Кевин C. Смит, основатель, CEO и CIO Crescat Capital, установил целевой уровень цены золота на $20,000 за тройскую унцию, заявив, что этот уровень может быть достигнут примерно за четыре года в рамках одной из его ключевых моделей.

Смит сообщил, что прогноз основан на двух независимых макроэкономических моделях, которые приводят к одной и той же цели. Одна модель сравнивает глобальную денежную массу M2 с общим объемом надземных запасов золота. Другая использует модель соотношения золота к S&P 500, предполагающую 50% снижение фондового рынка США с последующей девальвацией доллара.

По словам Смита, срок может оказаться короче четырех лет, если текущие фискальные дисбалансы и геополитические условия ускорят рост золота. Однако на цены золота одновременно влияет несколько факторов, включая процентные ставки, инфляцию, покупки центральных банков, геополитические события, спрос инвесторов и силу доллара США.

Модель первая: золото против глобальной денежной массы M2

Первая модель Смита рассматривает долгосрочную взаимосвязь между глобальной денежной массой M2 и общим объемом надземных запасов золота. M2 — это широкий показатель денежной массы, включающий наличные, средства на расчетных счетах и другие ликвидные формы денег. Смит заявил, что историческая линия тренда между глобальной M2 и надземными запасами золота оставалась заметно устойчивой на протяжении нескольких десятилетий.

Эта модель также рассматривается на фоне того, что центральные банки в последние годы наращивали накопление золота повышенными темпами. Смит считает, что это накопление поддерживает прогноз модели. При продолжении исторической линии тренда вперед, по его словам, она указывает на цену золота $20,000 примерно через четыре года.

My price target for gold is $20,000 per troy ounce based on two independent macro models. The first looks at the trend of global M2 money supply compared to the above-ground gold stock as shown in the chart below. With the precious metal now under accumulation by global… pic.twitter.com/lU6dK5lOkL — Kevin C. Smith, CFA (@crescatkevin) July 22, 2026

Смит заявил, что глобальная M2 может продолжить расти из-за существующих фискальных дисбалансов и геополитического фона. По его мнению, более быстрое расширение денежной массы сократило бы время, необходимое золоту для достижения его целевого уровня. Он также назвал сочетание покупок золота центральными банками и денежной экспансии потенциальным попутным фактором для цен на золото.

Модель вторая: соотношение золота к S&P 500

Вторая модель Смита основана на соотношении золота к S&P 500. Эта схема предполагает то, что он назвал обычным 50% снижением фондового рынка США, а также последующую девальвацию доллара.

Соотношение сравнивает цену золота с уровнем S&P 500 и часто используется макроинвесторами для оценки относительной динамики твердых активов и акций на длинных циклах. Более высокий коэффициент может отражать опережающую динамику золота относительно акций, падение акций относительно золота или оба фактора одновременно.

Он заявил, что исторические прецеденты поддерживают такой подход. По словам Смита, предыдущие пики соотношения золота к S&P 500 были вызваны обвалами фондового рынка, которые следовали за исторически высокими оценками акций компаний с крупной капитализацией и сопровождались значительной девальвацией доллара.

Смит отметил, что текущие оценки акций находятся вблизи исторических максимумов, а фискальные дисбалансы достигли рекордных уровней. Согласно его модели, снижение S&P 500 на 50% в сочетании с мультипликатором золота к S&P 500 на уровне 5.25 привело бы к цене золота $20,000.

Такой мультипликатор 5.25 был бы значительно ниже пика 1980 года на уровне 7.58, но немного выше пика 1933 года на уровне 4.76. Смит заявил, что текущие условия указывают на возможность повторения похожей траектории.

Сроки: от четырех до семи лет, при возможном ускорении из-за геополитики

Первая модель Смита предполагает срок около четырех лет для достижения золотом $20,000 за тройскую унцию. Он сказал, что этот путь может реализоваться только за счет фискальных и монетарных факторов, без необходимости в обвале фондового рынка как катализаторе.

Исторические сравнения дают более широкий временной диапазон. Смит отметил, что период от пика фондового рынка до последующего пика цен на золото составил 4.3 года с сентября 1929 года по январь 1934 года. В более позднем цикле этот процесс занял семь лет — с января 1973 года по январь 1980 года.

Однако Смит заявил, что нынешний геополитический климат может сократить этот процесс. Он сказал, что теория игр приводит его к выводу, что цель $20,000 может быть достигнута скачкообразно в любой момент, и назвал это причиной срочности в позиционировании инвесторов уже сейчас.

Смит также сказал, что рыночный пик, возможно, уже произошел или может сформироваться в ближайшее время. По его мнению, инвесторы, ожидающие подтверждения, могут упустить значительную часть движения. Как и в случае с любой макроэкономической ценовой целью, результат зависит от того, реализуются ли базовые предположения; нет уверенности, что золото достигнет прогнозируемого Смитом уровня.

Добытчики, коррекции и стратегия Crescat в металлах

Смит заявил, что сохраняет уверенность в недооцененных компаниях, добывающих драгоценные и критически важные металлы. Он сказал, что несколько потенциальных путей к золоту по $20,000 в течение следующих семи лет поддерживают фокус Crescat на активистской стратегии в разведке и разработке металлов.

Он также назвал недавнюю коррекцию в комплексе драгоценных металлов возможностью. По словам Смита, стратегия Crescat по драгоценным металлам с момента запуска опережала свои бенчмарки. Он сообщил, что в прошлом году у Crescat было пять из 16 лучших по результативности хедж-фондов в мире, согласно базе данных Preqin.

Смит отметил, что такие коррекции, как наблюдавшаяся в этом году, время от времени происходят и могут создавать точки входа для новых инвесторов. Он сказал, что недавнее снижение на рынках драгоценных металлов и в фондах Crescat сейчас представляет такую возможность.

Золото и доллар США часто движутся в противоположных направлениях, поэтому более слабый доллар может поддерживать более высокие цены на золото. Однако другие переменные, включая реальные процентные ставки и спрос инвесторов, также играют важную роль. Именно это более широкое сочетание монетарных, фискальных и рыночных факторов является центральным для оценки моделей Смита без восприятия какого-либо одного индикатора как определяющего.