать их необязательными.